指数基金系列报告之二：股票指数基金跟踪标的指数分析

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1、目录基金研究（公募）一、宽基指数31.中证指数42.上证指数系列53.深证指数系列74.大盘指数85.大中盘指数96.中小盘指数与中小创指数107.国外指数公司编制宽基指数128.美国宽基指数12二、行业及主题指数151.军工行业及主题162.医药行业及主题173.金融板块行业及主题194.消费板块行业及主题205.周期板块行业及主题226.TMT板块行业及主题237.中游制造板块行业及主题248.其他主题259.美国行业/主题基金26三、国际指数281.港股指数基金282.美股及其他国际指数基金29四、策略指数3

2、11.美国策略指数基金312.国内策略指数基金32基金研究（公募）我们将指数基金的跟踪标的指数根据编制方法与指数性质分为宽基指数、行业及主题指数、国际指数和策略指数四个大类。宽基指数：根据市值及流动性指标筛选出成分股编制的指数；行业及主题指数：根据行业、主题属性及其他指标筛选出成分股编制的指数；国际指数：成分股为国际市场及港澳台市场个股编制的指数；策略指数：根据某种选股策略筛选成分股编制的指数。本文将每大类指数进一步分成细分类别，比较细分类别中各指数间的差异，并对跟踪每类指数的指数基金进行分析。我们将通过跟踪单只指

3、数的指数基金合计规模及最大指数基金规模，分析该指数赛道上的竞争格局，进而对后续新发指数基金的布局及存续指数基金的持续营销提出建议。为避免重复计算ETF与ETF联接基金的规模，文中统计的指数基金合计规模均剔除了E一TF、联接宽基金基投指资E数TF的规模。截至2018年三季度末，国内有221只宽基指数，总规模3,144.1亿元；最大的宽基指数为华夏上证50ETF，规模413.1亿元。跟踪规模前三的宽基指数为沪深300指数、上证50指数和中证500指数；沪深300指数基金合计规模为1,207.9亿元，上证50指数基金合计

4、规模为561.9亿元，中证500指数基金合计规模为498.1亿元。竞争最激烈的赛道是沪深300指数与中证500指数，有56只指数基金跟踪沪深300指数，39只指数基金跟踪中证500指数。我们认为，跟踪某一宽基指数的指数基金总规模发展主要基于指数的知名度与差异化两方面因素。从知名度来看，各板块代表指数（上证综指、深证成指、中小板综指及创业板综指）和市值风格代表指数（上证50指数、沪深300指数、中证500指数等）知名度较高。由于市值风格代表指数差异化更加明显，跟踪的指数基金整体规模较大。上证50指数基金（11%）沪深

5、300指数基金（24%）中证500指数基金（10%）创业板指数基金（6%）其他宽基指数（13%）行业/主题指数（24%）港股指数（4%）国际市场指数（2%）策略指数（5%）图1：中国：股票指数基金分类资产规模（2018Q3）资料来源：Wind、基金研究（公募）目前，国内宽基指数的差异化主要体现在上市板块及市值特点两点上。我们先将指数归类为中证、上证、深证系列指数，对指数及指数基金进行分析。再将指数按大盘、中盘、小盘重新进行归类，将市值性质近似、上市板块不同的指数（如中证中盘指数、上证中盘指数、深证中盘指数）进行比较

6、。国内指数基金对中证和上证系列指数基金覆盖较为全面，对深证系列指数基金覆盖较少。由于国证（巨潮）系列指数与中证系列指数均为全市场指数、差异化较小，且国证系列指数知名度稍逊，因此仅有3只基金追踪国证系列宽基指数，合计规模不足5,000万1.中证指数（2018Q3）。中证系列指数的样本空间既包含了上交所上市的A股个股，也包含了深交所上市的A股个股。相比上证、深证系列指数，中证系列指数能更全面地反映A股市场整体。中证系列指数中，由于沪深300指数与中证500指数发行较早并且市值风格鲜明，跟踪沪深300指数与中证500指数

7、的指数基金规模较大。表1：中证系列宽基指数与指数基金（2018Q3）发布成分股成分股平均指基指基合计最大指基指数代码指数全称指数成分股市值范围（详见备注）时间数量市值（亿）数量规模（亿）规模（亿）000985.SH中证全指指数2011/83,351116.0---100%000980.SH中证超级大盘指数2011/5503,086.3---40%60%000903.SH中证100指数2006/51001,895.51224.37.549%51%000904.SH中证200指数2007/1200274.120.60.

8、549%14%37%000300.SH沪深300指数2005/4300814.6561,352.8224.063%37%000905.SH中证500指数2007/1500106.139502.0242.163%14%24%000907.SH中证700指数2007/1700154.1---49%28%24%000906.SH中证800指数2007/180037