投资策略报告：现金为王，加强海外投资_afml

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1、EquityResearchREITsUSREITsResearch相关研究报告《美国房地产专题研究》10.11.2013《上市独栋别墅REITs全解析》10.31.2013Jan272014Copyright©2014AlliedFortune（HK）ManagementLtd.,AllRightsReserved9EquityResearchREITs2014年投资策略报告：现金为王，加强海外投资l影子银行、产能过剩、房地产仍然是中国经济发展面临的主要问题。在利率市场化进程中，预计2014年资金面仍将偏紧，高额融资成本将不断压缩实体

2、经济的生存空间，总体上我们认为2014年中国投资环境仍不容乐观，旧的增长模式无法延续，而在经济转型、去杠杆的过程中必然伴随阵痛。l我们看好2014年美国经济走势，随着美联储宣布缩减QE计划，加息预期逐渐增加，资金将持续回流美国。受益于美国经济复苏，欧元区经济有所改善，但由于仍在去杠杆的进程中，预计经济增长较为温和。其中英国强于欧元区，而德国优于欧元区其他国家。日本受“安倍经济学”引导的超宽松货币政策影响，美元兑日元不断创新高，股市表现强劲。但今年4月日本将提高消费税，消费下滑可能导致经济增速放缓。l2014年投资者需时刻警惕，以防范风险

3、为主，规避高收益信托理财产品，控制仓位，投资有一定安全边际的股票，择机做主题类投资。固定收益类产品需防范信用债风险，以短久期品种为主。人民币以现金为王，可以通过逆回购、货币基金等方式获取稳定收益。由于美国经济复苏较为确定，投资者可加强海外投资，配置一定比例的美元资产，分散风险。对大宗商品和黄金保持低配，尽量减少澳币、加币等商品货币。Copyright©2014AlliedFortune（HK）ManagementLtd.,AllRightsReserved9USREITSResearch9目录1宏观环境分析21.1中国21.2海外52投

4、资策略52.1A股52.2固定收益产品62.3信托、高收益理财产品62.4美元资产72.5货币工具72.6外汇82.7大宗商品93总结9关于我们联裕（香港）管理有限公司是一家发起并设立美国房地产基金的资产管理公司；提供包括基金管理、资产管理以及美国房地产市场研究和投资咨询等服务。公司已设立并管理三个美国房地产基金，其中一个是实体房地产基金，两个是股权房地产基金。联系方式网址：www.alliedfortune.com电话：021-61652930地址：联裕（香港）管理有限公司上海办事处浦东新区张杨路500号（华润时代广场）28C邮箱：i

5、nfo@alliedfortune.comCopyright©2014AlliedFortune（HK）ManagementLtd.,AllRightsReserved9USREITSResearch91宏观环境分析1.1中国2013年前4季度GDP同比增长7.7%，其中第一产业同比下降2.9%，第二产业同比增长6.1%，第三产业同比增长8.8%，服务业对GDP贡献率首次超越制造业。从PMI数据看，制造业扩张乏力，仍在底部波动，但服务业持续扩张成为了稳定宏观经济的核心。图1.GDP增速逐渐放缓数据来源：Choice资讯数据截止：2013

6、年4季度图2.2013年12月制造业PMI有所回落Copyright©2014AlliedFortune（HK）ManagementLtd.,AllRightsReserved9USREITSResearch9数据来源：Choice资讯数据截止：2013年12月2013年全年CPI同比上涨2.6%，物价基本保持稳定。受宏观经济环境影响，工业部门相对低迷造成PPI持续负增长，需警惕通缩风险。图1.通胀温和可控数据来源：Choice资讯数据截止：2013年12月影子银行、产能过剩、房地产仍然是中国经济发展面临的主要问题。根据审计署公布的全国

7、政府性债务审Copyright©2014AlliedFortune（HK）ManagementLtd.,AllRightsReserved9USREITSResearch9计结果，截至2013年6月30日，全国各级政府负有偿还责任的债务20.70万亿元。考虑或有债务后，全国各级政府债务约30.28万亿元，其中地方政府债务余额17.9万亿元。地方政府债务较前两年大幅激增。2014年将是地方政府性债务到期的高峰年份之一，地方政府面临偿付压力较大。全国各级政府债务占比约为GDP的55%，风险并不算太高，但需要警惕其增长速度。截止2013年11

8、月，中国的广义货币供应量M2达到107万亿，而在朱镕基总理卸任时（2003年）这一数据为22万亿，也就是说在过去的10年里，货币供应量增长了近5倍，直接导致通货膨胀的产生。但另一方面，人民币兑美元却从200