轻工造纸行业年度报告：寻找业绩确定性改善的板块和个股

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1、行业中期年度报告内容目录2019年以稳为本，寻找盈利边际改善标的6轻工制造行业2018年整体跌幅较大，包装印刷板块略胜大盘6造纸板块：包装纸涨价承压，浆价下行打开生活纸盈利修复预期7景气度降低行业整体盈利能力下降7包装纸：明年为产能投放大年，纸企盈利空间恐遭压缩。9浆价出现下行预期，生活纸企业盈利边际改善迎来可能12包装印刷：纸包装板块盈利边际改善，多元业务助增长14供应商名单中的集中度提升，今年内正持续兑现14劲嘉股份：布局千亿级新型烟草行业，客户资源优势助力占先机15吉宏股份：包装为体、营销+电商为翼，业务融合振翅22家用轻工：定制家居集中度提升临近，多渠道发展撑起

2、家用轻工增长28定制家居：依旧是好的赛道，且即将正式迈入集中度提升阶段28定制家居集中度提升靠什么？价格战、渠道、产能布局和环保29标的推荐37家用轻工：B端渠道的兴起和C端渠道的优化，提供新的发展契机38办公用品行业规模庞大，晨光文具ToB业务迅猛增长40行业内重点公司简析41中顺洁柔：高盈利新品推广顺利，“全渠道发展”红利释放42合兴包装：外延式并购增厚营收，经营效率已开始改善42裕同科技：原材料降价盈利回升，化妆品包装布局值得期待43劲嘉股份：非烟标业务增长强劲，大健康布局再下一城43吉宏股份：坚守创意本源，一体三面协同发展44欧派家居：Q4增长有加速可能，全国产

3、能布局尤为可期45我乐家居：收入延续稳增，净利润增幅扩大45索菲亚：开启以价格谋增长之路，橱柜年内盈亏平衡46尚品宅配：引流效应有减弱，加盟店经营相对良好47晨光文具：传统业务稳健、新业务高增的小行业大龙头47风险提示48人民币汇率剧烈波动的风险48房地产销售持续大幅下滑的风险48定制家居企业大宗工程业务回款风险48定制家居行业零售业务竞争加剧风险48上市公司通过价格竞争后，市占率提升不及预期的风险49国内卷烟产销大幅下降的风险49新型烟草行业政策不达预期的风险49加热不燃烧烟草制品专利侵权风险49中烟公司新型烟草产品研发进度不达预期的风险49-2-业务升级对收入的拉

4、动作用不及预期49环保政策松动导致造纸和纸包装被关停产能复产的风险49次新股解禁减持的风险49职业经理人、核心技术人员或核心销售人员流失的风险49图表目录图表1：2019年重点推荐个股6图表2：轻工制造行业跑输大盘12.24pct6图表3：2018年包装印刷板块表现略优于大盘7图表4：3Q2018包装印刷板块净利润增速同比改善明显7图表5：2018年轻工行业涨幅居前个股，基本都为业绩增速同比向上改善标的.....................................................................................

5、.................................7图表6：造纸及纸制品行业累计营收&增速8图表7：造纸及纸制品行业当月营收&增速8图表8：造纸及纸制品行业销售利润率（%）8图表9：造纸及纸制品企业亏损加速8图表10：浆纸系纸品价格走势9图表11：废纸系纸品价格走势9图表12：2016年以后箱板瓦楞新建产能增多9图表13：今明两年箱板瓦楞纸新产能超过900万吨9图表14：箱板纸进口情况10图表15：瓦楞纸进口情况10图表16：2018年外废配额集中度10图表17：2017年外废配额集中度10图表18：年内外废价格呈现上涨11图表19：美废与国废价差缩小1

6、1图表20：国废价格已经开始回调11图表21：山鹰纸业单季毛利率变化与纸价、成本的关系12图表22：进口木浆均价呈阶梯式上涨12图表23：我国商品浆需求稳步增长12图表24：近年影响全球纸浆供给的主要事件12图表25：2017-2019年新增木浆产能至少为734万吨13图表26：前10月木浆进口量增长放缓13图表27：青岛港木浆库存大幅提升13图表28：国内纸制品产量出现下滑13图表29：2018年内纸包装板块收入增速逐季提升14图表30：受益收入增速纸包装板块利润端增长应反转14图表31：2018Q3纸包装行业毛利率同环比均提升15图表32：纸包装行业盈利能力改善明显

7、15行业中期年度报告-3-行业中期年度报告图表33：2011-2017年国内卷烟销量15图表34：2013-2017年一、二类卷烟销量占比15图表35：新型烟草与传统烟草成分对比16图表36：日本传统卷烟销量（2006-2017年）17图表37：日本新型烟草市场份额17图表38：中国新型烟草市场空间测算18图表39：劲嘉股份营收及增速19图表40：劲嘉股份2018年上半年主营业务结构19图表41：劲嘉股份与云南中烟达成战略合作19图表42：劲嘉旗下各代电子雾化烟产品20图表43：劲嘉股份烟标出厂价变化20图表44：劲嘉股份烟标业务市占率