2019年建材行业策略报告：优选区域，精选细分.docx

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1、有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分目录1.水泥2019年或仍将延续历史最好的势头51.1回顾：业绩创历史新高，表现周期品最强51.2环保政策2019年相比2018年有松有紧，不再一刀切91.3供给不存在大规模投放的基础，边际冲击很小141.4基建需求改善可期，补短板今年下半年已初显端倪181.5格局稳定是砥柱，明年行业或继续维持高景气度231.6建议关注水泥龙头及重点区域水泥企业242.2019年玻璃核心看供给收缩力度和需求修复252.1原片玻璃和深加工玻璃是构筑玻璃产业链上下游核心产品体系的基础252.2建筑玻璃居下游需求端核心地位，电子、光伏等新领域潜力可

2、观252.3今年业绩靓丽但表现偏弱272.3.1玻璃板块股价整体表现疲软272.3.2今年整体业绩表现优秀，边际增速有所下滑272.3.3期间费用管控持续改善，盈利增长趋势向好282.3.4价格保持相对高位震荡，产能库存小幅回升292.4需求端有望迎接修复312.4.1地产市场需求延续性为玻璃需求提供支撑312.4.2汽车产量总体保持稳定，新能源汽车或成需求突破口332.5供给端按规划明年继续减量352.5.1供给侧改革延续，限产停产措施影响持续352.5.2行业冷修周期影响加深，实际在产产能收缩382.5.3环保监察趋严叠加原材料成本上升，玻璃价格短期难以下跌392.6深加工玻璃

3、板块亮点精选422.6.1电子玻璃板块进口替代潜力大422.6.2中高端药用玻璃产品是未来行业竞争核心432.7玻璃板块投资建议433.投资建议441.风险提示44图表目录图1：年初至今水泥制造板块表现5图2：周期行业今年累计涨跌幅5图3：2018年前三季度水泥制造企业营收及净利润6图4：2013-2018全国平均水泥价格7图5：全国各地区水泥价格7图6：全国水泥平均库容比8图7：2017年水泥熟料产能前十8图8：全国水泥当月产量以及增速20图9：建筑业PMI以及建筑业新订单指数21图10：全国各省市PPP入库项目数22图11：商品房销售累计同比及房屋新开工面积累计同比22图12：

4、玻璃行业产业链示意图25图13：玻璃行业下游需求分布示意图26图14：玻璃行业下游新型产品体系概况26图15：2018年初至今玻璃板块涨跌幅27图16：2018年初至今主要上市玻璃制造标的涨跌幅27图17：Q317-Q318上市玻璃板块营业收入及毛利润水平对比28图18：2010-2018Q3玻璃行业营业收入变化情况28图19：2010-2018Q3玻璃行业毛利率水平变化情况28图20：2010-2018Q3玻璃行业期间费用变化情况29图21：2010-2018Q3玻璃上市企业盈利能力29图22：2017-2018Q3上市玻璃板块盈利水平变化对比29图23：2010年以来全国浮法玻

5、璃价格走势30图24：2010以来全国主要城市/地区玻璃价格走势30图25：2010年至今全国玻璃行业产能及产量情况31图26：2010-2018Q3玻璃行业库存变化情况31图27：平板玻璃销量与地产周期呈现较高相关性32图28：2010-2018年地产新开工面积单月变化情况32图29：2010-2018年地产新开工面积累计变化情况32图30：2010-2018年地产房屋竣工面积单月变化情况33图31：2010-2018年地产房屋竣工面积累计变化情况33图32：汽车销量与地产周期呈现较高相关性34图33：2010-2018Q3汽车产量累计变化情况35有关分析师的申明，见本报告最后部

6、分。其他重要信息披露见分图34：2016-2018Q3新能源汽车产量累计变化情况35有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分图35：2010-2018Q3全国浮法玻璃产能变化情况36图36：2018年三季度末全国玻璃生产线运营情况36图37：2012-2018年玻璃行业供给结构变化情况39图38：2012-2018年玻璃行业新增净产能占比变化情况39图39：历年全国玻璃价格变化情况汇总41图40：2016-2018Q3全国玻璃行业库存变化情况41图41：2016-2018Q3全国重质纯碱价格走势42图42：2016-2018Q3全国重油价格走势42图43：我国玻璃基

7、板需求增长情况汇总与预测43图44：Q32018国内电子显示元器件细分领域收入增速43表1：2019冬季限产及往年情况对比10表2：2019冬季限产各城市情况12表3：2008-2018年年度新增产能情况15表4：2016-2018新点火水泥生产线（仅限媒体公布）15表5：未来预计新增生产线16表6：年度减少产能16表7：工业和信息化部原材料工业司公式各省市在建生产线清单17表8：全国各省市水泥产量及固定资产投资增速对比（截至9月）18表9：2017-2020沙河地区