核能行业研究报告国元证券-研究报告精粹低碳专题之核

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1、研究报告精粹——低碳专题之核能板块09年第56期总第56期2009年11月17日目录【板块研究】【走近核能时代国元证券】【核能将迎来新一轮发展机遇日信证券】【公司研究】【东方电气收购东方重机股权提高核电装备制造能力买入安信证券】【中核科技厚积薄发，借“核”生辉买入渤海证券】【哈空调确立空冷龙头地位，订单下降几成定局增持（维持）天相】【方大炭素盈利处于低谷，未来好转可期增持（维持）天相】【嘉宝集团地产稳健，核能业务如期推进-中核集团开始主导高泰公司增持(维持）安信证券】9本报告仅供内部员工学习使用，请勿外传！研究报告精粹——低碳专题之核能板块09年第56期总第56期2009

2、年11月17日【板块研究】【走近核能时代国元证券】报告日期：2009年11月12日核心观点n事件引言工信部将把低碳工业纳入国家规划，新能源规划草案即将出台，到2020年中国将可再生能源消耗对原生能源消耗的比例从一成提高到一成六，3700亿创新资金加码扶持新兴产业，表明我国大力发展低碳经济、节能与新能源产业，并加快自主创新，推进产业升级和结构调整，充分表明了中国发展低碳经济、应对全球气候变化的诚意和努力，其中自然商机无限。n本刊指南随着下月哥本哈根会议的临近，将有一个关于低碳经济的政策出台密集期；同时对气候问题的关注也将使得资本市场对低碳经济的关注度再度上升。另外，低碳板块

3、经过长达半年的整理后，目前估值相对较低。不管是全球各国对新能源产业不遗余力的推动，还是国内政策对能源环保的大力扶持，都将加速新能源产业的发展。作为资源配置的重要场所，资本市场上的新能源公司投资机会值得关注。热点推理核电成为低碳能源供应的支柱，世界核电快速发展。2006年世界核电发电量约2.7万亿千瓦时，预计2030年将上升到3.8万亿千瓦时。如果以核电代替煤电，可减少18亿吨/年的碳排放量。我国核电装备制造业已得到较大发展，目前我国30万KW、60万KW及百万千瓦级核电站的国产化率水平分别在90%、70%和50%左右。预计2012、2013年前后，我国百万千瓦级核电的装备

4、的自主化率将达到75%以上。我国三大装备制造基地目前已经改扩建。核电上市公司选股策略：强者恒强。重点关注具有核心技术、强势市场地位上游设备公司。看好核电设备，是因为其具有以下几点竞争优势：1、政府扶持大优势，国家产业政策从“适度发展核电”转变为“加快推进核电发展”，核能装机容量有巨大提升空间；2、技术优势，国内技术比较成熟，与国际先进水平基本同步；9本报告仅供内部员工学习使用，请勿外传！研究报告精粹——低碳专题之核能板块09年第56期总第56期2009年11月17日3、成本优势。核电发电成本与传统火电发电成本相差不大，远远低于风电、太阳能光伏发电的成本；4、估值优势，核电

5、上市公司整体业绩比较优良，成长确定性较高，目前估值水平较低；5、局部垄断优势。【核能将迎来新一轮发展机遇日信证券】报告日期：2009年09月23日n核能将迎来新一轮发展机遇。目前我国核能利用程度还很低：截止08年底，我国已投产的核电站有6座，共11台核电发电机组906.8万千瓦，仅占全国总装机容量的1.1%左右，2008年核电发电量684亿千瓦时，占总发电量的1.99%。而目前世界核电的装机容量平均水平已达17%，远超我国装机水平。根据《核电中长期发展规划（2005-2020年）》，到2010年，国内在运行核电装机容量1200万千瓦；到2020年，在运行核电装机容量400

6、0万千瓦，在建核电装机容量1800万千瓦。为实现上述目标，在未来10年中，我国每年要开工建设3台以上核电机组，年复合增长率近17%。n未来我国核电新建项目较多。2009年，中国引进美国西屋AP1000技术建设的浙江三门一期2台125万千瓦核电机组、山东海阳一期2台125万千瓦核电机组；引进欧洲EPR技术建设的广东台山2台170万千瓦核电机组，以及海南核电一期2台65万千瓦核电机组等项目将相继开工，装机容量超过1000万千瓦。2010年，中国内陆江西、湖南和湖北三个核电项目可望开工。大量核电新建项目，给核电材料厂商带来更大的发展空间。n相关公司：兰太实业、方大炭素、东方锆业

7、。9本报告仅供内部员工学习使用，请勿外传！研究报告精粹——低碳专题之核能板块09年第56期总第56期2009年11月17日目前国内核电材料相关上市公司主要有如下几家。兰太实业（600328）生产快中子反应堆所必需的冷却剂核级钠，拥有很高的技术壁垒优势；方大炭素（600516）,其产品可用于目前广泛运行的石墨反应堆中；东方锆业（002167），其锆产品作为核燃料包壳材料，在所有反应堆中不可缺少。目前可关注动态PE估值相对较低的兰太实业、方大炭素。【公司研究】【东方电气收购东方重机股权提高核电装备制造能力买入安信证券】报告日期：2