社保基金专题报告：社保基金规模、持仓结构、重仓股剖析

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1、基金持仓分析专题报告内容目录一、社保基金2017年年度报告披露：总规模：2.22万亿41.1社保基金和地方政府管理的社会保险基金的对比41.2社保基金资金来源的三大支柱51.3社保基金规模快速增长，委托投资占比不断扩大51.4社保基金境内委托投资机构共计18家6二、资金属性决定了社保基金的投资风格：长期价值投资72.1社保基金持仓分“长期资产、交易性资产”两部分72.2均值回归是社保基金资产配置的核心思想72.3自成立以来，社保基金年均投资收益率8.44％9三、社保基金Q3持有2141亿市值股票，行业集中在“银行、医药、化工、电子、食饮”103.1社保基金资产配置比例限制：基

2、金和股票投资的比例不得高于40%103.2社保基金Q3持股规模2141亿元，占A股流通市值0.54%，103.3行业分布以“银行、医药、化工、电子和食饮”为主11四、三个维度剖析社保基金持股偏好：市值、分红、盈利124.1偏好市值较大公司124.2青睐高分红个股134.3注重企业的盈利能力13五、社保持仓重仓个股剖析14-2-基金持仓分析专题报告图表目录图表1：社保基金的历史沿革4图表2：社保基金与地方政府管理的社会保险基金的对比4图表3：财政拨入全国社保基金规模5图表4：社保基金资产总规模6图表5：社保基金管理人账户6图表6：社保基金资产类别（2017年）7图表7：社保基金

3、对A股配置变动的重要时点8图表8：社保基金对国投电力的持股及其股价表现9图表9：社保基金历年投资收益情况9图表10：社保基金资产配置比例限制10图表11：社保基金持有股票市值规模11图表12：社保基金各管理账户的持股规模（2018年三季度）11图表13：社保基金持股行业分布（2018年三季度）12图表14：社保基金偏好市值较大公司（2018年三季度）13图表15：社保基金青睐高分红个股（2018年三季度）13图表16：社保基金偏好盈利能力较强的公司（2018年三季度）14图表17：社保基金持股市值较大的个股（前20，2018年三季度）14图表18：社保基金持股比例较高的个股（

4、前20，2018年三季度）15-3-基金持仓分析专题报告一、社保基金2017年年度报告披露：总规模：2.22万亿¾社保基金是国家社会保障储备基金，主要用于人口老龄化高峰时期的养老保险等社会保障支出的补充和调剂，以备不时之需。社保基金成立于2000年8月，资金来源主要有“中央财政预算拨款、国有资本划转、基金投资收益和国务院批准的其他方式筹集”，并由全国社会保障基金理事会负责管理运营，可投资于境内外固定收益类、股票类和未上市股权类等资产。此外，“做实个人账户中央财政补助资金、部分企业职工基本养老保险资金”分别于2006年和2012年并入社保基金统一运营。图表1：社保基金的历史沿革

5、来源：全国社会保障基金理事会、国金证券研究所1.1社保基金和地方政府管理的社会保险基金的对比¾社保基金与地方政府管理的社会保险基金是不同的基金，资金来源和运营管理不同，用途也存在区别。社会保险基金是“基本养老保险基金、基本医疗保险基金、工伤保险基金、失业保险基金和生育保险基金”的统称，主要依靠所在单位和个人的缴费形成。社会保险基金主要用于个人养老、医疗、工伤、失业和生育保险待遇的当期发放，其投资范围也受到严格的限制。图表2：社保基金与地方政府管理的社会保险基金的对比全国社会保障基金（社保基金）社会保险基金（地方政府管理）基金定位国家社会保障储备基金“基本养老保险基金、基本医疗

6、保险基金、工伤保险基金、失业保险基金和生育保险基金”的统称资金来源中央财政预算拨款、国有资本划转、彩票公益金等所在单位和个人的缴费资金用途主要用于人口老龄化高峰时期的养老保险等社会保障支出的补充和调剂，以备不时之需主要用于个人养老、医疗、工伤、失业和生育保险待遇的当期发放管理机构全国社会保障基金理事会地方政府投资范围境内外固定收益类、股票类和未上市股权类等资产大部分存入财政专户-4-基金持仓分析专题报告来源：全国社会保障基金理事会、国金证券研究所1.1社保基金资金来源的三大支柱¾资金来源方面，中央政府拨款、国有股划拨和彩票公益基金是社保基金资金来源的三大支柱。截至2017年末

7、，财政性拨入社保基金资金和股份累计8577.80亿元，其中：中央财政预算拨款3098.36亿元，国有股减转持资金和股份2827.75亿元，彩票公益金2651.69亿元。扣除其他拨出项目，累计财政性净拨入8557.18亿元。此外，2006年做实个人账户中央财政补助资金共计45.52亿元，2012年和2015年广东省和山东省分别委托企业职工基本养老保险基金结余资金1000亿。图表3：财政拨入全国社保基金规模中央财政预算拨款（亿元）国有股减转持资金和股份（亿元）彩票公益金（亿元）327316277270318