我国私募基金发展问题研究

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1、我国私募基金存在的问题与对策一、私募基金的概念和特点私募基金是以非公开方式向少数机构投资者和富有的个人投资者募集资金而设立的基金，它的销售和赎回都是基金管理人通过私下与投资者协商进行的，因此又被称为向特定对象募集的基金。我国的私募基金产生于20世纪90年代，虽然发展迅速并形成了一定的规模，但由于缺乏相应的法律地位和政策性支持，其运行和发展始终以地下的方式运行。随着中国资本市场的发展和各项改革的深入，要求将其合法化的呼声也越开越高，并基本达成共识。作为中国资本市场自发形成的产物，其合法化是一种历史必然，合法规范的发展私募基金不仅可以降低交易成本，防范

2、金融风险，而且必将对我国证券市场及国民经济发展产生重要的促进作用。所以，我们必须充分借鉴国外私募基金发展的经验，深入研究我国私募基金发展的悲剧条件，立足于我国国情，结合已有的实践经验，对我国私募基金的现状与问题进行系统地分析，科学地求证，谨慎地作答。第三章　我国私募基金发展现状目前，国内私募基金大部分只给管理者一部分固定管理费以维持开支(甚至没有管理费)，其收入从年终基金分红中按比例提取，这使得资本持有者与管理者利益一致。另外，国际上基金管理者一般要持有基金3%-5%的股份，一旦发生亏损，这部分将首先被用来支付，以保证管理者于基金利益绑在一起，国内

3、大部分私募基金目前也采用这种方式，但比例一般高达10%-30%，之所以比例这么高，是因为中国信用制度尚未完全建立，同时存在的主要问题是缺乏法律依据和保障，为了吸引客户，大多私募基金对客户有私下承诺，如保证本金安全、保证年终收益率等，含有承诺的私募基金严重违反了有关法律法规，实际上近乎于非法集资，在这种情况下，即使有书面合同文本，委托人、受托人的利益仍难以得到法律的保护，而国际范围内资产管理中的保本、保底的做法很少见，且受到极为严格的法律管制。国内私募基金的异军突起，实际上是对现有规则的一种突破，它直接源自于强大的投资理财需求，市场中大量存在着想把闲

4、置资金运转起来、但对投资市场又不太了解的投资者，鉴于目前我国证券市场上公募基金的投资操作及年终分配情况，对于这部分资金并没有太大的吸引力，而把钱交给游离于法律体系之外的6地下私募基金，又要承担较大的非市场风险。由于近年来中国经济大趋势较好，证券市场的发展速度也比较快，所以这些私募基金的成长性相对也比较好，尚未出现大的风险。但随着证券市场的发展以及私募基金规模的扩大，其存在于财务杠杆基础上的金融风险就可能会显示出来。因此，私募基金越大，越是需要合法的外部监管，管理层应当在目前相对较好的大环境下，承认它，让它从地下走向地上，通过公开化、合法化以及有效监

5、管使它规范发展。第四章　我国私募基金发展中存在的问题一、私募基金投资对象单一因我国资本市场不完善，防范风险、控制风险的机制不够。我国私募股权基金的投资行业更倾向于利润稳定的房地产、化工、机械制造、工程等传统行业。受国际经济危机影响，2009年，累计私募股权基金共投资86.516亿美元，私募股权基金在中国的投资仍过分集中在传统行业及服务行业。从投资金额看，投资于传统产业和服务业的金额达80.9764亿美元，占总投资额的94.5%。而投资于高风险、高收益的广义IT行业仅为1.007亿美元，占总投资额的1.2%。二、信息披露不够透明由于私募基金存在封闭操

6、作的特性，其信息披露明显不足，这也成为了限制私募基金健康发展的一个主要因素。为了保持私募基金投资的灵活性，不可能要求私募基金像公募基金那样进行严格的信息披露，但是为了保证投资人的资金安全，避免私募基金的内幕交易，规范操作市场的行为，必须对私募基金的信息披露做一定的规定，建议相关监管部门可以将私募基金披露的信息予以保密处理。三、市场退出机制不完善目前我国现有私募基金主要包括券商投资、信托公司的投资、投资公司的投资，以及其他一些民间私募基金。它们在投资、交易过程中就考虑了将来的退出机制，通过上市、并购或管理层回购等方式获利。但是我国目前的私募基金在退出

7、机制上还有很多不足：其一，投机性的投机心理比较严重，这不利于我国经济的发展与金融市场的稳定。其二，IPO6是私募基金投资最理想的投资退出方式，但是目前国内的资本市场还不够发达，限制比较多，企业上市比较困难。我国本土私募基金与欧盟资本市场相比处于劣势，重要原因就是退出机制上。四、内部治理结构与外部监管的缺失有效的基金治理结构就是围绕保护基金投资者的利益这样的一个目标，对基金当事人之间的权利、义务和责任进行合理的配置，以便在基金的运营过程中建立一个相互制衡的机制。私募基金的成立具有一定的私募性，不仅体现在参与人上，而且人与人之间往往关系紧密，许多私募基

8、金经理既是管理人又是投资人，充当着既是裁判员又是运动员的角色，这必然会造成私募基金内部治理机制的缺失。另外，由于私募基金缺