外资并购我国上市公司问题探究

《外资并购我国上市公司问题探究》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在工程资料-天天文库。

1、外资并购我国上市公司问题探究摘要：近年来，外资并购我国上市公司步伐加快,主要基于绕开行业壁垒，分享行业受益，完成在华产业布局,投机并购以获取短期利益等动因，外资并购我国上市公司主要经历了起步期、过渡期、发展增长期三个阶段，呈现出收购模式不断创新，基于制造业产业整合的趋势明显，主要并购服务行业和B股上市公司等新趋势和新特点。结合这些新趋势，分析了外资并购和后果和对于产业安全威胁的可能性，提出了完善相关法律体系，规范外资并购行为，明确外资并购的产业导向，完善外资并购信息披露制度等对策建议。关键词：上市公司；并购；外资F2725庞鑫（1985-），男，汉族，湖南湘

2、潭人，博士研究生，研究方向：国民经济发展与政策。随着全球经济的迅猛发展，并购成为众多企业尤其是跨国企业快速扩大经营规模、占领市场的资本运作方式。中国作为世界上最大的发展中国家，随着经济保持持续、快速增长和加入世贸组织后，改革开放力度不断加大，我国经济在世界范围的的吸引力不断增强，国外跨国企业纷纷进入中国进行跨国经营，作为扩大经营规模、实现在东道国快速发展的一条捷径，并购我国公司尤其是上市公司外资并购国内上市公司成为了很多跨国企业的选择。虽然可以为我国上市公司带来先进的管理经验和技术，但是近年来外资频频并购国内龙头企业引发了关于外资并购是否影响产业安全的激烈争

3、论。一、外资并购我国上市公司的动因分析1绕开行业进入壁垒，分享行业收益中国经济的持续平稳较快发展和政治的稳定推动了资本市场的快速发展，政策层面上也不断加强吸引外资硬环境和软环境的建设，中国正由潜在的大市场变成现实的大市场，投资预期风险小而回报髙，外商都希望能从中国强劲的经济增长中分得一杯羹，加快了在华并购的步伐。我国上市公司独特的优势地位是外资并购我国上市公司的直接驱动力。我国股市的特有结构为外资并购我国上市公司提供了无可比拟的优势。作为各个行业的龙头企业，上市公司集中了我国经济的优质资产和资源，是目前国内最具制度优势和资源优势的集群，在中国经济中占据了核心

4、地位，其市场份额和控制力不言而喻。直接并购上市公司是控制市公司所在产业二同时占据相当市场份额的捷径，同时绕开行业进入壁垒，分享垄断资源和行业收益，避开政府干预,将少直接介入成本。2完成在华产业布局，实施跨国战略性并购在全球经济一体化的大趋势下，跨国企业为了实现其全球发展战略，以战略为导向实施全球并购。战略性并购强调公司的长远发展而非短期绩效的改善；不仅注重实物资产的重组，更强调无形资产的整合。外资并购我国上市公司是其实现全球发展战略、进入中国、完成产业布局一种便捷方式。跨国公司基于规模经济和协同效应理论进行并购主要体现在两个方面：第一，借助自身或目标公司的无

5、形资产提高新公司的价值以获取协作收益。第二，占领并扩大市场，实现规模效益。3投机并购，获取短期利益由于我国资本市场发展不够完善，所有者缺位，委托-代理问题没有得到很好的解决，上市公司管理层的经营管理能力并没有完全得到发挥，同时股权分置改革尚未完成，市场预期、宏观经济、人为炒作等原因造成资产的市场价值与重置成本存在差异，上市公司的企业价值被低估。以企业价值低估并购理论为基础，外资跨国公司投机性并购国内上市公司，结合目前国有股减持的情况，当并购公司拥有外部市场没有的上市公司价值的内部信息时，选择与目标公司的国家股东代理人进行直接谈判，按照商定的价格购买这部分股权

6、，并购价格往往低于该上市公司的市场价格以获取短期利益。。二、外资并购我国上市公司的发展阶段以1995年日本五十铃并购北旅股份为起点，外资并购我国上市公司大致经历了三个阶段。1第一阶段（1995年7月一1999年8月）：起步期在这一阶段，高度市场化的外资并购方式首次在国内出现，以1995年7月5日“北旅法人股转让”为标志。随后在1995年9月，美国福特汽车公司以4000万美元认购江铃139亿股新发B股、成为江铃的第二大股东。这一期间，外资并购以股权协议转让模式和定向增发B股模式为主。由于当时我国相关的立法不健全、资本市场规模较小，并购过程中的税基确认、评估方法

7、、信息披露等均有待完善,1995年9月23日，国务院发布了《暂停向外商转让上市公司国家股和法人股的通知》，限制外商通过协议受让上市公司国家股和法人股间接控制上市公司的行为，也禁止外资企业直接上市融资，外资并购中国上市公司受阻。由于受政策束缚，外资并购国内上市公司表现出间接和隐蔽性，采取收购上市公司大股东股权的方式间接并购上市公司成为比较典型的并购方式，以法国圣戈迭班集团1996年3月间接收购福耀玻璃为代表。2第二阶段（1999年9月一2001年11月）：过渡期这一时期，外资更加注重实质性操作，同时由于外资并购相关基础工作的完成使得外资并购范围迅速拓展，从第一

8、阶段的单一汽车行业拓展至电子制造、玻璃、橡胶、食品等