2018年11月宏观经济月度报告：全球经济动能转缓，短期外部压力减弱.docx

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1、敬请参阅最后一页重要声明目录1.海外主要经济体经济普遍下行，日本稍有回升41.1美国经济景气度下行，通胀率小幅抬升，非农大超预期41.2欧元区经济复苏步伐放缓，通胀小幅抬升51.3日本通胀率延续抬升，PMI景气度小幅回升62.内需延续下行，经济动能放缓，政策延续宽松格局72.1社消微幅放缓，固投增速上升，进出口增速超预期72.2工业增加值略有提升，生产端总体平稳,内需疲软外需乏力，生产动力有所放缓82.3表外融资收缩，社融超预期大幅下滑102.4CPI同比与前值持平，通胀温和102.5政策延续宽松状态，积极财政刺激内需113.大类资产配置建议：

2、国内加快稳增长，外围市场阶段性改善12敬请参阅最后一页重要声明图表目录图表1美国10月制造业PMI略降4图表2美国10月消费者信心指数小幅下滑4图表3美国10月新增非农就业人数大超预期4图表4美国10月劳动力参与率小幅上涨4图表5美国10月美国CPI抬升、核心CPI下降5图表6美国10月PPI略微上涨5图表7欧元区10月CPI小幅回暖5图表8欧元区10月制造业和非制造业PMI下行5图表9欧洲主要国家10月制造业PMI全线回落6图表10欧元区10月失业率6图表11日本10月CPI略微上升6图表12日本10月PMI小幅上升6图表13日本10月消费者

3、信心指数回落6图表14日本10月进出口同比增速双升6图表15房屋竣工面积大幅下降，房地产投资小幅上升7图表16图表固定资产投资小幅回升7图表17需求端消费增速微幅放缓8图表18家电、家具消费增速下滑，汽车消费持续低迷8图表19出口增速回升，进口增速上升幅度远超预期8图表2010月香港和台湾出口均显著抬升8图表21工业增加值增速反弹，生产端韧性明显9图表22采矿与制造业同比均上升9图表231-10月工业企业利润增速降低1.1个百分点9图表24价格涨幅、收入增速双回落，库存微幅上升9图表25利润增速排位前三的行业10图表26利润增速排位后三的行业1

4、0图表27企业部门融资大幅下行，居民部门企稳10图表28逆剪刀差再度扩大10图表29CPI同比上涨2.5%，涨幅与上月持平11图表30图表食品价格回落是CPI环比下跌的主因11图表31PPI受高基数和油价影响同比增速下行11图表32主要生产资料价格11图表3311月大类资产配置建议14图表3411月大类资产配置建议14敬请参阅最后一页重要声明1.海外主要经济体经济普遍下行，日本稍有回升1.1美国经济景气度下行，通胀率小幅抬升，非农大超预期制造业和非制造业景气度双降，消费者信心指数小幅下调。10月ISM制造业PMI指数下滑至57.7%，不及预期的

5、59%，相比上月的59.8%下降2.1个百分点，其中，受贸易争端的影响，新出口订单从上月的图表1美国10月制造业PMI略降美国:供应管理协会(ISM):制造业PMI月美国:ISM:非制造业PMI月图表2美国10月消费者信心指数小幅下滑美国:密歇根大学消费者信心指数月美国:密歇根大学消费者预期指数美国:密歇根大学消费者现状指数65.0060.0055.0050.0045.0040.00140.0090.0040.00资料来源：美国国家统计局、广证恒生资料来源：美国国家统计局、广证恒生56%下滑至52.2%，创今年3月以来最大下滑幅度；非制造业PM

6、I指数60.3%，较上月下滑1.3个百分点。美国10月消费者信心指数由9月的100.1下降至98.6，消费者预期指数由90.5回落至89.3，消费者现状指数由115.2下滑至113.1，三小指数整体小幅下降，其中消费者信心指数出现小幅下滑，主因全球经济放缓，贸易争端持续，美国经济出现下行趋势。图表3美国10月新增非农就业人数大超预期美国:新增非农就业人数:总计:季调月美国:失业率:季调月400.006.00300.005.00200.004.00100.003.000.002.00图表4美国10月劳动力参与率小幅上涨美国:劳动力参与率:季调月6

7、3.2063.0062.8062.6062.4062.20资料来源：美国国家统计局、广证恒生资料来源：美国国家统计局、广证恒生2015-102016-012016-042016-072016-102017-012017-042017-072017-102018-012018-042018-072018-102015-102016-012016-042016-072016-102017-012017-042017-072017-102018-012018-042018-072018-10新增非农就业人数大超预期和前值。美国10月非农就业人口增加2

8、5万人，预期20万人，前值13.4万，大超预期和前值，非农业就业人口未受Florence、Michael两大飓风影响。10月失业率为3.7%，预期3.