汽车行业2019年度策略：车临谷底必有路，EV加持路更宽

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1、行业研究DONGXINGSECURITIES目录1.乘用车周期下行，行业分化明显51.1销量持续下滑，预计全年增速3%51.2乘用车消费结构变化，品牌和企业分化61.2.1分车型：SUV市场降温，有望取代MPV部分份额。71.2.2分品牌：自主暂时承压，日德稳定增长。81.2.3分企业：企业分化明显，上汽广汽表现出色。91.3行业周期讨论：预计在2019H2逐渐回暖101.3.1行业基础周期分析101.3.2汽车行业周期影响因素分析111.3.3预计行业将在2019年Q3逐渐回暖132.商用车：海外业务或成亮点152.1客车—

2、—电动化、全球化152.1.1新增销量主要为大客和轻客152.1.2大中客继续受益于新能源和城市化162.1.3轻客市场趋于稳定172.1.4新能源客车将更快成为主流182.1.5海外客车市场可期192.2货车——重卡和轻卡将是中流砥柱202.2.1新增货车消费重心逐渐向重卡偏移202.2.2重卡销量将稳中有降，总体维持高位212.2.3中卡份额逐渐降低，销量恐难回顶峰222.2.4轻卡稳中求进，微卡将受皮卡挤压233.零部件253.1行业不景气从整车向零部件传导253.1.1对财务指标回归分析表明，零部件板块滞后于整车253

3、.1.2产业链承压，具有优质客户资源将领先市场303.2国六排放标准趋近，后处理等系统价值提升303.2.1国六排放标准推迟实施的可能性不大313.2.2后处理系统自主零部件差距较大，仅威孚万润有一定份额344.新能源354.1新能源汽车一枝独秀354.2配套零部件365.投资策略395.1行业趋势判断395.1.1乘用车整车395.1.2商用车：预计货车周期性减弱，关注新能源客车和海外市场405.1.3零部件：财务指标滞后于整车，新能源带来增量405.2建议关注个股41东兴证券股份有限公司证券研究报告6.风险提示42表格目录

4、表1：非快充类纯电动客车2017年、2018年与2019年（网传版）国补对比18表2：欧洲宣布了禁售燃油燃气客车时间表的国家和城市20表3：2003-2018年A股零部件与整车公司单季度营收同比增速的相关性分析26表4：汽车整车国内营收增速对零部件国内营收增速的解释度27表5：国六排放标准实施时间表30表6：汽车后处理系统主要生产环节和厂商34表7:历年新能源汽车补贴政策对纯电动乘用车续航补贴一览37插图目录图1:2003-2018年1-10月汽车销量及增速5图2:2003-2018年1-10月乘用车销量及增速(万辆)6图3:

5、2017-2018年乘用车月度销量(万辆)6图4:乘用车消费结构7图5:SUV历年销量及增速(万辆)7图6:2018SUV销量及增速(辆)7图7:各车系市场份额变化9图8:2018年1-10月主要车企销量及增速(万辆)9图9:汽车销量增速及周期10图10:日本汽车销量增速与人均可支配收入增速关系11图11:房地产与汽车消费的关系12图12:2009-2012年行业周期分析14图13:2015-2018年行业周期分析14图14:历年国内客车消费结构15图15:历年国内大客销量及同比增速16图16:历年国内中客销量及同比增速16图

6、17:四季度大客中客销量占全年比例17图18:历年国内轻客销量及同比增速18图19:新增公交车的能源结构19图20:新能源客车（>5米）中纯电与插电比例19图21:国内按车型统计的历年货车销量20图22:国内重卡年销量及增速22图23:国内各类重卡历年所占份额22图24:国内重卡近2年按月销量占比22图25:国内重卡历年年内月份销量差异22图26:国内中卡历年年销量及增速23图27:国内历年轻卡年销量及同比增速24图28:国内历年微卡年销量及同比增速24图29:国内历年皮卡年销量及同比增速24图30:长城风骏皮卡的安全配置24

7、图31:汽车整车与零部件板块营收同比增速25图32:汽车整车与零部件板块净利润同比增速25图33:A股整车与零部件板块国内单季度营收26图34:A股整车与零部件板块国内单季度营收同比增速26图35:A股整车与零部件公司的海外业务占比29图36:北京地区近年机动车污染物情况31图37:汽油车国五、国六a和国六b各种污染物的排放标准限制31图38:柴油车国五、国六a和国六b各种污染物的排放标准限制32图39:国内各种机动车污染物的总排放量预测33图40:新能源汽车销量及增速35图41:新能源乘用车销量及增速35图42:2017-2

8、018年1-10月新能源乘用车销量结构36图43:起亚SoulEV的电池风冷系统37图44:雪佛兰volt的电池也冷系统37图45:热泵原理37图46:汽车热泵系统示意图37图47:国内各种机动车污染物的总排放量预测38图48:汽车底盘轻量化机会391.乘用车周期下行，行业分