非理性投资决策的管理学实验与分析

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1、科技哲学与科学方法非理性投资决策的管理学实验与分析潘智勇(华南理工大学工商管理学院1广东广州510640)摘要I在不确定条件下1由于决策和判断依据来自于有限的经验和启发1因而所做出的投资决策往往是不理性的O理性决策在经济生活中非常少见1而非理性决策却是非常普遍的O为研究这种不确定性决策中的有限启发1分别从不确定决策中最普遍的先验概率特征描述敏感性易得性偏向锚定效应心理帐户和共同判断来设置针对性实验和问卷调查1同时运用心理实验和归纳演绎等技术手段1从实验经济学角度来印证这种启发式决策偏差现象的普遍性及其表现1从而找寻非理性决策偏差的规律性1为投资者和消费者在不确

2、定性条件下的决策提供启发式参考O关键词!投资决策;实验法;决策偏差中图分类号!C93-03文献标识码!A文章编号I1001-7348(2006)09-0099-04异既来自客观世界的不确定性a也来自人们!前言"投资决策中的代表性偏向对客观世界的认识能力的局限性$O行为金融理论(BehavioraIFinance)认为a目前针对这种不确定条件下的决策问决策中的代表性偏向是指人们在决策在不确定性世界里a投资者不可能通过获得题的研究a学者们主要运用了满意度准则[5]时容易简单地用类比的方法去判断O如决策全部的投资信息来作出完全理性的决策9相先验概率后验概率灵敏性分析

3、博弈论等者主观认为B项目类似于A项目a那么就会反a投资者进行决策和判断主要依靠以往的理论工具a在数据挖掘(DataMining)知识将B项目与A项目归于同类a在知道A项经验(亦称启发式aheuristics)a通过这种有限挖掘(KnowIedgeMining)知识发现(KnowI-目投资效果的情况下a在对B项目进行投资的理性(boundedrationaIity)来作出合理的决edgeDiscoveryfromDatabase)等技术方法a决策时a就会参照A项目的投资效果进行O策[1]O按照Simon的有限理性学说a人们在不以及改进专家系统决策支持系统及知识管典

4、型的例子就是股票市场上的C板块$现象a确定性世界中作出判断的依据依赖于有限理系统的设计和实施方法都取得了稳定而如按照行业划分的C汽车板块$C银行板的启发式a同时认为最重要的启发式包括I长足的研究成果[6a7]a但是假设和可变因素太块$C房地产板块$等a按照地域划分的C东代表性(representativeness)可得性(avaiIabiIi-多a应用范围也非常有限O此外还对非理性北板块$C上海板块$C重庆板块$等a投资ty)以及锚定和调整(anchoringandadjust-及非制度因素对决策者行为的影响方面也者往往根据C龙头股$的走势来判断板块内men

5、t)[2a3]O20世纪70年代以来aAmosTver-其它股票的走势O还有诸如房地产项目中的有涉及OskyaDanieIKahneman等遵循Simon所开创C博傻$就是一种非常典型的非理性投C江景房$C坡地房$C湖滨房$等概念O的启发式研究a发现人在不确定条件下进行资决策a这种方法的假设前提就是假定自己"#"对先验概率的不敏感实验判断和决策时常常是非理性的a而且人们作是一个C傻瓜$a但是a总还是相信有人比自为了研究广告和媒体对消费者导向的出决策的偏差是有规律性的O这些重要发现己更傻a因此才采取这种C傻瓜赢傻瓜$的办影响和作用a我们进行了两个先验概率(prior

6、开创了关于C启发式与偏见$(heuristicsandprobabiIity)[9]O我们在同一地区分别法来获利O从实验经济学角度来研究不确定的实验biases)的大量研究O而事实上a在投资决策条件下的非理性决策a找出决策偏差的规律选择两组房地产专业人士进行问卷调查a并中a基于有限启发的理性决策往往是不现实性a积累投资决策的经验启发[8]O本研究借助尽可能每组收集到50份有效问卷O问卷内的a而非理性决策往往是普遍的[4]O成思危教容如下I某房地产集团公司的帮助a进行了如下实验授说IC在经济活动中所谓的风险是指人们和问卷调查I第一组I假设条件为该区域目前商品住预期的收益

7、与实际收益之间的差异a这种差宅的空置率为7%a商业用房(包括写字楼)收稿日期!2005-12-08基金项目!国家自然科学基金项目(70502006)作者简介!潘智勇(1969-)1男1广东广州人1华南理工大学工商管理学院管理科学与工程博士研究生1主要从事产权理论研究O!!""!!"月号"科技进步与对策""科技哲学与科学方法的空置率为l5%9区域位于城市的文化教育赞美性描述9乙种描述来源于项目的规划方步证实不同的描述内容给被调查者的估价中心9周边学校众多9零售业餐饮业发达9案中的中性描述0我们分别持不同的宣传资带来差异9需要进行交叉实验0商品住宅的平