解读内含价值评估报告

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1、为了适应公司新战略的发展，保障停车场安保新项目的正常、顺利开展，特制定安保从业人员的业务技能及个人素质的培训计划解读内含价值评估报告　　复星实业估价报告　　陈继海王海龙谭震　　XX年9月1日　　估价对象：复星实业　　估价时间：XX财年年末，即XX年6月底。　　一、公司简介　　复星实业，全称为上海复星实业股份有限公司。公司前身是成立于1994年1月14日的上海复星实业公司，1998年由原上海复星实业有限公司的五家股东单位--上海复星高科技有限公司、上海广信科技发展公司、上海英富信息发展有限公司、上海申新实业

2、有限公司和上海西大堂科技投资发展有限公司，作为组建股份公司的发起人，并通过向社会公开发行股票的方式，依法将上海复星实业有限公司变更为股份有限公司。1998年8月7日在上海证券交易所挂牌交易，股票代码是“”，股票简称为“复星实业”，法定代表人是郭广昌。目前公司的主营方向是生物制药。目的-通过该培训员工可对保安行业有初步了解，并感受到安保行业的发展的巨大潜力，可提升其的专业水平，并确保其在这个行业的安全感。为了适应公司新战略的发展，保障停车场安保新项目的正常、顺利开展，特制定安保从业人员的业务技能及个人素质的

3、培训计划　　复星实业1999年完成主营收入亿元，净利润9216万元，同比分别增长了30％和49％，继续保持了上市以来的高成长性。经过上市近几年的发展，公司目前已经初步形成了生物制药、医技诊断、医疗器械、药品流通和中西制药五个重点发展方向，基本理顺了公司发展的脉络，并开始实施其国际化发展的战略。目前公司不论是在产品市场占有率、技术含量、营销网络和利润率上都是国内最好的生物制药企业之一。对于当前国内的生物医药企业，制胜必须要有两个至关重要的因素：一个是新产品储备，一个是市场。另外，公司在二级市场的资本运作，大

4、大加速了公司规模扩张和成长的速度，为公司今年的业绩增长也做出不小的贡献，成为公司提供新的利润增长点。　　二、数据分析　　1、股本结构：　　XX年6月30日：总股本万股，其中法人股万股，流通股14625万股。截止XX年6月30日，前5大股东情况见下表。　　上海广信科技发展公司是上海复星高科技有限公司的控股公司，郭广昌持有该公司一半以上的股份。复星实业前四大股东都是上海复星高科技有限公司的关联公司，他们累计持有上市公司%的股份。所以，复星实业实际上是一家家族控股的民营高科技上市公司。公司绝对控股股东上海复星高

5、科技公司成立于1994年11月，是一家高速成长的高科技企业，1997年度在上海民营科技企业百强中名列第二，优质资产丰富，将对复星实业的快速成长起到强有力的支持作用。2、主要历史会计数据和财务指标：目的-通过该培训员工可对保安行业有初步了解，并感受到安保行业的发展的巨大潜力，可提升其的专业水平，并确保其在这个行业的安全感。为了适应公司新战略的发展，保障停车场安保新项目的正常、顺利开展，特制定安保从业人员的业务技能及个人素质的培训计划　　根据上表，可以看出复星实业公司的各项能力，具体分析如下：　　偿债能力：从

6、目前公司的资产负债率的情况来看，始终稳定在50%以下，虽然呈现逐渐上升的趋势，但是这不会对公司的偿债能力造成任何影响，同时公司的净利润逐渐上升，公司的债务偿还能力有较大保障。　　经营能力：从公司的经营情况看，公司的主营业务收入逐年上升，特别是03年中期已经超过了去年全年的营业收入；无论是应收帐款周转率，还是存货周转率都保持在合理的水平上，不会对企业经营造成冲击。　　盈利能力：从目前公司的净资产收益率来看，连续三年实现了10%的增长，在目前的中国证券市场实数不易。主营业务利润率也连续三年保持在25%以上，甚

7、至于37%，公司的主营业务已经成为公司的主要盈利来源。　　三、价值评估办法　　1．直接估价法　　本文用自由现金流贴现模型对复星实业的公司价值进行估算。根据企业数据的可获得性，我们确定如下步骤为：　　1、确定估价的假设条件；2、历史财务数据的获取；　　3、利用计量模型确定公司年度自由现金流；4、估计风险参数和贴现率；5、估算企业价值；2．相对估价法目的-通过该培训员工可对保安行业有初步了解，并感受到安保行业的发展的巨大潜力，可提升其的专业水平，并确保其在这个行业的安全感。为了适应公司新战略的发展，保障停车场

8、安保新项目的正常、顺利开展，特制定安保从业人员的业务技能及个人素质的培训计划　　在实际的运用中，由于自由现金流模型贴现法存在着不确定性的预测和有争　　议的贴现率，用内含价值法计算出的公司价值进而推倒出权益价值也有其局限性。我们也将运用相对价值法评估同类型的上市公司，从中可以看出资本市场对生物制药行业的认可程度。　　四、用自由现金流贴现模型法估价公司价值　　1.自由现金流贴现模型　　本文用自由现金流贴现模型对复星实业的公司价值进