新能源行业2019年度策略：春风又绿江南岸，明月何时照我还

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1、目录1风电：转暖方向明确，静待行业盈利改善51.1我国风电装机量连续两年下滑51.2陆上风电转暖比较明确61.3海上风电带来新增量101.4行业企业毛利率将有所改善101.5投资建议112光伏：政策吹暖风，平价时代加快到来112.1“531”之后，产业制造环节价格雪崩，企业业绩压力骤增112.2中央关注光伏民营企业，“531”一刀切环境或将改善132.3光伏行业发展以整合为主，关注龙头152.4从技术革命的角度来看投资机会182.5投资建议193动力电池：以量补价逻辑下的增长193.1动力电池毛利率仍将承压193.2乘用

2、车系拉动增长主力主打乘用车动力电池获成长机会203.3投资建议244高压设备：政策激活电网建设新动力254.1特高压有望开启新一轮核准潮254.2投资建议30图表目录图表12016年我国风电装机分布情况5图表2风电装机南移6图表3我国弃风情况得到了明显改善7图表4三北地区弃风率改善情况7图表5我国2018年Q3各省风电新增并网容量7图表6我国2018年Q3国内装机容量及增长情况7图表7我国特高压建设及投运时间8图表82018年电价下调及收益率差别情况9图表9海上风电市场空间10图表10国内主要风电制造企业毛利率（%）情况

3、11图表11中国钢铁价格指数11图表12国内主流厂商多晶硅出厂价12图表13国内主流厂商硅片出厂价格12图表14国内主流厂商电池片出厂价13图表15光伏组件价格13图表16我国新能源补贴缺口预估14图表17单晶及多晶组件在不同技术叠加下的功率情况16图表18硅片产能增长情况及预测16图表19光伏组件出口量17图表20领跑者计划中标项目技术统计18图表21新能源汽车补贴退坡及动力电池价格预测19图表22今年动力电池材料价格波动20图表23新能源汽车各月产量及同比增长情况21图表24新能源汽车产量（千辆）21图表252017

4、年双积分统计情况22图表26工信部要求油耗积分计算相关参数变化22图表272017年双积分统计情况22图表28乘用车各型号占比及增长情况23图表292017-2018年新能源商用车产量对比24图表30客车近年来销量及同比24图表31城市公交车新能源渗透率要求24图表32宁德时代装机量占有率25图表33宁德时代相关财务数据25图表34高压设备板块2017年2季度到2018年3季度业绩表现25图表35《关于加快推进一批输变电重点工程规划建设工作的通知》9项重点工程26图表36已投运线路与《通知》工程对比27图表37近年来特高

5、压线路开工情况27图表38近年来我国电网投资（亿元）及增长情况27图表39高压设备板块近年业绩表现28图表40主要特高压设备生产企业近年净利润增长情况28图表41特高压交流变电站投资结构28图表42特高压直流换电站投资结构28图表4314条线路带来的设备投资量29图表44特高压直流换流阀市场份额29图表45直流控制保护系统市场份额29图表46换流变市场份额29图表47特高压交流GIS市场份额29图表48特高压交流变压器市场29图表49特高压交流电抗器市场292018年对于新能源行业来说可谓是风雨凄凄。前三季度业绩方面，除

6、了风电板块有小幅改善外，光伏、动力电池和高压设备都大幅下滑，其中光伏和动力电池都因为政策收紧或在建设规模，或在销售价格上受到压制，下半年召开的光伏座谈会，改善了光伏行业的政策预期；国家能源局发布了新输电线路规划，释放了积极信号等，让行业感受到春风拂面大地回暖的可能。但在大力发展新能源的主流方向上，去新能源补贴仍是重要命题，配额制和双积分等市场化机制的实施以及新能源配套设施的完善让人们看到了补贴退坡后新能源的成长空间。1风电：转暖方向明确，静待行业盈利改善1.1我国风电装机量连续两年下滑最近两年，风电装机容量表现并不理想，

7、主要有3个因素：首先，弃风率高企，三北地区被列入红色预警，装机受到了限制。三北地区由于风能资源丰富，一直以来都是风电装机主要区域，常年占比超50%，但该区域弃风限电情况一直以来都非常严重。2016年一季度全国弃风率一度高达26%，全年弃风率达17%，其中甘肃、新疆、吉林、内蒙古均超出了20%。弃风率导致电场收益率的下降，企业新增装机的动力也降低。为了解决这一状况，2016年7月国家能源局发布《关于建设监测预警机制促进风电产业持续健康发展的通知》，建立了风电投资监测预警机制，通过多种指标进行核定，其中关键指标为利用小时数和

8、弃风率。预警目标年为发布年的1年后。若发布年前一年度风电平均利用小时数低于地区设定的最低保障性收购小时数，风险预警结果将直接定为红色预警。发布年前一年度弃风率超过20%的地区，风险预警结果将为橙色或橙色以上。红色预警地区将实行风电限装，不能核准新项目，待弃风限电缓解后再下达各年度新增建设规模。新疆、甘肃、内蒙、宁夏、