基于利益相关者的企业社会责任与企业价值关系研究

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1、基于利益相关者的企业社会责任与企业价值关系研究王晓巍，陈慧哈尔滨工业大学管理学院，哈尔滨150001摘要：基于利益相关者理论，企业对不同利益相关者承担着一定的社会责任，企业履行社会责任对企业价值有一定的影响。在定性分析企业社会责任与企业价值关系的基础上，选取具有代表性的社会责任指标，通过强制性因子分析进行筛选，最终确定11个社会责任指标和2个企业价值指标。以2008年至2010年沪深两市328家上市公司的数据为样本，建立结构方程模型，运用统计软件SPSS16.0和结构方程软件LISREL8.7,针对企业承担的对不同利益相关者的社会责任与企业价值的相关性进行实证研究。研究结果表明

2、，企业承担的对不同利益相关者的社会责任与企业价值存在正相关关系，企业对不同利益相关者的社会责任对企业价值的够响程度不同，企业对股东的社会责任对企业价值的贡献度最大，企业对不同利益相关者履行社会责任存在相互影响。关8!词：利益相关者；企业社会责任；企业价值；结构方程模型中图分类0F272.5文献标识码:A文章编号:1672-0334（2011）06-0029-09收2011-09-13修ifiSM0：2Oll-12-08■金顶目：黑龙江省自然科学基金（G2008I9）作者■介：王晓巍（1963-）,女，黑龙江伊春人，毕业于哈尔滨工业大学，获管理学博士学位，现为哈尔滨工业大学管理学

3、院副教授，研究方向：公司理财理论与实务、企业价值评估等。E-mail:wangxiaowei_hit@126.com1引・在经济全球化不断加强的形势下，世界各国政府、企业、社会公众对社会责任的关注与日俱增，中国作为全球资本产业链中的一环也深受其影响。尤其是近些年来，毒奶粉、矿难、拖欠职工工资、企业偷税漏税、环境污染和生态破坏等事件屡屡发生，企业在实现经济利益的同时不得不对生产经营活动造成的不良后果负责，企业的社会责任问题越来越受到人们的重视。目前，中国学者已经对企业社会责任与企业价值的关系展开大量的研究，但由于研究角度和研究方法不同，得出的结论也缺乏一致性和说服力。本研究从利益

4、相关者的角度出发，通过实证研究确定企业对不同利益相关者承担责任与企业价值的关系，并测量社会责任各维度的贡献度，为企业积极履行社会责任从而提升企业价值提供一定的参考。2相关研究评述大部分学者在研究企业社会责任与企业价值的相关性时主要用评价企业贏利能力的财务指标来表明企业价值，如分析企业社会责任与资产净利润、销售净利率、净资产收益率等指标之间的相关性，研究结论主要有企业社会责任的履行与企业价值正相关、负相关和不相关3种关系。2.1企业社会贵任与企业价值正相关Spicer⑴研究企业社会责任与企业价值之间的关系，从更全面的角度选取绩效指标，选取ROE、EPS或ROA指标，研究结果表明两

5、者之间存在正相关关系。企业承担社会责任虽然需要付出一定的资金成本，但是相对于这种行为的效果来说是微不足道的，责任行为的结果将在各个方面提升企业的价值。Wood121和Mohr等⑶认为，两者之间的关系受企业规模的影响，而企业的资产状况可以很有效的代表企业的规模，因此他们分别实证分析了两个不同时间段的两个不同的样本数据，比较两者之间的关系，研究结果表明两者之间是正相关的。李姝⑷结合目前中国企业的社会责任现状，分析中国企业存在的相关问题，并指出企业对不同利益主体履行责任对企业经济绩效具有很好的提升作用；李红玉⑸将与企业有经济利益关联的人划分为不同的利益相关者，并通过实证分別研究他们与

6、企业绩效的关系，结果表明企业的不同利益主体都对企业绩效产生作用，各经济主体的利益与传统的股东的利益最大化并不矛盾，企业社会责任的履行与企业价值显著正相关；李琦⑹认为，企业社会贵任的履行对企业理财目标具有影响，企业应选择企业价值最大化的目标，最后指出企业责任是实现价值最大化目标的一个约束条件，并指明二者之间的一致性。2.2企业社会贵任与企业价值负相关Crisdstomo等⑺的研究表明，企业的社会责任与企业价值负相关，企业履行社会贪任会降低企业价值；Vance⑻在早期的研究中选取两个样本进行对比分析，结果表明在履行企业社会责任方面做得较好的公司，其股票市场价值低于对照样本，即公司社

7、会责任与企业价值负相关；王建琼等⑼以每股收益衡量企业价值，并分别研究其与政府、供应商之间的关系，结果表明与政府呈正相关关系，而与供应商则相反；顾湘等问选取沪市A股电力、煤气及水的生产和供应业的上市公司为样本，依据2007年至2009年的报表数据，结合系统论、价值论以及利益相关者理论，对企业社会责任与企业价值的相关关系进行实证分析，结果表明企业价值与股东社会责任呈明显正相关关系，而与其他利益相关者社会责任呈负相关关系；朱雅琴等"以沪深两市1318家上市公司为样本，运用回归分析法对企业社会责任的