中信建投-研究报告精粹：低碳专题之智能电网

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1、研究报告精粹——低碳专题之智能电网09年第57期总第57期2009年11月18日目录【板块研究】【替代传统电网、传输未来能源——智能电网行业深度研究报告推荐（维持）兴业证券】【第四季度电力设备行业投资策略上海证券研究所】【公司研究】【长城开发EMS业务全面恢复智能电表值得期待增持国泰君安】【国电南瑞智能电网的行业地位将提升公司的估值空间买入渤海证券】【国电南自利润目标或可完成，资产注入有波折增持安信证券】【科陆电子“智能电网”电表先行，国网统一招标在即强烈推荐(维持)招商证券】【平高电气三季度业绩低于预期，看好2010年的特高压及战略性发展的投资机会推荐中投证券】【荣

2、信股份业绩符合预期，保持高增长买入安信证券】【思源电气主营稳定增长，维持对公司价值的判断买入安信证券】【许继电气资产注入、国网入主，打造大型综合电力设备供应商买入湘财证券】【置信电气短期无估值优势，长期发展仍看好增持（维持）天相】【远光软件发展进入快车道买入（上调）东方证券】【宝胜股份业绩下降幅度收窄，最坏时期已过去增持（维持）天相】17本报告仅供内部员工学习使用，请勿外传！研究报告精粹——低碳专题之智能电网09年第57期总第57期2009年11月18日【板块研究】【替代传统电网、传输未来能源——智能电网行业深度研究报告推荐（维持）兴业证券】报告日期：2009年11月

3、7日投资要点n智能电网是未来电网发展的大趋势。传统电网存在不支持大规模间歇性电源与分布式电源接入、输电损失巨大、且用户侧无法互动等问题，无法满足低碳经济时代的要求。智能电网作为先进信息技术和高级物理电网的充分结合，是解决未来能源输送问题的理想方案，是电网发展的大势所趋。n环境决定侧重，力度决定速度：我国智能电网将优先发展输电环节，而政府的大力投资将保证2020年前全面建成智能电网。电力环境特点对智能电网发展产生内在影响，与美国不同，我国发电资源与用电负荷区域不均衡、电力市场完全垄断的特点决定了我国应优先发展输电环节；而政府大力投资将保证2020年前智能电网全面建成。n

4、智能电网建设总计创造近万亿元市场需求。2012年前是特高压建设高峰期，相关设备需求将成倍增长；2015年前数字化变电站将完全替代传统变电站，预计带来每年65亿元的市场需求，较传统变电站自动化市场规模提高近60%；2009到2013年用电信息采集系统投资将达800亿元，需求年复合增长率为40%。n智能电网主要设备均有望形成寡头垄断市场。除智能电表行业竞争相对激烈，智能电网其他主要设备技术壁垒较高，竞争环境良好，特高压变压器、开关、换流阀，数字化变电站，用电信系采集系统市场均有望形成寡头垄断格局。n建议投资者采取“抓住特高压、数字化变电站建设两条主线，兼顾用户侧智能”的投

5、资策略。智能电网建设还处于起步阶段，前景看好。特高压与数字化变电站是我国智能电网中短期建设重点，需求将大幅增长，相关上市公司将受益；用户侧智能化以用电信息采集为核心，未来几年市场规模快速增长，看好相关上市公司。n主要推荐标的：特变电工，国电南瑞，思源电气，国电南自，科陆电子。【第四季度电力设备行业投资策略上海证券研究所】17本报告仅供内部员工学习使用，请勿外传！研究报告精粹——低碳专题之智能电网09年第57期总第57期2009年11月18日报告月份：2009年9月n智能电网规划年底出台n上季度电力行业走势良好n行业估值相对合理17本报告仅供内部员工学习使用，请勿外传！

6、研究报告精粹——低碳专题之智能电网09年第57期总第57期2009年11月18日n行业仍有投资机会【公司研究】【长城开发EMS业务全面恢复智能电表值得期待增持国泰君安】报告日期：2009.11.02本报告导读：17本报告仅供内部员工学习使用，请勿外传！研究报告精粹——低碳专题之智能电网09年第57期总第57期2009年11月18日Ø随着经济好转，各项业务全面好转，智能电表业务在明年可能实现较快增长。投资要点：n09年1-9月，公司实现营收86.91亿元，同比下降26.96%。实现营业利润1.89亿元，同比下降33.91%。实现净利润1.66亿元，同比下降20.92%，

7、对应的EPS为0.19元。n3季度经营情况较快回升。当季实现营收39.43亿元，同比下降1.32%，环比增长42.18%。实现净利润6352万元，同比下降17.18%，环比增长2.36%，对应的EPS为0.07元。3季度综合毛利率为3.44%，环比下降0.56个百分点，主要是合并报表的开发磁记录公司盈利能力下降，而母公司的毛利率仍在逐季提升，3季度达到9.43%，环比上升0.4个百分点，主要原因是规模效应显现以及加工费收入比重提升。n智能电表在明年将可能较快增长。国外市场方面，意大利的订单由于普及期结束而出现下滑，马耳他的订单已开始启动。展望明年，西