如何确定道路客运企业并购投资价值

《如何确定道路客运企业并购投资价值》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在工程资料-天天文库。

1、如何确定道路客运企业并购投资价值李军（江西长运股份有限公司南昌330003）摘要：本文论述了并购的基本概念、确定并购投资价值对并购工作的意义、我国道路客运企业进行并购的目的和类型；从尽职调查、定量定性分析及所遇到的风险等方面论述了如何确定道路客运企业并购投资价值，提出了相应的工作方法和风险防范措施。关键词：道路客运；企业并购；投资价值；价值评估模型；风险防范190前言近年来，随着我国社会主义市场经济体制的逐步建立，以及现代企业制度的确立，资本集中已经是企业进行外延扩大规模的内在要求，并购正是达到这种目的的

2、一种选择。我国目前许多企业经营不善，机制不活，有的甚至几乎破产，客观上给企业并购提供了可能。但如何确定被并购企业的投资价值一直是企业并购工作中的一个难题。下面，本人结合最近在道路客运企业并购工作中的一点体会，谈谈自己对如何确定道路客运企业并购投资价值的一些认识。1并购的概念及确定企业并购投资价值对并购工作的意义1.1并购的基本概念并购活动是在一定的财产权利制度和企业制度条件下进行的，在并购过程中，被并购企业通过出让所拥有的对企业的控制权而获得相应的收益，并购企业则通过付出一定代价而获取这部分控制权。企业并

3、购的实质是在企业控制权运动过程中，企业主体依据企业产权所做出的制度安排而进行的一种权利让渡行为。1.2确定企业并购投资价值对并购工作的意义在企业并购过程中，并购方需要确定自己究竟愿意出价多少，被并购方也希望知道自己的公司究竟值多少钱。每一次成功并购的关键就在于找到恰当的交易价格，而交易价格的基础来源于对企业并购投资价值的确定，因此，对被并购企业的投资价值的确定就成为企业并购工作的关键环节。2我国道路客运企业进行并购的目的及类型2.1并购目的目前我国道路客运企业进行并购的目的主要有以下几个方面：2.1.1实

4、现规模化和集约化经营在市场经济条件下，企业规模的扩大一是靠资本积聚，二是靠资本集中，这是一个经济的自然过程。通过资本积聚扩大企业规模，需要一个较长的过程。而通过资本集中，把小资本、单个资本、个别资本集合成为大资本、社会资本，从而使股份资本取代单个资本，股份企业取代独资企业，实现资本的快速集中。而并购正是资本集中的重要手段，是实现规模化经营的最快捷的途径。在信息网络化和现代科技条件下，道路运输客运业完全有可能、有必要运用并购手段实现大公司、大集团经营。如美国灰狗运输公司，英国斯德奇科克控股公司和国际运输财团

5、等，都是拥有万名以上职工的大型或跨国经营的公司。2.1.2提高企业对市场的控制能力根据产业组织理论，市场结构决定企业在市场中的行为，企业行为决定市场运行绩效，市场结构和企业行为共同决定了这个产业的竞争力水平和产业的利润潜力。我国道路客运业经过快速发展阶段后，形成了经营主体多、小、散的市场格局，存在无序竞争现象，制约了行业整体竞争能力，不适应新的科技和经济环境下客运业发展的要求。通过市场化的并购，可有效减少经济实力小、运营能力低的经营主体，改善道路客运行业结构、提高行业的集中程度和优势企业对市场的控制能力，

6、使优势企业保持较高的利润率水平；另外通过并购，还可以使优势道路客运企业突破区域限制进入新的区域市场。2.1.3推动被并购国有运输企业的改制目前我国“国有资产在竞争性行业退出”政策的出台，推动着国有道路运输企业加快企业改制步伐。但当前国有道路运输企业改制工作存在的一个重要问题是缺乏改制资金。通过并购可解决被并购的国有道路运输企业改制工作中“钱从哪里来，人往哪里去”19的难题。并购作为企业退出市场的一种重要方式，避免由于企业破产而造成下岗失业等社会问题，并且通过并购操作，为被并购企业注入新的资本和市场资源，带

7、来新的生机与活力。2．2我国道路客运行业并购的主要类型我国道路客运行业的企业并购工作目前与国有运输企业的改制工作是密切联系在一起的。由于前段时期国家对国有企业改制存在许多不完善的地方，对国有运输企业改制主要还是以管理层和职工收购方式为主，如江西的新世纪公司及江浙两省两省的道路运输企业在企业改制中基本都是采取了管理层和职工收购的模式，导致企业并购主要还是以管理层收购的杠杆式并购为主，道路客运企业间并购市场并不活跃，企业间的并购受到外部环境的诸多限制。但随着2005年4月国资委《企业国有产权向管理层转让暂行规

8、定》的出台，对国有运输企业的改制进行了进一步的规范，在国有运输企业改制中管理层收购方式受到极大的限制，这为今后我国道路客运企业间的并购带来了巨大的机遇。3道路客运企业并购投资价值的确定道路客运企业并购投资的确定主要是并购方通过对被并购企业的尽职调查，根据收集到的信息选择适当的价值评估模型组合，并综合考虑并购双方及其他相关因素确定被并购企业的真实价值的过程。3．1尽职调查不同的并购目的和评估模型组合往往会导致对被并购企业的投资价