证券投资基金立法探究论文 .doc

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1、证券投资基金立法探究论文证券投资基金立法探究论文证券投资基金立法探究论文证券投资基金立法探究论文证券投资基金立法探究论文证券投资基金立法探究论文证券投资基金立法探究论文证券投资基金立法探究论文证券投资基金立法探究论文证券投资基金立法探究论文证券投资基金立法探究论文证券投资基金立法探究论文证券投资基金立法探究论文证券投资基金立法探究论文证券投资基金立法探究论文证券投资基金立法探究论文证券投资基金立法探究论文证券投资基金立法探究论文证券投资基金立法探究论文　　从20世纪90年代开始，证券投资基金成为欧盟内发展得最快的金融产业

2、，行业资产从90年代初的不到5千亿欧元，发展到2001年底的万亿欧元，成为继美国之后的第二大证券投资基金市场。表1列出了欧盟国家2001年底、2002年第一、二季度基金资产情况。　　证券投资基金可按投资对象分为股票基金、平衡基金、债券基金、货币市场基金等。各基金的情况见表2。　　从表1中可以看出：(1)UCITS在欧盟基金业中占主导地位(%)；(2)卢森堡、法国、德国、英国、意大利五国占有主要市场份额(%)；(3)卢森堡以较少人口和较小国土发展为世界前三大基金市场之一，证明其致力于发展全球性的离岸基金市场的策略是成功的。

3、　　由于增长迅速，证券投资基金在欧盟的地位越来越重要，其占GDP的比例从1995年的23%增长到2000的53%；人均持有基金的金额，从1995年的4000欧元增加到2000年的11600欧元。与人寿保险、养老金这些机构投资者相比，证券投资基金的增长速度最快。如1995年，养老金、人寿保险、证券投资基金的资产分别为、、万亿欧元，1998年分别增加到、、万亿欧元，其中以证券投资基金增长最快。　　表1欧盟投资基金资产规模单位：百万欧元　　国家(1)(2)(3)　　奥地利%%%　　比利时%%%　　捷克%%%　　丹麦%%%　　芬

4、兰%%%　　法国%%%　　德国%%%　　希腊%%%　　匈牙利%%%　　爱尔兰%%%　　意大利%%%　　卢森堡%%%　　荷兰%106300--106300--　　挪威%%%　　波兰%%%　　葡萄牙%%%　　西班牙%%%　　瑞典%%%　　瑞士%%%　　英国%%%　　所有基金%%%　　UCITS资产%%%　　非UCITS资产%%%　　注：捷克、匈牙利、波兰不是欧盟国家，但属于欧洲投资基金协会成员，故将其数据统计在内。(1)是截至2002年6月30日各国所占的比重；(2)是2002年6月30日与3月31日的比值；(3)是200年

5、6月30日2001年12月31日的比值。下同。　　数据来源：根据上有关数据统计。　　表2欧盟投资基金分类及规模单位：百万欧元　　基金类型(1)(2)(3)　　股票基金%%%　　平衡基金47815%%%　　股票与平衡167452%%%　　基金之和　　债券基金92629%%%　　货币市场基金58018%%%　　其他基金642%%　　所有基金%　　由于经济增长的停滞和股市的下跌，欧盟投资基金的增长近两年来陷于停顿甚至是负增长。如2000年、2001年、2002年第一、二季度基金资产的总量分别为、、、万亿欧元。总量的相对稳定背后

6、，还有结构的变化，即股票基金资产的减少赎回和市值下降）及债券、货币市场基金资产的增加。　　这种变化说明投资者的风险收益偏好随市场的变化而改变，追求低风险下相对稳定的回报成为一种全球现象。　　欧盟证券投资基金立法　　为了统一欧盟的证券投资基金立法，欧盟有关机构从1974年开始就进行相关准备。经过长时间的协调，终于在1985年12月20日由欧盟理事会(TheCounciloftheEuropeanCommunities)制定了“关于协调有关可转让证券集合投资事业法律、法规和行政规定的指令”。欧盟的法律依效力主要分为条约(tr

7、eaty)、条例(regulation)、指令(directive)和决定(decision)。其中又以条例和指令为最多。条例具有直接在成员国适用的效力，在条例生效后，就直接作为成员国国内法的一部分，不再需要成员国以国内立法的形式来赋予条例以执行效力。而指令的目的是为了实现和成员国在立法方面的协调，不具有直接适用的效力，需要由成员国以国内法的形式引进转化。欧盟条约把选择实施指令的形式和方法的权限留给了成员国。但成员国必须保证指令得到有效的实施。　　欧盟理事会在制定”85/611”指令时，充分考虑了来自欧盟、欧洲议会及经社

8、理事会的意见和建议，主要目的是协调成员国之间在证券投资基金立法方面的差异，促进基金之间的平等竞争，充分保护持有人的利益，便利基金在其他成员国的销售，有助于欧盟统一资本市场的建立。为达到这些目标，“指令”就基金的核准、监管、结构、业务等方面制定了统一的规则。这些规则的实施，可以保证基金在其他成员国按统一要求销售，并使基