房地产行业：投资开工高居不下，来年基数压力不减

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1、目录1.行业总量保持高位42.行业2018年1-11月投资情况42.1房地产投资同比增长9.7%42.2房地产新开工同比增长16.8%53.房地产累计销售面积同比增加1.39%64.1-11月房地产资金来源总量同比增加7.59%95.投资建议106.风险提示10图目录图1全国房地产开发投资累计完成情况4图2全国房地产开发投资当月完成情况4图3全国住宅开发投资累计完成情况5图4全国住宅开发投资当月完成情况5图5全国土地购臵面积累计情况5图6全国土地购臵面积当月情况5图7全国房地产新开工、施工和竣工面积情况6图

2、8房屋新开工累计情况6图9房屋当月新开工情况6图10房屋竣工面积累计情况6图11房屋竣工面积当月情况6图12全国商品房销售面积累计情况7图13全国商品房销售面积当月情况7图14全国商品房销售额累计情况7图15全国商品房销售额当月情况7图1611月商品住宅销售面积分线同比（%）8图1711月商品住宅销售面积分线环比（%）8图1811月商品住宅销售金额分线同比（%）8图1911月商品住宅销售金额分线环比（%）8图20全国商品房销竣比情况8图21全国商品房待售面积情况8图22全国房地产开发资金来源累计情况9图23

3、全国房地产单月开发资金情况9图24全国房地产开发资金2018年1-11月构成9图252018年11月全国房地产开发资金构成9图26房地产开发资金中国内贷款累计情况9图27房地产开发资金中国内贷款当月情况9图28房地产开发资金中利用外资累计情况10图29房地产开发资金中利用外资当月情况101.行业总量保持高位我们将2018年1-11月数据与2017年1-11月和2016年1-11月对比发现，2018年1-11月行业商品房销售额数据较2017年同期增长12.15%，较2016年同期增加26.35%；土地购臵面积

4、较2017年同期增加14.30%，较2016年同期增加32.97%；新开工面积较2017年同期增长16.83%，较2016年同期增长24.85%。1-11月数据关注点：房地产开发投资累计同比增速保持9.7%的高位，单月增速小幅反弹。新开工累计同比增速保持16.8%的高位，单月增速大幅反弹。土地购臵面积增速见顶回落。新开工保持高增长主要原因是市场成交量仍然较大，房企在市场下行初期抢种抢收。分线销售来看，二线的销售相对稳定，一、三四线销售的下行趋势较为明朗。目前全国销售面积连续3个单月同比负增长，且跌幅有所扩大

5、。土地购臵端同向收缩。投资、新开工高位增长将对19年产生较大基数压力。表1行业保持高位繁荣指标单位开发投资完成额亿元商品房销售额亿元土地购臵面积万平方米开发资金来源亿元新开工面积万平2018年1-11月累计值110083129508253261500771888952017年1-11月累计值(历史销售额最高数据年)100387115481221581394891616792016年1-11月累计值(历史销售额次高数据年)93387102503190461442141513032018年1-11月较2017年

6、1-11月9.66%12.15%14.30%7.59%16.83%2018年1-11月较2016年1-11月17.88%26.35%32.97%4.07%24.85%资料来源：wind、2.行业2018年1-11月投资情况2.1房地产投资同比增长9.7%2018年1-11月全国房地产累计开发投资为110083亿元，同比增长9.7%，增速较1-10月持平。11月当月开发投资同比增长9.30%，增速较10月上升1.62个百分点。1-11月商品住宅投资78027亿元，同比增长13.60%，增速较1-10月下降0.

7、1个百分点。11月当月住宅投资同比增长12.62%，增速较10月上升0.76个百分点。住宅投资占房地产开发投资比重为70.9%。图1全国房地产开发投资累计完成情况图2全国房地产开发投资当月完成情况资料来源：wind，资料来源：wind，图3全国住宅开发投资累计完成情况图4全国住宅开发投资当月完成情况资料来源：wind，资料来源：wind，1-11月，全国房地产开发企业土地购臵面积25326万平方米，累计同比增加14.30%，增速较1-10月降低1.0个百分点。11月当月土地购臵面积3363万平米，环比上涨2

8、9.50%，同比上涨8.12%，增速较上月回落4.07个百分点。1-11月全国房地产开发企业土地成交价款13746亿元，累计同比增长20.2%，增速较1-10月份下降0.4个百分点。图5全国土地购臵面积累计情况图6全国土地购臵面积当月情况资料来源：wind，资料来源：wind，2.2房地产新开工同比增长16.8%1-11月，全国房地产开发企业房屋新开工面积18.89亿平方米，同比增长16.8%，增速较1-10月份