家电行业2019年度策略报告：白电强者恒强，小家电穿越周期

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1、行业年度策略报告内容目录一、行情回顾——板块受地产影响，小家电消费属性增强41.12018年家电板块的表现情况41.2板块估值触及底部，小家电估值较高5二、2019年投资策略——持续关注小家电板块，品类扩张逻辑依旧8三、小家电行业是否穿越周期？10议题1：小家电企业的收入曲线是否穿越周期平稳上升？10议题2：小家电企业的盈利能力是否上升？11议题3：消费动能哪里来？12四、小家电供给端的驱动因素15五、需求端的变迁特征——居家与懒人经济结合，催生品类多样懒家电19特征一：线上化购买比例较高，信息化和线上化带动了新兴小家电的发展.19特征二：为懒和便利买单，解放自己的双手和时

2、间20特征三：为健康型小家电消费的意识和需求变强21特征四：细分品类中一人份家电关注度提升，单身新贵崛起22特征五：颜值经济下为颜值买单，极简风格受追捧22六、推荐标的及风险提示246.1推荐标的246.2风险提示24图表目录图表1：2018年至今（截止2018年12月31日）家电板块的涨跌幅情况4图表2：2018年至今（截止2018年12月31日）家用电器板块细分领域行情.4图表3：截止2018年12月31日的家电板块的个股表现情况5图表4：2013-2018年申万家用电器板块与全部A股的PE走势图6图表5：2013-2018年空调板块（申万）PE（TTM）走势6图表6：

3、2013-2018年冰箱板块（申万）PE（TTM）走势6图表7：13-18年洗衣机板块（申万）PE（TTM）走势7图表8：13-18年彩电板块（申万）PE（TTM）走势7图表9：13-18年小家电板块（申万）PE（TTM）走势7图表10：13-18年家电零部件板块（申万）PE（TTM）7图表11：家电细分领域收入和盈利影响因素9图表12：小家电公司收入增速（2009-2018Q3）10图表13：白电空冰洗内销量增速（2007-2017）10图表14：厨电烟消灶销售量增速（2001-2017）10图表15：铜、铝及不锈钢的价格变化情况11图表16：16-18年塑料价格指数情况

4、11-2-行业年度策略报告图表17：2018年中国家电行业三季度市场规模12图表18：2016-2018年生活家电分季度规模变化12图表19：2017生活电器各产品增速13图表20：2017生活电器产品零售额占比变化13图表21：2018年1-9月生活家电各产品均价及零售量变化13图表22：2017年生活电器各产品分渠道增速对比14图表23：2018年1-9月生活家电各产品分渠道增速对比14图表24：各个小家电企业的技术更新和优势分析15图表25：九阳的发展历程16图表26：2001-2006年苏泊尔炊具的收入及增速表现17图表27：2001-2006年苏泊尔电器品类的收

5、入及增速17图表28：苏泊尔公司组织架构中的4大事业部领域18图表29：2016年炊具市场的低中高端产品占比情况18图表30：一个三房两厅的空间能够包含的懒人家电清单19图表31：2017年小家电市场各个品类市场变化（亿元）19图表32：问卷中线上体验线上购买的消费者比例较高19图表33：线上线下融合带来消费升级体验式消费20图表34：1980-2015年中国经济和教育发展趋势20图表35：新一代消费者购买提升生活品质小家电意愿强21图表36：新一代消费者为父母购买家电的需求胜过自用21图表37：我们所观察的85-95后的租房比例较高，对大家电需求已被满足21图表38：户外

6、运动及健身房运动成为85-95后的首选22图表39：26-30岁年龄段的健身比例较高22图表40：洗衣机市场中功能集成及一人份迷你家电的关注度增长较快22图表41：由Muji打造、小米催热的家电极简风23图表42：日本各类美容小家电销量逐年增长（万台）23-3-行业年度策略报告一、行情回顾——板块受地产影响，小家电消费属性增强1.12018年家电板块的表现情况n2018年至今（截止2018年12月31日）家电板块跌幅达到-31.4，各个细分板块的跌幅均较大：截止12月31日以来家电行业表现较弱，板块跌幅-31.4，在申万行业板块中排名第第十六名，跑输沪深300指数6.

7、09。从细分板块来看受地产下行影响各个领域表现较弱，按照申万行业划分来看板块涨跌幅顺序分别为空调（-26.62）>其他视听器材（-28.53）>冰箱（-30.66）>洗衣机（-35.3）>彩电（-39.85）>小家电（-42.17）>家电零部件（-42.45）。受地产下行和国内经济疲软等影响家电板块表现较弱。图表1：2018年至今（截止2018年12月31日）家电板块的涨跌幅情况休闲服务（申万）银行（申万）食品饮料（申万）农林牧渔（申万）计算机（申万）非银金融（申万）医药生物（申万）房地产（申万）建筑装饰