美国三基金“现金为王”策略熊市显锋芒

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3、------------感谢阅读-----------------------------------~7~-------------------------------------------------------精选财经经济类资料----------------------------------------------　　当股票市场在2008年陷入泥潭的时候，基金经理的投资理念也日趋保守，某些基金经理的投资日记里的信条可能这样写道：我们仅投资于那些有着稳健资产负债表和持续自由现金流的公司。在一个债券市场也遭受重创、信用风险凸显的动荡时刻，这样的信条无疑是

4、可以为投资人创造投资心理上的安全边际。　　在金融风暴肆虐的风口浪尖时刻，很多大盘风格的基金经理卖掉那些伤痕累累的金融股转而买入消费类蓝筹股：如可口可乐、宝洁和高露洁等，这些公司历史上都是有着巨额现金流并且给投资者提供了相对丰厚的现金股利。　　当然，不同投资风格的基金经理对现金流的态度大相径庭，投资者也不必死抱“现金为王”的信条来对基金经理进行划分。在市场表现平稳甚至向上的背景下，那些在其职业生涯中并不依赖现金流指标的基金经理不会把现金流作为其买入股票的必备标准之一。　　检验哪些基金是真正践行了“现金为王”策略，投资者不仅仅需要了解基金经理在这方面的观点和态度，而

5、且在投资组合中可以找到活生生的证据。例如，Tweedy-----------------------------------------------最新财经经济资料----------------感谢阅读-----------------------------------~7~-------------------------------------------------------精选财经经济类资料----------------------------------------------Browne价值基金的投资组合中便有大量的能够产生巨额现金流的股票。

6、下面，我们将为投资者介绍和分析三只极端注重公司现金流的基金，而且这些策略在这个寒冬里看起来熠熠生辉。　　亚克曼基金　　今年以来回报：-22.78％　　虽然该基金在绝对回报上仍然遭受了巨大的亏损，但它今年以来的业绩排名在同类基金的前5％，比同类基金平均和标普500指数高出10个百分点左右。也因为该基金今年相对同类基金的抗跌性良好，使得该基金的3年、5年年化回报表现分别排在同类基金的前7％、29％。自2004年起，基金的投资组合中就一直持有消费品巨头的股票，包括可口可乐和卡夫食品，可口可乐在今年三季度末的持仓比重超过10％。在2008年9月末的投资组合中，在十大重仓

7、股中我们还看到了更多有巨额现金流的公司（包括百事、宝洁和强生），占基金的资产比重分别为8.97％、4.63％和3.15，宝洁和强生今年的跌幅不到10％，远远优于市场的表现。这些业绩表现相对稳定的公司使得基金在商业周期调整中避免了大起大落。　　此外，面对市场的动荡基金经理维持了较高的现金头寸，2008年9月末基金的现金资产超过20％，历史上基金经理也有着谨慎投资、现金头寸较多的风格，2004、2005、2006年末的现金比重分别为26％、33％、27％，只有在2007年末大幅下降到了9.4％，但在2008年迅速的提升。这种谨慎的投资风格使得基金在牛市中落后同类基金

8、，2004年起连续3年落