建筑材料行业月度报告：错峰生产进行时，水泥价格创新高.docx

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1、内容目录1行情回顾32行业数据跟踪42.1错峰生产助力供给收缩，水泥价格创新高42.2玻璃价格小幅下行，未来仍以震荡为主52.3需求端数据：房地产面临下行压力，基建补短板有望回暖63行业重点事件74核心观点9风险提示9图表目录图1：建材板块与大盘涨跌幅3图2：11月全行业流通市值加权平均涨跌幅3图3：全行业各板块PE（TTM，中值）估值情况3图4：建筑材料板块与A股PE估值4图5：水泥产量累计值及增速4图6：全国P.O42.5散装水泥月度价格走势4图7：全国水泥分区域价格走势5图8：平板玻璃产量累计值及增速6图9：平板玻璃价格走势（元/重量箱）6图10：玻璃价格指数变化趋势6图

2、11：玻璃库存情况6图12：房地产累计开发投资完成额及增速7图13：房地产累计新开工面积及增速7图14：基础设施建设累计投资完成额及增速7图15：道路运输业投资完成额及增速7表1：全国各地区2017、2018年冬季错峰计划81行情回顾2018年11月，建材（申万）指数上涨1.94%，跑赢上证指数2.5个百分点，在申万建材二级子行业中，水泥制造上涨0.02%，玻璃制造上涨1.75%，其他建材上涨4.77%。从1-11月累积涨跌幅来看，建材板块下跌26.5%，跑输大盘4.76个百分点。从11月全行业流通市值加权平均涨跌幅来看，在申万28个一级行业中，建材板块位居第20，涨幅为1.6

3、6%。图1：建材板块与大盘涨跌幅图2：11月全行业流通市值加权平均涨跌幅资料来源：Wind，财富证券资料来源：Wind，财富证券估值方面，截止到2018年11月30日，申万建筑材料板块PE中位数（TTM，剔除负值）为21.49倍，相对A股折价20.5%，在申万28个一级行业中属于较低估值水平，处于2000年以来历史估值后3.6%的分位，历史估值中位数为40.96倍。图3：全行业各板块PE（TTM，中值）估值情况资料来源：Wind，财富证券图4：建筑材料板块与A股PE估值资料来源：Wind，财富证券1行业数据跟踪2.1错峰生产助力供给收缩，水泥价格创新高水泥产量方面，截至2018

4、年10月底，全国累计水泥产量17.9亿吨，同比增长2.6%，增速较1-9月份提高1.6个百分点，去年同期为下降0.5%。10月份，全国单月水泥产量2.2亿吨，环比增长6.07%，同比增长13.1%。水泥价格方面，2018年10月全国P.O42.5散装水泥月度均价为446元/吨，环比上涨12元/吨，同比增长26.7%。图5：水泥产量累计值及增速图6：全国P.O42.5散装水泥月度价格走势资料来源：Wind，财富证券资料来源：Wind，财富证券11月，下游整体需求尚可，受北方大面积错峰停产影响，水泥供给紧张，叠加前期水泥库存一直低位运行，全国水泥价格继续上扬。分区域来看，东北地区受

5、低温和降雪影响，需求平淡，整体价格未有提涨；华东地区需求较好，长三角地区受环保限产影响，水泥价格创下历史新高，部分地区水泥价格突破600元/吨；中南、西南地区需求尚可，熟料供给较为紧张，水泥价格高位上涨，也创下区域历史新高。图7：全国水泥分区域价格走势资料来源：Wind，财富证券2.2玻璃价格小幅下行，未来仍以震荡为主玻璃产量方面，截至2018年10月底，全国平板玻璃产量累计约7.21亿重量箱，同比增长1.3%，其中10月产量7362万重量箱，同比增长4.3%。玻璃价格方面，2018年10月重点建材企业平板玻璃出厂价67.6元/重量箱，环比上涨0.6元/重量箱，同比下降1.9%

6、。从玻璃价格走势来看，11月玻璃价格小幅下跌，但整体走势好于预期，生产企业产销情况环比有所改善。沙河地区现货企业前期去库存进展较好，目前已经恢复到正常状态，并且现货价格环比也有了较好的改善，对周边市场价格的稳定起到了支撑作用。随着现货市场的变化，前期熔窑到期的生产线放水冷修的速度也在逐渐加快，对于局部地区的供需矛盾有一定的缓解，并且后期还有部分生产线也有停产的计划，我们认为玻璃价格仍将维持震荡走势。产能方面，截止11月30日，浮法玻璃产能利用率为71.17%，同比去年上涨1.27%，在产产能94350万重箱，同比去年增加4026万重箱。库存方面，截至11月30日，玻璃行业库存3

7、128万重箱，环比上月减少140万重箱，同比去年增加22万重箱，月末库存天数12.1天，环比上月减少0.36天，同比减少0.45天。图8：平板玻璃产量累计值及增速图9：平板玻璃价格走势（元/重量箱）资料来源：Wind，财富证券资料来源：Wind，财富证券图10：玻璃价格指数变化趋势图11：玻璃库存情况资料来源：Wind，财富证券资料来源：中国玻璃期货网，财富证券2.3需求端数据：房地产面临下行压力，基建补短板有望回暖房地产投资方面，2018年1-10月份，全国房地产开发投资9.93万亿元，同