煤焦年度报告：双焦供给侧方向不变，利润或收缩至合理水平

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1、2019煤焦年度报告煤焦：双焦供给侧方向不变，利润或收缩至合理水平一、2018年行情回顾回顾2018，年初，伴随着“2+26”环保限产结束，今年黑色系主题转变为环保常态化。同时，今年市场第一次将环保重点放在汾渭平原，关注焦化行业集中地的限产情况。因此在环保高压常态化情况下，黑色系价格重心整体上移，焦炭领涨黑色系，焦化利润增加。回顾全年，一季度采暖季限产时间延长，需求启动延后，因此钢材、焦炭库存高位，去库时间延后，螺纹端库存新高，加之宏观看空需求压力，黑色系整体下行。至二季度初，双焦盘面大幅度贴水，加之需求开始启动，

2、双焦跟随黑色系修复上涨。之后环保限产题材密集发酵，徐州地区因环保要求，部分焦化企业停产限产，使得焦炭上涨，涨幅大于焦煤。年中在环保持续影响下，焦炭现货上调八轮累计，受此影响，焦煤现货价格也随之上行，加之低硫煤资源缺乏，焦煤高低硫之间结构性价差扩大。进入三季度，蓝天保卫战汾渭平原环保限产，山西地区焦化厂开始环保自查，焦化厂开工下降，在此预期下，焦炭期货大幅走高，焦炭期货指数涨至年内高点。8月下旬，汾渭平原限产正式开始，实际检查力度不及预期，焦化厂开工率陆续上升，盘面修复预期下跌。之后焦煤焦炭走势不一。焦煤方面，山东开

3、展利剑行动，检查煤矿超产情况，叠加山东煤矿事故影响，山东1/3焦煤及配焦煤供应减少。同时山西省煤炭工业厅印发了关于煤矿超能力核查的相关文件，文件针对全省生产煤矿超能力和超层越界等开展核查，焦煤供应减少，焦煤期现价格上行。焦炭方面，10月港口部分贸易商补库，带动一波需求，盘面上行。进入四季度环保限产不及预期，焦化开工率高位，环保限产边际弱化，环保限产全面松动。同时随着钢材利润收缩，打压焦化利润，焦炭盘面震荡下行。图1：焦煤指数2018年日K线走势图单位：元/吨资料来源：文华财经，光大期货研究所2EVERBRIGHTF

4、UTURES2019煤焦年度报告图2：焦炭指数2018年日K线走势图单位：元/吨资料来源：文华财经，光大期货研究所1780柳林低硫柳林高硫河北主焦煤京唐港:主焦煤:澳大利亚产1680158014801380128011801080图3：焦煤现货价格单位：元/吨资料来源：wind，文华财经，光大期货研究所2430天津准一日照准一2330连云港一级223021302030193018301730图4：焦炭现货价格单位：元/吨资料来源：wind，文华财经，光大期货研究所3EVERBRIGHTFUTURES二、基本面分析2

5、.1焦煤2019煤焦年度报告（一）供给侧结构性改革方向不变2016年2月1日，《国务院关于化解煤炭行业过剩产能实现脱困发展意见》发布，煤炭行业去产能工作全面展开。2018年政府工作报告中提到，计划2018退出煤炭产能1.5亿吨左右国家能源局公告，截至2018年6月底，安全生产许可证等证照齐全的生产煤矿3816处，产能34.91亿吨/年；已核准（审批）、开工建设煤矿1138处（含生产煤矿同步改建、改造项目96处）、产能9.76亿吨/年，其中已建成、进入联合试运转的煤矿201处，产能3.35亿吨/年。据国家统计局数据，

6、截至2018年11月，累计全国原煤产量32亿吨，同比增长5.4。截至2018年10月，山东原煤累计产量1.03亿吨，同比减少4.4；山西原煤累计产量7.28亿吨，同比增加2.4。山西省钢铁煤炭行业化解过剩产能实现脱困发展领导小组综合办公室近期发布公告，2018年山西化解煤炭过剩产能关闭退出煤矿36座，退出产能2330万吨/年。2018年关闭的36座煤矿中，涉及生产矿井19座，总产能1361万吨/年；建设矿井17座，总产能969万吨/年。山西稳步推进产能减量置换，目前32座新建煤矿的产能置换方案得到批复，将倒逼退出

7、落后产能1.13亿吨/年。2018年初，山西还出台了关于推进煤矿减量重组的实施意见，提出要用法治化和市场化方式推进减量重组，力争在2020年底前，年产60万吨以下煤矿全部退出。对于2019年，煤矿供给侧淘汰落后产能方向不变。因此优质产能仍将继续释放，但焦煤矿产能增加不多。图5：原煤去产能目标单位：万吨万吨2016201720182016-2020目标25000150001500080000实际完成31700163339976——资料来源：wind，国家能源局，光大期货研究所4EVERBRIGHTFUTURES201

8、9煤焦年度报告图6：我国原煤产量单位：万吨，300001225000720000215000-3图7：我国原煤产量当月值单位：万吨，330007.5310005.5290003.510000-8270001.55000-1325000-0.50-1823000-2.5123456789101112产量:原煤:当月值产量:原煤:当月同比同比2015201620