传媒行业数字图书行业深度研究报告：流动的书页，必然的趋势

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1、证传媒行业数字图书行业深度研究报告券研究流动的书页，必然的趋势报告/行2017年10月20日业强于大市（首次）研投资要点究/行业概况：数字图书市场方兴未艾，未来存在四倍成长空间。数字图书市中信证券研究部场是我国数字阅读核心市场之一。2016年，我国数字图书市场规模达到52传亿元，2012年至2016年CAGR达13.8%。综合考虑我国数字图书市场当肖俨衍媒前的发展情况、未来的空间以及欧美等城市市场的状况。我们认为，我国行电话：010-60836817未来数字图书内容市场规模将达到150亿元，硬件市场规模将达到50亿元，业整体市场规模

2、相对于2016年市场有4倍成长空间，未来5年CAGR30%。邮件：xiaoyanyan@citics.com执业证书编号：S1010517070001底层驱动：屏读是未来必然，供给端是当前核心掣肘。相比纸质书籍，屏读是未来必然，数字图书的对于纸质图书的渗透是历史必然趋势。从需求唐思思端来看，我国数字图书市场未来发展具备“天时、地利、人和”优势：国电话：021-20262142民对数字阅读需求正在快速提升，数字阅读拥有“地利”优势；用户表现邮件：tangsisi@citics.com出不仅有消费需求，而且有消费能力的特点，具备“人和”

3、特点；用户付执业证书编号：S1010517080007费意愿也出现了拐点，数字阅读内容“天时”已到；从供给端来看，当前数字图书仍然存在内容丰富度较低，售价明显低于纸质书问题，未来量和联系人：韩京价齐升存在较大的发展空间；从政策端来看，当前，我国网络视频、网络音乐、网络文学等产业都处于快速发展阶段，版权保护趋严是大趋势。电话：010-60838274邮件：jhan@citics.com产业链分析：内容端呈现分散局面，平台巨头正在酝酿。内容端来看，2016年我国图书零售码洋市场规模达到701亿元，同比增长12.3%，近年来实现平稳增长。

4、当前内容端仍然以出版公司为主，出版公司市场竞争格局呈相对指数表现现出分散局面，以国有出版集团为主体，民营出版公司以优质内容正在迅速蹿升局面。同时，各大出版公司在数字图书领域也在加速布局；平台端，沪深300传媒23%数字阅读平台参与方分为互联网驱动、电商平台驱动和硬件&运营商驱动，13%看好掌阅科技、阅文集团等互联网驱动平台拥有用户体验优势最后胜出。此外，数字阅读平台拥有发行网络&数据优势，未来有望向内容&硬件端延3%伸，实现对内容更多掌控；阅读硬件方面，我国数字阅读硬件仍然有发展-7%空间，2017年以来掌阅、阅文、京东等巨头纷纷推出

5、自有数字阅读硬件，在价格、内容、用户体验方面都有优势，阅读硬件有望迎来春天。-17%国际经验：市场保持增长，成熟国家渗透率接近20%。据Statista预测，-27%161019170119170419170719171019全球数字图书市场规模以4.1%的CAGR，从2015年的103.1亿美元增长资料来源：中信数量化投资分析系统到2021年的131.4亿美元。用户规模方面，2016年全球数字图书用户总规模为4.79亿人，将以5.3%的CAGR增长到2021年的6.06亿人，整体数字图书渗透率在10%左右。而从美国、英国等成熟市场

6、来看，其数字图书用户占人口比例普遍在30%，数字图书渗透率普遍在20%左右。相关研究风险因素：行业政策变动风险；用户需求不确定风险；市场竞争加剧风险。1.游戏行业重大事项点评—《绝地求生》投资策略。当前我国国民阅读需求在不断增强，付费习惯也在持续养成，持续走红，现象级产品掀起逃杀类游戏在强需求支撑下，随着数字内容不断丰富、版权保护不断趋严、巨头进入热潮(2017-10-18)不断改进用户体验和拓展市场边界的趋势形成，预计未来5年CAGR30%。2.国庆档电影票房数据点评及传媒行业我们首次覆盖给予数字阅读行业“强于大市”的评级。随着

7、数字阅读行业策略快报—国庆档观影需求旺盛，电影不断发展壮大，相关公司将持续享受行业成长红利。而从互联网相关领域票房反转可期(2017-10-09)的发展趋势来看，行业龙头优势有望不断显现，从而能相对确定享受行业发展红利。我们重点推荐数字图书内容&平台领域龙头掌阅科技、新经典，3.AR产业专题研究报告之二—ARKit建议关注阅文集团、中文在线、平治信息、思美传媒。VSARCore：巨头种树，应用乘凉(2017-09-26)重点公司盈利预测、估值及投资评级4.AR行业专题报告—ARKit来临，在虚股价EPS（元）PE（倍）简称评级实之间穿

8、越时空(2017-09-11)（元）2017E2018E2019E2017E2018E2019E掌阅科技24.150.360.550.78674431买入新经典63.301.72.152.58372925增持平治信息58