中国平安投资价值分析报告

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1、——中国平安投资价值分析报告v目录第1章行业篇21.1行业概况21.2行业一般特征分析31.3行业生命周期分析5第2章公司篇62.1集团介绍62.2公司竞争地位62.3产品分析72.4成长性分析9第3章财务篇113.1主营业务收入及盈利113.2偿债能力指标分析123.3营运能力指标分析123.4现金获取能力指标分析133.52012年度盈利预测13第4章战略篇154.1战略目标154.2产业布局154.3战略重点164.4未来十年业绩目标16第5章价值篇175.1市盈率和市净率定价法175.2EV/EBT定价模型19第5页---共19页——中国平安投资价值分析报告

2、第1章行业篇新兴的保险大国1.1行业概况随着中国保险业进入深化改革、全面开放、加快发展的新阶段，保险业服务经济社会的领域越来越广，承担的社会责任越来越重：从四川汶川大地震到百年盛事北京奥运、从交强险制度实施到房地产投资解禁、从应对国际金融危机到参与医疗纠纷调解、从养老社区投资到新农合建设、从农险覆盖面扩大到环境责任保险试点启动……保险业正在努力提高科学发展和服务经济社会全局的能力，在探索中国特色保险业发展道路和保障民生方面取得显著成就。如今，保险业站在新起点，进入了新阶段，我国正在成为新兴的保险大国。从2006年-2010年的5年间，中国保险业取得了令世界瞩目的发展

3、成绩，保险公司从93家发展到146家，中国保险全行业高管人员由1.45万人发展到2.94万人，营销员由156万人发展到330万人，精算、核保核赔、投资等专业技术人员日益成长，为行业更大的发展提供了有力的人才保障和智力支持。我国保险业的保费收入规模增长迅速，2009年保费收入已达到11137.3亿元，提前一年实现了保险业“十一五”规划列出的保费收入超万亿的目标。2010年，我国保费收入达到14500亿，2010年底保险公司总资产超过5万亿元，是2005年的3.3倍。目前，中国保险业呈现出原保险、再保险、保险中介、保险资产管理相互协调，中外资保险公司共同发展的市场格局。

4、到2010年底，国内有7家保险公司资产超过千亿元、2家超过五千亿元、1家超过万亿元。专业性的保险资产管理公司、健康险公司、养老险公司逐步成长并成为市场的重要力量。　　中国保险市场具有广阔的发展前景和潜力。中国经济增长的内在动力依然较强，“十二五”时期是我国深化改革开放，加快转变发展方式的攻坚时期，经济社会发展的大趋势为保险业发展提供了难得的机遇，也提出了新的、更高的要求。未来我国保险业将由外延式发展向内涵式发展转型，完善主体多元、竞争有序的市场体系，丰富保险产品创新、营销渠道，拓宽服务领域，提升服务水平，促进东中西部保险市场的协同发展。第5页---共19页——中国平

5、安投资价值分析报告1.1行业一般特征分析1.1.1行业业绩2011年原保险保费收入与原保险赔付支出趋势图2012年原保险保费收入与原保险赔付支出趋势图（前两月）从上图可以看出，2011年保险行业呈现微弱的下降的趋势，相比2010年同期保费收入的有所下降。但2012年初期的保费收入较2011年同期有明显上升。第5页---共19页——中国平安投资价值分析报告1.1.1行业对经济周期的敏感性保险业是经营风险的特殊行业。保险是专门以风险为经营对象、为人们提供风险保障的一种特殊的制度安排，是一种风险转移的机制，同时具备储藏功能。与一般企业相比，保险业具有投资需求大、经营周期长

6、、利润率稳定的特点，是典型的以创新来推动增长的经融产业。其中产险业具有高度的周期性。1.1.2市场结构保险业市场结构最基本的衡量指标是市场占有率和市场集中度。（1）市场占有率目前我国保险市场中，人保、国寿、平安、太保四家公司所占市场份额较大，尤其是前两家公司，可谓举足轻重，其余八家公司所占份额极小。1998年以来，人保、国寿两公司的市场份额在不断下降，平安和太保两公司的份额在上升，但中保集团公司（现在的人保和国寿两公司的前身）的市场占有率仍然保持着绝对优势。此外，观察公司总资产、人员规模、利润总额，可以发现，还是人保、国寿所占份额最大，平安、太保次之，其余公司都较低

7、。（2)产品差别化我国保险市场经过20多年的发展，经营的保险品种不断增多，尤其是寿险的品种更是多样化，从最初的几十种发展到数百种。财产保险中又以机动车辆保险和企业财产保险为主。但是，同国外发展相对成熟的保险业相比，我国的保险市场还是显得比较单一，不灵活，创新速度慢，尤其是各保险公司之间的产品差别化程度比较低，一般而言，产品差别越大，进入壁垒越高;产品差别越小，进入壁垒越低。保险市场上的已有企业可以通过提高产品差别的手段阻碍潜在的竞争对手的进入。（3）行业集中度保险行业集中度是指保险市场中少数几家最大企业所占的保费、资产、利润等方面的份额。一般来说，行业集中度越高