2017年学前教育行业分析报告94

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1、2017年学前教育行业分析报告2017年9月一、学前教育市场41、民办幼儿园：毛入园率目标带来发展契机52、早教市场：受益于家长对于下一代培养的“焦虑"63、学前家庭教育商品销售市场：课堂教学的有机补充7二、红黄蓝：二十年成就学前教育龙头81、幼儿园：“直营+加盟"扩张82、亲子园：加盟扩张为主93、商品销售：B端+C端104、盈利模式10(1)直营模式10(2)加盟模式115、教学与教研：自主研发+合作方引入12(1)课堂教学12(2)家庭教育12(3)社会化互动126、财务分析：直营幼儿园成熟度提升，盈利能力明显改善1

2、3优质幼教公司陆续资本化。2017年多个具有一定园所数量、利润体量、品牌优势的幼教公司登陆资本市场，如千百度收购伊顿国际教育45.78%股权,联想战略投资三育教育,红黄蓝申报美股。拥有50家以上直营幼儿园的幼教公司屈指可数，留给A股转型幼教的上市公司的并购整合空间进一步缩窄,未来的发展将更加依靠内生，师资、内容、品牌及签约园所的能力将形成区分度，外延将集中于一些地方性的、体量小的机构。早教领域路在何方？与其他教育细分领域不同，早教受到政府的管控较少，行业处于野蛮生长的阶段。同时，早教的付费者与使用者分离，主观上,0-6岁的

3、使用者很难对早教提供的教育服务进行评价,客观上，无量化的指标来进行品牌的区分，因而早教机构的品质难以保证。从红黄蓝的申报材料中，我们可以看到服务业务的毛利率不到20%,公司的净利率不到10%。参照秀强股份收购的全人教育、威创股份收购的红缨教育和金色摇篮来看,民办幼儿园的净利率可达25%以上，那么红黄蓝的盈利能力或许受制于亲子园业务。学前教育市场：根据Frost&Sullivan的统计,我国学前教育市场规模在2016年达到4716亿元。二孩政策促进0・6岁儿童人数的增长，城镇化进程、中产阶级扩大、可支配收入增长带来学前教育需

4、求提升，预计未来学期教育市场规模增速将达到14.3%。红黄蓝：二十年成就学前教育龙头。截至2017年6月30日，教育网络遍布30个省份的307个城市，公司是国内最大的学前教育服务提供商（以2016年收入计）。公司向0・6岁儿童提供幼儿园、亲子园服务及家庭教育产品和服务。另外，还通过“红杉优幼联盟”授权非公司教育网络内的机构使用课程、销售教育产品，并提供幼儿园运营解决方案。从扩张模式上看，幼儿园“直营+加盟"并重，直营幼儿园每年新增10・15家，加盟幼儿园每年新增40・50家；亲子园以加盟模式为主,每年新增100-200家。

5、从盈利模式上看，直营幼儿园按月缴纳学费，大部分班级的学费在900-5000元/月，优质内容班级学费在5000-10000元/月；直营亲子园按照参加课程的数量收费。加盟模式下，在加盟初期，公司收E一次性初始加盟费、第一年的年度加盟费和初始商品费；加盟期内,每个加盟商支付年度加盟费、教师培训等日常服务费，以及与其他商品和服务相关的多种费用。财务分析:直营幼儿园成熟度提升，盈利能力明显改善。公司近年营业收入增速在30%左右，直营幼儿园和亲子园的学费是公司主要的收入来源。直营亲子园数量较少，因此在园人数增长是公司收入增长的主要引擎

6、，增速在25・30%。前期快速扩张的直营幼儿园成熟度提升，规模效应得以体现，毛利率呈提升趋势一.学前教育市场学前教育主要涉及以幼儿园为代表的常规教育和以早教、家庭教育组成的非常规教育。根据Frost&Sullivan的统计，我国学前教育市场规模在2016年达到4716亿元,2011-2016年CAGR约21.3%。二孩政策促进0-6岁儿童人数的增长,城镇化进程、中产阶级扩大、可支配收入增长带来学前教育需求提升,预计未来学期教育市场规模增速将达到14.3%。图表仁学前教育市场规模■学利教育市场规模1.民办幼儿园：毛入园率目标

7、带来发展契机根据教育部的统计，截至2016年末我国民办幼儿园15.4万家、占幼儿园总数64%z民办幼儿园在园人数2438万人z占幼儿园在园人数55%。2016年幼儿园毛入学率力.4%，根据教育“十三五欣见划,2020年毛入学率需达到85%绐予民办幼儿园发展契机。根据Frost&Sullivan的统计,2016年民办幼儿园市场规模约1470亿元,预计2021年将增至2984亿元,CAGR达到15.2%。民办幼儿园市场参与者以地方性运营商为主，单体规模较小，少数具有优质品牌的机构以“直营+加盟,，的模式进行跨区域扩张。民办幼儿

8、园市场高度分散,CR5约1.3%,其中红黄蓝是最大的民办幼儿园运营商（按收入计）,市场份额约0・4%。图表2:氏办幼儿园在园人数■氏办动儿园在园人敦（仃万人）■氏办幼儿耳亩场邑膜2.早教市场:受益于家长对于下一代培养的“焦虑”根据Frost&Sullivan的统计，2016年我国约有早教机构6.05万家