董事会独立性、股权制衡与真实盈余管理

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1、董事会独立性、股权制衡与真实盈余管理摘要：本文以我国2014年A股上市公司为研究样本，分析了董事会独立性、股权制衡与真实盈余管理之间的相关性。研究结论表明，股权集中度与真实盈余管理正相关，股权制衡度与真实盈余管理呈正相关，但都不显著；股权越集中的上市公司不会为了短期利益而损害公司长期发展。独立董事占比与真实盈余管理程度呈正相关，两职合一与真实盈余管理程度呈正相关，但不显著；独立董事人数的增加并不意味着董事会独立性的提高，且独立董事并没有发挥其监控上市公司盈余管理行为的作用。因此，我国证券市场应不断加强对独立董事履行监管职能的

2、监督，要做到真正发挥独立董事的作用，应从独立董事职责履行情况方面改进独立董事制度；同时，上市公司应该两职分离，从而抑制其盈余管理行为。关键词：独立董事股权集中度股权制衡度真实盈余管理―、引言财务信息质量对于利益相关者利用财务信息作出相关决策具有重要意义。高质量财务信息的提供不仅需要通过完善的企业会计准则进行规范，还需要相适应的法律法规进行监管。然而，企业自身治理结构的完善以及股权结构在很大程度上影响着企业的财务信息质量。随着所有权与经营权的分离，管理层基于其日常参与企业经营管理而具备信息优势，可能采用多种方式进行盈余管理，以

3、实现自身利益的最大化。因此，除了采用股票期权等使得管理层与股东目标趋同的激励政策之外，同时，借助于企业健全的治理结构以监督管理层，抑制管理层盈余管理行为。另一方面，我国企业存在股权集中度过高的特征,甚至“一股独大”，从而容易导致控股股东基于其控制权的优势侵占中小股东的利益。在控股股东具有控制权优势的情况下，一定程度上能够减轻管理层与股东之间由于两权分离带来的代理问题，从而转向控股股东和中小股东之间的代理问题。虽然控股股东能够一定程度上限制管理层以股东利益为代价而进行的盈余管理，却可能控制企业的财务信息披露，作出以中小股东利益

4、为代价而进行盈余管理的行为，以实现自身利益。在控股股东缺乏制衡的情况下，我国引入独立董事制度，试图通过在董事会中加入代表中小股东利益的独立董事，以牵制控股股东作出损害中小股东利益的行为。然而，独立董事在董事会的决议中，是否能够代表中小股东的利益制衡控股股东侵占行为呢？董事会的独立性是否能够改善控股股东以中小股东利益为代价而进行的盈余管理行为呢？本文以盈余管理程度来衡量企业的财务信息质量。盈余管理程度越高，企业的财务信息质量越差。盈余管理依据其方式不同可以分为以应计利润为基础的应计盈余管理和以真实活动为基础的真实盈余管理。前者

5、主要以操纵企业会计政策、会计估计为手段，利用企业会计准则的判断空间进行盈余管理，后者主要通过销售操纵、生产操纵和费用操纵等手段进行盈余管理，由于其很难与企业的经营活动相区分，因此具有很强的隐蔽性。随着我国企业会计准则的不断完善，应计盈余管理的空间不断挤压，企业越来越倾向于真实盈余管理。因此，本文在研究企业盈余管理时，选择真实盈余管理进行相应的实证分析。二、理论分析与研究假设(一)股权制衡与真实盈余管理我国上市公司的股权过度集中，使得控制股东与中小股东之间的代理问题越为凸显。LaPorta(1999)研究发现，股权集中度与财务

6、报告质量负相关，公司前N大股东持股比例越高，越倾向于自身利益控制公司行为，从而增加了财务报告舞弊的可能性。王跃堂(2008)认为股权高度集中在很大程度上改变了传统“两权分离”状态下股东与经理层之间的信息不对状况，使得经营者和所有者之间的代理问题转向了控股股东与中小股东之间的利益争夺，而控股股东缺乏对外报告真实财务信息的动机。也即，股权越集中，控股股东可能基于其信息优势和控制权优势，对企业进行盈余管理，以实现自身利益；股权相对分散，能够在一定程度上制衡控股股东损害中小股东的盈余管理行为。基于此，本文提出：假设X：股权集中度与真

7、实盈余管理正相关；假设lb：股权制衡度与真实盈余管理负相关；(一)董事会独立性与真实盈余管理董事会的独立性可以通过独立董事的比例以及董事长与总经理是否两职合一两方面来进行衡量。在董事会中引入独立董事，可以从公司治理结构角度监督与管制企业的财务操纵或舞弊行为，从而提高企业的财务信息质量。Beasley(1996)提出，独立董事在公司董事会中的比例，能够显著影响虚假财务报告的发生率，独立董事越多，虚假财务报告的发生率越低。Dechow等(1996)研究发现，公司董事长与总经理两职合一，其财务信息披露质量越低。顾鸣润、杨继伟、余怒

8、涛(2012)认为外部独立审计和董事会独立性能够显著地抑制管理层的真实盈余管理行为。基于此，本文提出：假设2a：独立董事占董事会的比例与真实盈余管理负相关；假设2b：董事长与总经理两职合一与真实盈余管理正相关；(一)董事会独立性、股权制衡与真实盈余管理在股权集中，缺乏制衡的背景下，独立董事