2018年11月电力行业月报：用电淡季正式来临，火电出力暂敛锋芒.docx

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1、目录月度观点及投资建议4电力供需数据简评：工业生产降温用电需求回落，清洁能源出力充足火电增幅受限4月度重大事件回顾：中煤集团牵头签订煤炭长协合同，拟于未来三年保持现行长协定价机制5投资建议6板块行情回顾710月行业超额收益稳步提升710月全社会用电量保持增长，增速略有回落9全国电力需求快速增长，产业用电进一步优化910月四大高耗能用电同比增长，增速有所回落1110月4省用电量增速超10%121-10月全国新增发电装机容量同比减少15全国水电、火电、太阳能新增装机同比均减少，新增核电成倍增加151-10月全国发电平稳增长161-10月全国发电设备平均利用小时较上年同期增加

2、18全国原煤生产加快，进口量增长，动力煤价总体平稳21行业估值情况22本月重要新闻25本月重要公司公告33图表目录图1：2018年10月电力板块各子行业与指数走势对比7图2：电力板块超额收益走势7图3：近年火电、水电、电网板块PE走势7图4：近年火电、水电、电网板块PB走势7图5：近1月公用事业板块与其它板块月度涨跌幅对比(%)8图6：近1年公用事业板块与其它板块月度涨跌幅对比(%)8图7：近一月公司涨跌幅前5名（%）8图8：近一年公司涨跌幅前5名（%）8图9：2018年10月全社会用电量5481亿千瓦时9图10：2018年1-10月累计用电量同比增长8.7%9图11：

3、2018年10月各产业用电结构9图12：近一年各产业用电结构变化情况9图13：2018年10月一产用电量60亿千瓦时10图14：2018年1-10月一产累计用电量同比增长9.8%10图15：2018年10月二产用电量3850亿千瓦时10图16：2018年1-10月二产累计用电量同比增长7.2%10图17：2018年10月三产用电量822亿千瓦时10图18：2018年1-10月三产累计用电量同比增长13.1%10图19：2018年10月居民用电量750亿千瓦时11图20：2018年1-10月居民累计用电量同比增长11.1%11图21：10月钢铁行业用电量同比增长5.3%1

4、2图22：10月有色行业用电量同增长10.4%12图23：10月化工行业用电量同比增长3.4%12图24：10月建材行业用电量同比增长5.0%12图25：2018年1-10月全国累计新增装机同比减少10.0%15图26：截至2018年10月装机容量同比增加5.2%15图27：2018年1-10月全国新增水电装机同比减少21%15图28：截至2018年10月水电装机容量同比增加3.2%15图29：2018年1-10月全国新增火电装机同比减少18.8%16图30：截至2018年10月火电装机容量同比增加2.9%16图31：2018年10月发电量同比增长4.8%17图32：2

5、018年1-10月累计发电量同比增长7.2%17图33：2018年10月水电发电量同比增长6.2%17图34：2018年1-10月水电累计发电量同比增长4.6%17图35：2018年10月火电发电量同比增长3.0%17图36：2018年1-10月火电累计发电量同比增长6.6%17图37：10月下旬以来全国降水量情况18图38：10月下旬以来全国降水量距平图18图39：10月份发电设备平均利用小时为304小时18图40：2018年1-10月全国发电设备平均利用小时同比增加100小时18图41：10月份水电设备利用小时为367小时19图42：2018年1-10月累计水电设备

6、平均利用小时同比增加58小时19图43：10月份火电设备平均利用小时为320小时19图44：2018年1-10月累计火电设备平均利用小时同比增加165小时19图45：分省份水电设备利用小时情况（单位：小时）20图46：分省份火电设备利用小时情况（单位：小时）20图47：秦皇岛港煤炭库存（单位：万吨）21图48：秦皇岛煤炭平仓价走势（单位：元/吨）22图49：电力板块跑赢大盘1.91个百分点22图50：电力行业PB为1.50倍，比沪深300高出0.1923图51：电力行业动态PE为22.35倍，比沪深300高出7.3123图52：电力板块PB与沪深300比较23图53：电

7、力板块PE与沪深300比较24表1：各省份2018年10月单月用电量增速情况12表2：各省份2018年1-10月累计用电量增速情况13月度观点及投资建议电力供需数据简评：工业生产降温用电需求回落，清洁能源出力充足火电增幅受限10月份，全社会用电量5481亿千瓦时，同比增长6.7%，增速较上年同期（4.96%）提升1.8个百分点，较9月份（8.0%）环比下降1.3个百分点。10月份用电增速环比有所回落，主因或系工业生产需求有所放缓。10月份高耗能行业增加值增长6.9%，比9月份回落0.8个百分点；制造业采购经理指数（PMI）为50.2%，比