通信行业2019年投资策略报告：迎接下一个通信时代，把握全新机遇

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1、目录一、2018年初至十二月回顾4二、下一个通信时代到来，5G全球落地开花6（一）美、韩5G陆续宣布商用，运营商资本重回上升通道6（二）MASSIVEMIMO技术应用，射频领域最受益10（三）5G技术革命，打造全新应用需求18三、云计算高景气，IT支出不断提升21（一）云计算支出成为企业IT支出重要组成部分21（二）全球云计算高速增长，中国市场势头强劲21（三）美国巨头云集，中国阿里、腾讯后来居上23（四）2018年云计算厂商资本支出不断上涨27（五）数据流量爆发，服务器市场迎来高景气度30（六）2018年数据中心基础设施采购量不断上涨32（七）数据中心建设仍处高峰33四、建议关注38（一

2、）中兴通讯38（二）烽火通信39（三）光迅科技40（四）光环新网41（五）通宇通讯42（六）世嘉科技43（七）亿联网络44（八）星网锐捷45五、风险提示46插图目录47表格目录49一、2018年初至十二月回顾从2018年的走势来看，通信指数下跌33.04%，沪深300下跌25.81%，中小板块指数下跌37.92%，创业板指数下跌28.79%，通信指数跑输沪深300指数7.23pct，跑赢中小板4.88pct，跑输创业板4.25pct。图1：今年通信指数下跌33.04%资料来源：wind，从通信子行业来看，2018年至今通信设备制造、电信运营和增值服务三大板块走势出现弱势分化，其中通信设备制

3、造板块下跌34.12%，电信运营板块下跌16.13%，增值服务板块下跌36.28%。整体而言，电信板块受到运营商资本开支下滑以及中美贸易摩擦影响，走势偏弱。2019年，随着中美贸易战趋缓和运营商5G建设开工，通信板块有望迎来机会，实现回升。图2：今年通信行业子行业走势出现弱势分化资料来源：wind，从29个子行业的角度来看，从年初至今，29个行业均呈下跌趋势，其中通信板块跌幅位居所有板块第六位。跌幅排在前五的有有色金属、电子、传媒、电力设备和机械。图3：行业收益率情况资料来源：wind，截至到2018年前三季度年通信行业共实现营收5404亿元，同比增长6.6%；实现归母净利润119亿元，同

4、比下降38.3%。剔除中兴通讯，整个板块营收同比增长12%，净利润同比增长24.4%，主要由于中国联通增幅较大，光器件、云计算、物联网等领域均实现稳定增长。图4：近五年前三季度通信行业营收情况图5：近五年前三季度通信行业归母净利润情况资料来源：Wind，资料来源：Wind，图6：近五年前三季度行业营收情况(不含中兴)图7：近五年前三季度归母净利润情况(不含中兴)资料来源：Wind，资料来源：Wind，二、下一个通信时代到来，5G全球落地开花（一）美、韩5G陆续宣布商用，运营商资本重回上升通道5G时代已经到来，美国、韩国陆续商用5G网络。6月14日，3GPP会议批准了第五代移动通信技术标准(

5、5GNR)独立组网(Standalone,SA)功能冻结。5G标准冻结后，全球5G网络部署由测试验证阶段进入商用阶段。10月1日，美国Verizon宣布商用5G，12月1日，韩国三大运营商同时宣布商用5G，芬兰推出全球第一个移动套餐。部分运营商部署计划激进，韩国LGU+年内将部署7000多基站。全球运营商正在进行大规模验证和部署，截止2018年11月全球已经有81个国家192家运营商开展了5G实验室测试、外场测试、演示或已商用。全球5G商用进程正有序开展，目前来看主要集中在西欧、北美、东亚、中东等区域，商用时间从2018年到2020年各有不同。华为全球已发货1万台，获得26份商用合同。图8

6、：已开展5G实验国家图9：验证网络使用频谱比例资料来源：GSA，资料来源：GSA，全球运营商主流使用频谱从目前在进行验证的演示网或者实验网来看，绝大部分都是用sub-6GHz和28GHz频谱，一些网络不仅仅使用一个频率，而是类似4GCA技术一样，使用了多个频率，统计所有可能的频率进行分析。从具体使用频段信息来看，其中3.3G-3.8G组合使用最多，达到107家；8GHz次之，87家。全球来看3.3GHz—4.2GHz中频部分可使用资源较为一致，网络部署成本相对较低，可支持全球绝大部分国家漫游，成为全球优先部署频谱。欧洲5G服务的三个初始频段：700MHz、3.4GHz-3.8GHz和26G

7、Hz频段。近期美国CTIA敦促FCC尽快进行3.5GHz频谱拍卖，随着全球其他地区尤其在3.5GHz频段方面持续加速发展，其意见呈现出了新的紧迫感。日前，FCC批准了对3.5GHz频谱原有许可规则的修改，以加快5G推出商用服务的步伐。5G频谱资源成为各国运营商争夺的焦点。英国于4月完成3.4GHz频段拍卖，3.41GHz-3.48GHz以及3.5GHz-3.58GHz频谱沃达丰、O2、EE和3共计投入约11.5亿英镑。韩