《股利理论》word版

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1、第十一章股利理论与政策第一节利润分配的内容一、利润分配的项目1.法定公积金。公司分配当年税后利润应当按照10％的比例提取法定盈余公积，当公积金累计额达到公司注册资本50%时，可不再提取。任意盈余公积金的提取由股东会根据需要决定。2.股利。公司向股东支付股利要在提取公积金之后。股份有限公司股利原则上应从累计盈利中分派，无盈利不得支付股利，即所谓“无利不分”原则。但若公司用盈余公积金抵补亏损以后，为维护其股票信誉，经股东大会特别决议，也可用盈余公积金支付股利，不过留存的法定盈余公积金不得低于注册资本的25％。二、利润分配的顺序1.计算可供分配的利润。将本年利润（

2、亏损）与年初未分配利润（或未弥补亏损）合并，计算出可供分配利润。如果可供分配利润为负数，则不能进行后续分配。2.计提法定盈余公积金。按抵减年初累计亏损后的本年净利润计提法定盈余公积金。3.计提任意公积金4.向股东支付股利。公司股东会或董事会违反上述利润分配顺序，在抵补亏损和提取法定盈余公积金、公益金之前向股东分配利润的，必须将违反规定发放的利润退还公司。第二节股利支付的程序和方式一、股利支付的程序股份有限公司向股东支付股利，其过程主要经历：股利宣告日、股权登记日和股利支付日。股利宣告日：即公司董事会将股利支付情况予以公告的日期。　股权登记日：即有权领取股利的

3、股东有资格登记截止日期。　股利支付日：即向股东发放股利的日期。二、股利支付的方式1.现金股利现金股利是以现金支付的股利，它是股利支付的主要方式。公司支付现金股利除了要有累计盈余外，还要有足够的现金。2.财产股利财产股利是以现金以外的资产支付的股利，主要是以公司所拥有的其他企业的有价证券，如债券、股票作为股利支付给股东。3.负债股利负债股利是公司以负债支付的股利，通常以公司的应付票据支付给股东，不得已情况下也有发行公司债券抵付股利的。财产股利和负债股利实际上是现金股利的替代。这两种股利方式目前在我国公司实务中很少使用，但并非法律所禁止。4.股票股利股票股利是公

4、司以增发的股票作为股利的支付方式。第三节股利分配政策和内部筹资一、股利理论（一）股利无关论　　股利无关论认为股利分配对公司的市场价值（或股票价格）不会产生影响。这一理论建立在这样一些假定之上：　　（1）不存在个人或公司所得税　　（2）不存在股票的发行和交易费用（即不存在股票筹资费用）　　（3）公司的投资决策与股利决策彼此独立（即投资决策不受股利分配的影响）　　（4）公司投资者和管理当局可相同地获得关于未来投资机会的信息。　　上述假定描述的是一种完美无缺的市场，因而股利无关论又被称为完全市场理论。股利无关论认为：　　1.投资者并不关心公司股利的分配　　2.股利

5、的支付比率不影响公司的价值（二）股利相关论　　股利相关论认为公司的股利分配对公司市场价值有影响。　　1.法律限制　　为了保护债权人和股东的利益，有关法规对公司的股利分配经常作如下限制：　　（1）资本保全。规定公司不能用资本（包括股本和资本公积）发放股利。　　（2）企业积累。规定公司必须按净利润的一定比例提取法定盈余公积金。　　（3）净利润。规定公司年度累计净利润必须为正数时才可以发放股利，以前年度亏损必须足额弥补。　　（4）超额累积利润。由于股东接受股利缴纳的所得税高于其进行的股票交易的资本利得税，于是许多国家规定公司不得超额累积利润，一旦公司的保留盈余超过

6、法律认可的水平，将被加征额外税额。　　2.经济限制　　股东从自身经济利益需要出发，对公司的股利分配往往产生这样一些影响：　　（1）稳定的收入和避税。　　（2）控制权的稀释。　3.财务限制　　就公司的财务需要来讲，也在存一些限制股利分配的因素：　　（1）盈余的稳定性（盈余稳定性强可以支付较高的股利；稳定性弱则一般采取低股利政策）　　（2）资产的流动性（资产流动性低时一般不能支付太多股利）　　（3）举债能力（举债能力强可以采取较宽松的股利政策；举债能力弱往往采取较紧的股利政策）　　（4）投资机会（有良好投资机会时往往少发股利；处于经营收缩的公司多采取高股利政策）

7、　　（5）资本成本（从资本成本角度考虑，公司扩大资金需要时应采取低股利政策）　　（6）债务需要（有较高债务偿还需要的公司往往减少股利的支付）　4.其他限制　　（1）债务合同约束　　公司的债务合同，特别是长期债务合同，往往有限制公司现金支付程度的条款，这使公司只得采取低股利政策。　　（2）通货膨胀　　在通货膨胀时期公司股利政策往往偏紧。【例题1】从理论上说，债权人不得干预企业的资金投向和股利分配方案。（）【答案】×【解析】在签订合同时，可以预先加入限制条款。所以能够干预企业的资金投向和股利分配方案。【例题2】下列情形中会使企业减少股利分配的有（）。A.市场竞争

8、加剧，企业收益的稳定性减弱B.市场销售不畅，企业库存