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《港股消费行业2019年投资策略：关注低线区域市场的成长》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在行业资料-天天文库。
1、n必选消费优先级高于可选消费。消费板块存在滞后效应，而宏观数据的下行无法支持对于未来一段时期消费行业增长前景的乐观假设。在此情景下，可选消费影响更为深刻，必选消费弹性较低，需求更为稳定。n关注低线区域市场的成长。相较于竞争激烈的一二线市场，我们认为低线区域市场的预期差可能更能带来惊喜。主要原因在于相较于一线市场，三四线区域拥有：1.更快的人口规模增速；2.更强烈的消费意愿；3.更为清晰的升级路径和空间。而对于本土企业而言，复杂的通路网络将成为天然的护城河。n推荐标的：纺织制造：天虹纺织品牌服饰：安踏体育休闲食品：
2、达利食品物业服务：绿城服务、碧桂园服务n风险提示：外部环境恶化；通胀风险；汇率风险；异常天气风险公司名称代码股价市值评级目标价PEPB推荐理由HKDmn18E19E18E19E天虹纺织2678.HK8.747,997买入13.94551.00.9行业龙头优势，海外产能布局领先；下游拓展迅速；股息率丰厚安踏体育2020.HK37.299,878买入51.3021165.54.9单聚焦多品牌全渠道策略；新收购提供战略升级机会达利食品3799.HK5.6677,509买入8.2118154.54.1多品牌多品类业务组合
3、；渠道网络泛，拓展能力强；新品类为主要增长引擎绿城服务2869.HK5.9716,583买入7.6629226.35.3高品质服务，行业提价能力领先；增值服务加速变现，业务呈现多级增长格局碧桂园服务6098.HK12.1830,450买入14.86312312.99.1兄弟公司平台支持保障成长确定性；项目区位优势；大盘协同效应资料来源：Wind，预测注：股价及市值选取2018年12月28日收盘价数据，单位港元1、消费板块面临下行压力，但不乏增长点2、关注低线消费市场3、纺织制造——市占率提升趋势显现4、体育服饰—
4、—品牌服饰中的首选5、休闲食品——精选赛道6、物业服务——峥嵘初现7、重点公司推荐8、风险提示宏观数据的疲弱无法支持对于未来一段时期消费行业增长前景的乐观假设n3Q18中国GDP同比增速6.5%，连续2个季度放缓n1-11M18全国固定资产投资同比增长5.9%，较上半年回落0.1pptn1-9M18城镇居民可支配收入增速下降至7.9%n社零总额当月同比增速由18年年初9.7%下降至11月8.1%，消费者信心维持在120左右，上升势头停滞n外部不确定因素增加社零总额增速依然下滑消费者信心指数出现明显回调40,000
5、35,00030,00025,00020,00015,00010,0005,0000151301412513120121111510110910581002013-022013-062013-102014-022014-062014-102015-022015-062015-102016-022016-062016-102017-022017-062017-102018-022018-062018-102010-012010-062010-112011-042011-092012-022012-072012-1
6、22013-052013-102014-032014-082015-012015-062015-112016-042016-092017-022017-072017-122018-052018-10795社会消费品零售总额当月值（亿元）社会消费品零售总额:当月同比资料来源：Wind资料来源：Wind消费者信心指数n消费性支出结构中，居住消费占比并未有所降低，延续了13年以来的高位（23%）。食品、衣着等传统消费需求占比持续萎缩，医疗保健、教育文化等板块呈现上升趋势。n消费性支出占可支配收入比重变化不大，居民收入
7、管理方式并未如预期发生巨大变化。居民消费性支出结构未发生重大变化消费性支出占比变化不大100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%30,00025,00020,00015,00010,0005,000090%80%70%60%50%40%30%20%10%2012-032012-082013-012013-062013-112014-042014-092015-022015-072015-122016-052016-102017-032017-082018-012018-060%2012
8、-032012-072012-112013-032013-072013-112014-032014-072014-112015-032015-072015-112016-032016-072016-112017-032017-072017-112018-032018-07食品:累计值衣着:累计值居住:累计值家庭设备用品及服务:累计值医疗保健:累计值交通和通信:累计值城镇
