传媒行业专题研究报告：备受关注的图书行业，20家上市公司有那些异同

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1、内容目录概况：图书行业国企占据主体地位，业务相似但各具特色.-6-国企占据主体地位，国资绝对控股..............................................................-6-出版行业已经历两波证券化浪潮..................................................................-6-省级发行集团业务相近，但各具特色..........................................................-7-经营

2、状况：业务平稳风险小，现金流优良，效率仍有提升空间..........................-9-收入年均复合增速平稳，业绩增速呈现较大分化........................................-9-利润率、费用率水平相对稳定...................................................................-11-现金流优良，在手现金充沛.............................................................

3、..........-14-商誉减值、债务偿还、质押、减持等风险小.............................................-17-人均创收创利水平差异大，经营效率仍有提升潜力..................................-18-发行是省级公司的支柱业务，出版受纸价回调利好..........................................-20-收入增长角度看，出版相对更加景气，发行出现分化...............................-20-同一公司出版发

4、行业务毛利率呈现跷跷板效应..........................................-21-发行业务是地方出版发行公司的主要营收及毛利来源...............................-23-纸价回调后续有望增厚业绩，但影响程度有限..........................................-24-一般图书景气度相对较高，教材教辅省级公司依赖较大...................................-25-一般图书景气度相对更高..................

5、........................................................-25-教材教辅毛利率相对稳定，一般图书毛利率与出版实力相关....................-27-省级出版发行公司对教材教辅依赖度较高.................................................-28-教材教辅业务长期靠人口提升，中短期靠渗透率提升...............................-30-三条线寻找受益标的...........................

6、..............................................................-32-中文传媒：坐拥两大现金牛业务，游戏IP新作值得期待.........................-33-城市传媒：品类优势突出，新业态布局逐步进入收获期...........................-34-中南传媒：教辅业务有望企稳，教育拓展持续深入..................................-34-新经典：大众图书领域龙头公司，民营书商第一股..................

7、................-34-风险提示............................................................................................................-35-图表目录图表1：图书出版发行上市公司分类及第一大股东情况（截至2018Q3）.-6-图表2：出版发行行业的证券化情况...................................................................-7-图表3：图书公司业务概

8、况及特色......................................................................-