中国平安内含价值报告

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1、为了适应公司新战略的发展，保障停车场安保新项目的正常、顺利开展，特制定安保从业人员的业务技能及个人素质的培训计划中国平安内含价值报告　　给中国平安估估值　　(XX-07-2312:58:44)lyra　　标签：　　分类：分析　　杂谈　　个人认为，内含价值法给寿险公司估值还是比较合理的。　　寿险公司估值=内含价值+一年新业务价值×新业务倍数。　　内含价值=调整过的净资产+有效业务价值。　　可以看出，内含价值代表了寿险公司现有业务的估值，新业务价值×新业务倍数代表了寿险公司未来业务的估值。　　用这个方法给平安估值，有两个问题

2、。第一，新业务倍数怎么确定；第二，内含价值法只适用于给寿险公司估值，那么，非寿险业务怎么办呢？显然，把其他业务的净资产直接计入内含价值是不合理的，这没有公允的反应其他业务未来的盈利能力。那么，这就需要合理的把其他业务的资产增值能力反应出来。目的-通过该培训员工可对保安行业有初步了解，并感受到安保行业的发展的巨大潜力，可提升其的专业水平，并确保其在这个行业的安全感。为了适应公司新战略的发展，保障停车场安保新项目的正常、顺利开展，特制定安保从业人员的业务技能及个人素质的培训计划　　先确定新业务价值倍数，显然，获取有效新业务的

3、能力越强，对应的新业务价值倍数越高。根据中国平安年报，自登陆A股，XX～XX一年新业务价值的增长率分别为%，%，%，%。那么，我们假设平安今年新业务价值增加18%，并在XX～XX年每年增加18%，XX～2021年每年增加9%，以后进入稳定期，每年增加3%。按照11%贴现率，可以得出合理新业务倍数倍。目的-通过该培训员工可对保安行业有初步了解，并感受到安保行业的发展的巨大潜力，可提升其的专业水平，并确保其在这个行业的安全感。为了适应公司新战略的发展，保障停车场安保新项目的正常、顺利开展，特制定安保从业人员的业务技能及个人素

4、质的培训计划　　内含价值和新业务价值是基于一系列假设的计算，看看这些假设，大概可以知道价值有没有在计算过程中被高估。最重要，且人为因素较大的假设有两个，风险贴现率和投资收益率。平安用的风险贴现率是11%，这是一个不低的贴现率了，没有高估；投资收益率，平安XX年是这样假设的，非投连险，XX年投资回报率为%，随后每年增加%，直至XX年及以后年度为%。投连险投资收益率适度上调。其实，投资收益率的这个假设，平安从XX年就开始使用，并且，在XX年年报，下调了投资收益率的假设。当时的描述是,非投连险，XX年投资回报率为%，随后每年增

5、加%，直至XX年及以后年度为%。投连险投资收益率适度上调。呵呵，这个很好理解，XX年的大牛市，对投资收益率的假设过于乐观了，那么，XX年开始的这个假设，是不是有过于悲观了呢？我们看看平安寿险的实际投资收益，XX年是%，XX年是5%，全部高于假设。但是，XX年投资收益率，是低于长期投资收益率的假设的。具体分析一下XX年的情况，XX年，整体处在利率很低的情况，这决定了占投资资金70%~80%的固定到期日投资处于低收益的境地；同时，XX年股市低迷，沪深300指数全年下跌%，这决定了占投资资金10%~20%的权益类投资收益不佳。

6、所以，我认为，5%的投资收益率是实际低估的，考虑到我们的高通胀背景，考虑到沪深300的实际低估情况，未来，平安达到%的投资收益率问题不大。　　其次，确定其他部分业务的增值情况。除了寿险，中国平安主要还有产险，银行和投资业务。产险，通过旗下平安产险经营；银行，XX年通过旗下平安银行经营；投资，主要通过旗下的平安信托，平安证券和平安资产管理经营。根据XX年年报，其他业务经调整的净资产共799亿，其中平安产险净资产170亿，平安银行净资产156亿，平安证券净资产65亿，其他业务净资产423亿。个人认为，这其中，平安产险，平安银

7、行都是优质资产；平安证券，一般般；其他资产中，相当部分是不错的股权，比如集团持有的深发展股权部分。　　平安产险，XX年净利润亿，考虑到产险行业XX年处在高景气度周期，按12PE估值吧，记价值464亿，资产增值294亿。　　平安银行，XX年净利润亿，考虑到平安银行正处于高速发展期，按20PE估值，记价值348亿，资产增值192亿。中国平安占173亿。　　平安证券，XX年净利润亿，考虑到XX年投行业务的超高景气度，按8PE估值，记价值127亿，资产增值62亿。目的-通过该培训员工可对保安行业有初步了解，并感受到安保行业的发展

8、的巨大潜力，可提升其的专业水平，并确保其在这个行业的安全感。为了适应公司新战略的发展，保障停车场安保新项目的正常、顺利开展，特制定安保从业人员的业务技能及个人素质的培训计划　　其他业务，按账面价值计入，那么，寿险业以外的资产增值是529亿。　　这样，站在XX年底，中国平安XX年的估值是：　　+×+529=亿。即每股元