食品饮料行业2019港股年度策略：关注结构性消费升级，聚焦相对高速增长标的.docx

《食品饮料行业2019港股年度策略：关注结构性消费升级，聚焦相对高速增长标的.docx》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在行业资料-天天文库。

1、目录索引一、2018年宏观经济和股价表现回顾51、经济名义增速放缓，消费受到影响52、2018年成本压力持续，但增长趋势放缓63、居民杠杆持续增加、收入增速放缓64、消费品制造业板块落后于恒指，主要公司估值收缩7二、2019年宏观经济和股价走势展望91、2019H1宏观经济可能放缓，估值和盈利预期存在下行压力93、预计2019年原材料成本压力缓解，人力成本可能提升94、2019年聚焦高成长的保健品行业和乳制品行业9三、保健品：行业需求稳健增长101、保健品需求稳健增长102、政策不确定性已经消除113、HH：SWISSE高成长性可维持，配方奶粉可能承压11四、乳

2、制品：竞争格局胶着，关注蒙牛盈利能力提升131、乳制品行业的核心是市占率的争夺132、胶着的竞争格局影响盈利能力133、婴幼儿奶粉-行业进入小周期尾声144、蒙牛乳业-净利润提升带动增长15五、火锅产业链-关注成本压力171、餐饮业增长略微放缓但无碍细分子行业，对火锅行业龙头保持乐观172、牛羊肉价格持续上涨，存在成本压力173、海底捞进入高速发展期，但需重视成本压力184、颐海国际增长可能放缓，估值已高194、呷哺呷哺-关注成本压力21六、方便面饮料和啤酒：增长承压，估值过高22七、投资建议23图表索引图1：名义GDP增长率，%5图2：GDP当季同比增长率（%

3、）和最终消费支出对GDP累计同比贡献率（%）...............................................................................................................................5图3：社会消费品零售总额：累计同比，%5图4:社会消费品零售总额分项：过去3个月移动平均，当月同比，%5图5：CPI和PPI，%6图6：瓦楞纸价格：高强：全国：元/吨6图7：PET切片纤维级-单位：元/吨（国内现货价）6图8：居民部门杠杆率，%7图9：城镇居民人均可支

4、配收入和消费性支出累计同比，%7图10：恒生消费品制造业指数和恒生指数涨跌幅（%）7图11：全国居民人均消费支出:医疗保健:累计同比，%10图12：社会消费品零售总额：化妆品类，当月同比，%10图13：人均维他命和膳食补充剂消费量（美元每人每年）10图14：阿里平台保健品销售额（百万元）和当月同比（%）10图15：Swisse收入和中国区主动销售收入（百万元人民币）以及同比增长率%............................................................................................

5、.................................11图16：蒙牛和伊利的净利润率（%）14图17：低温乳制品总体市场份额（%）14图18：液态奶市场份额（%）14图19：常温乳制品总体市场份额（%）14图20：TheLancet发表的论文数据显示中国拥有和美国澳大利亚接近的母乳喂养率15图21：蒙牛分类收入（百万元人民币）16图22：蒙牛分类利润（百万元人民币）16图23：蒙牛毛利率和期间费用率（%）16图24：社会消费品零售总额：餐饮收入，当月同比，%17图25：牛羊肉价格（元/500g）18图26：海底捞和呷哺呷哺原材料及消耗品/收入（%）

6、18图27：海底捞招股说明书关于竞争对手门店数量的梳理18图28：海底捞自热火锅天猫销售额（元）和单数（个）20图29：海底捞自热火锅天猫客单价（元每订单）和市占率（%）20图30：颐海国际下一财年PE（倍、基于Bloomberg市场一致预期）21表1：主要食品饮料企业年初至今表现（截至2018年12月3日）8表2：食品饮料和餐饮企业社保测算估计（千元CNY，%）9表3：HH盈利预测（2018年11月30日，人民币，百万元）12表4：蒙牛伊利产品对标13表5：蒙牛乳业盈利预测（2018年11月30日，人民币，百万元）16表6：海底捞门店数量结构（家）19表7：海

7、底捞利润表科目占收入比例（%）19表8：颐海国际收入拆分（千元人民币，%）20表9：颐海国际盈利预测（2018年11月30日，人民币，百万元）21表10：国际啤酒行业可比公司估值表（2018年12月3日，P/E及EV/EBITDA单位为倍）22表11：广发覆盖标的列表（2018年12月3日，EPS单位为元/每股，PE单位为倍）23除非特殊注明，报告涉及到公司基本面数据使用人民币单位，公司股价使用港币单位一、2018年宏观经济和股价表现回顾1、经济名义增速放缓，消费受到影响名义GDP增长放缓，社会零售总额增速受汽车等因素影响增速放缓。社零分项中，餐饮、饮料和化妆品

8、呈现增速放缓趋势。图1：