中债收益率曲线趋于平坦中债指数冲高回落

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1、中债收益率曲线趋于平坦中债指数冲高回落——2012年6月份债券市场分析报告6月份，受降息、公开市场操作以及季末银行存贷比考核等多重因素影响，货币市场利率先跌后升，尤其在月末大幅升高，债券市场资金面也由月初短暂宽松到逐步收紧，利率债收益率呈现平坦化上行，信用债收益率先下后上，两类债券收益率平均上行10BP左右。整体来看，中债收益率曲线趋于平坦，中债指数冲高回落，二级市场交投有所萎缩。一、全球经济状况不容乐观1.欧元区经济形势仍陷低谷欧盟委员会发布6月经济景气指数显示，欧盟经济景气指数为90.4，与5月持平；欧元区经济景气指数为89.9，比5月下降0.6。工业和

2、服务业信心指数持续下降，消费者信心指数也小幅下滑，但零售业和建造业信心指数的上升使情况有所缓解。分项指数中，欧盟和欧元区工业信心指数由于产量预期与当前订单情况恶化而下降，欧盟和欧元区服务业信心指数也由于需求不足而下降；欧盟和欧元区零售业信心指数则由于当前和预期的商业状况的显著改善而出现了反弹，分别上升4.3和3.2；欧盟和欧元区的建造业信心指数和消费者信心指数也由于订单状况和就业预期的改善而小幅回升。2、美元指数小幅回落6月底，美元指数报收于81.6270,较上月末83.0430下降1.416点，跌幅为1.71%。同时从世界贸易活跃程度来看，6月BDI指数报

3、收于1004点，较上月上涨81点，涨幅为8.78%，总体来看,世界贸易活动近期有所回温。10图1美元指数图2BDI指数图片来源于wind资讯、bloomberg二、国内宏观经济基本稳定1、物价水平环比回落2012年5月份，全国居民消费价格总水平同比上涨3.0%，环比下降0.3%。数据来源：国家统计局网站（http://www.stats.gov.cn）2、2012年5月份，全国工业生产者出厂价格同比下降1.4%，环比下降0.4%。10数据来源：国家统计局网站（http://www.stats.gov.cn）3、工业生产增速略有回升2012年5月份，规模以上工

4、业增加值同比实际增长9.6%（以下增加值增速均为扣除价格因素的实际增长率），比4月份加快0.3个百分点。从环比看，5月份，规模以上工业增加值比上月增长0.89%。1-5月份，规模以上工业增加值同比增长10.7%。数据来源：国家统计局网站（http://www.stats.gov.cn）4、进出口总值保持增长2012年1-5月，全国进出口总值为15108.9亿美元，同比增长7.7%，其中：出口7744.0亿美元，增长8.7%；进口7364.9亿美元，增长6.7%。5月当月，全国进出口总值为3435.8亿美元，同比增长14.1%，其中：出口1811.4亿美元，增

5、长15.3%；进口1624.4亿美元，增长12.7%。5月的贸易顺差为187.0亿美元，同比增长44.6%。10进出口贸易总额（单位：亿美元）数据来源：商务部网站（http://www.mofcom.gov.cn）三、金融市场稳健运行1、金融机构存贷款稳步增长。2012年5月末，金融机构人民币各项贷款余额58.72万亿元，同比增长15.67%，环比增长1.37%。金融机构人民币各项存款余额为85.45万亿元，同比增长11.36%，环比增长1.45%。2、货币供应量同比保持增长。5月末，广义货币(M2)余额90.00万亿元,同比增长13.2%，比上月末高0.4

6、个百分点；狭义货币(M1)余额27.86万亿元,同比增长3.5%，比上月末高0.4个百分点；流通中货币(M0)余额4.90万亿元,同比增长10.0%,比上月末低0.4个百分点。四、货币市场利率先跌后升本月，受降息和季末银行存贷比考核影响,货币市场利率先跌后升，资金面整体先松后紧。总体来看，RO7D品种月末收于4.08%，较上月末上行191.74BP；R01D品种利率月末收于3.56％，较上月末上行167.73BP。10图36月主要货币市场利率品种数据来源：www.chinabond.com.cn本月没有央票发行。根据公开披露的数据显示，公开市场操作实现资金的

7、净投放，其中，正回购操作合计约为1200亿元，央票到期、正回购到期和利息支付合计约为2933.05亿元，本月共实现资金净投放1733.05亿元。表1公开市场操作货币投放与回笼测算表日期货币净回笼央票发行（亿元）央票兑付(亿元)正回购操作（亿元）正回购到期（亿元）利息支付(亿元)2012年1月-12600108.78011501.222012年2月4800118.647201201.362012年3月72001669.27326082050.732012年4月-2612.101771.4414602160140.662012年5月362.480890.5628

8、001440106.962012年6月-1733.0