石化行业2019年度投资策略：油价维持在50~70美元桶区间，看好优质成长股

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1、行业研究/行业深度目录1.石油化工行业回顾81.1年初至今跌幅较大81.2石化行业景气高位震荡112.原油市场回顾与展望172.12018年油价走势回顾172.2影响原油市场的因素分析202.32019年展望：油价维持50-70美元/桶区间263.炼化项目投产在即，行业供需迎来改善263.1民营炼化项目将陆续投产263.2PX产能迎来高峰期283.3PTA产能增速放缓303.4涤纶长丝景气将有所下行334.投资策略及重点公司354.1投资策略354.2重点公司36恒力股份36恒逸石化37荣盛石化38桐昆股份39国光股份401.风险提示44图表目录图1行业涨跌

2、幅（截至2018年12月20日）8图2各子板块涨跌幅（截至2018年12月20日）9图3PE（TTM）走势9图4子版块PE（TTM）（截至2018年12月20日）9图5PB走势10图6子版块PB（截至2018年12月20日）10表1：2018年初至今涨跌幅（剔除新股、次新股，截至12月20日，基金持股比例统计至三季报）11图7行业景气度高位震荡12图8工业增加值增速12图9行业PPI指数12图10中国化工产品价格指数(CCPI)12图11固定资产投资完成额增速13图12房地产销售面积增速回落13图13汽车产销量增速13图14家电产量增速13图15纺织服装零售

3、额增速14图16美元对人民币汇率（中间价）14图17进口数量指数（单位：上年同月=100）14图18出口数量指数（单位：上年同月=100）14图19石化行业营收增速（同比）15图20石化行业归属母公司股东的净利润增速（同比）15图21石化行业毛利率（%）16图22石化行业期间费用率（%）16图23石化行业ROE（%）16图24石化行业资产负债率（%）16图25石化行业资本开支情况17图26中石油中石化资本开支情况17图27国际原油价格走势（美元/桶）（截至2018年12月20日）18图28全球原油需求与供应20行业研究/行业深度图29主要原油生产国产量（千桶

4、/日）20图30美国商业原油库存（千桶）20图31经合组织石油库存（百万桶）20图32石油需求量（百万桶/天）22图33发展中国家原油需求量（千桶/日）22图34主要原油生产国产量（千桶/日）23图35伊朗原油产量及出口量（千桶/天）23图36伊朗GDP表现情况23图37美国GDP（单位：十亿美元）与WTI原油价格走势25图38美国二叠纪地区原油情况25图39CPI与油价变动情况25图40美国GDP统计情况25图41美元指数与油价走势26图42WTI非商业持仓数量占比26表2国内主要民营炼化项目规模对比28图43我国PX产能、产量、表观消费量等28图44国内

5、PX开工率情况28图45PX自给率情况29图46PX价格走势图29图47PTA产能情况30图48我国PTA产量及表观消费量30图49我国PTA进出口数量及进口依赖度30图50国内PTA开工率30表3国内新增PTA产能31图51PTA产业链负荷率32图52国内PTA市场价格32图53国内PTA库存同期变化32图54PTA价差（截至2018年12月20日）32图55涤纶长丝产能及增速变化33图56涤纶长丝行业开工率33图57聚酯产能及同比33图58涤纶长丝库存较低33行业研究/行业深度图59下游纺织行业增速趋缓34图60涤纶长丝国内市场价格34表4恒力股份盈利预

6、测37表5恒逸石化盈利预测37表6荣盛石化盈利预测38表7桐昆股份盈利预测39图61公司主要产品功能及使用效果40图62农药行业产业链40图63公司营业收入及收现比41图64公司净利润及净现比41图65公司盈利能力及资产负债率42图66应收及应付账款42表8农药行业上市公司财务比率对比42表9国光股份盈利预测43表10重点推荐公司估值情况43行业研究/行业深度1.石油化工行业回顾1.1年初至今跌幅较大2018年初至今受到各种因素叠加影响，大盘指数出现大幅下滑，市场整体表现较为低迷。截至2018年12月20日，石油石化行业下跌17.42%，在所有中信一级行业中

7、排第三。同期沪深300指数下跌24.95%，石油石化行业跑赢沪深300指数7.53%。图1行业涨跌幅（截至2018年12月20日）资料来源：Wind，子板块方面，石油石化行业子板块为炼油、石油开采、油田服务、油品销售及仓储、其他石化，年初至今涨跌幅分别为-7.66%、-16.90%、-20.63%、-27.16%、-29.09%。其他化工子板块方面，除锦纶板块外，其余子板块均出现大幅下滑。截至12月20日，跌幅最小的五个子版块分别为锦纶、聚氨酯、氨纶、磷肥、其他化学原料，分别为29.91%、-18.05%、-18.72%、-22.20%、-22.29%；跌幅

8、最大的五个子版块分别为行业研究/行业深度塑料制品、钾