大商所化工商品短期杀跌动能减弱.pdf

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1、大商所化工商品短期杀跌动能减弱中航期货章孜海自8月中旬以来，大商所化工商品PVC和LLDPE期价展开了大幅回调，期价调整的节奏基本保持破位下跌----下跌中继-----再破位的循环之中，PVC主力合约逼近了6600大关，LLDPE主力合约也跌破了万元，截止9月15日最低价与本轮高点相比，跌幅分别高达17.19%和17.79%，我们在保持中期继续弱势观点的同时，也谨慎认为短期的杀跌动能在减弱，期价不排除短期震荡或者反弹的可能。首先，前期市场关于资金流动性减弱的担忧在改善。最新公布的8月我国新增贷款数据高于市场预计达到4000亿元以上。今年1-6月同业拆借月加权保持在

2、1%以下，7月出现大幅反弹，使市场对流动性收缩开始担心，但最新公布的8月数据再次出现下跌。市场继续保持宽松的流动性，对商品构成长久的利多。我国月度同业拆借利率（%）3.532.521.510.5088888999900-000-000-0-byl--pv-nr-yl-eaueoaaauFMJSNJMMJ同业拆借利率加权（%）债券回购月加权（%）同期3个月美元LIBOR(伦敦同业拆借利率)在15日跌破0.30，而去年10月曾达4.8%以上的高位。这也显示了国际上的流动性宽松的现象。1/43个月美元LIBOR（%）2.521.510.50888899999999999

3、99999000000000000000000000000000000000000000022222222222222222222////////////////////7814702361826090705812120201212121212120////////3个月美元///LIBOR/////////1122112223455667788911110000000000000000其次，美元持续保持弱势对商品构成了利多影响。8月下旬美元指数未能上破79以上强阻力后，在近日转而跌破77-78一带支撑，美元的持续下跌使国际大宗商品再次找到上涨契机，而外围商品的回

4、稳将减弱国内化工商品跌势。美元指数888684828078767472美元指数70999999999999999999900000000000000000000000000000000000000/2/2/2/2/2/2/2/2/2/2/2/2/2/2/2/2/2/2/24232121109090978776/2/0/1/2/0/1/2/0/1/1/3/0/2/2/0/1/2/0/134445556666777888990000000000000000000再次，国际原油前在下方67美元一带强支撑前。期国际原油在迟迟不能有效向上破75美元后，大连商品交易所化工类商

5、品普遍出现向下大幅调整的行情，在国际原油跌破70美元后，一度使化工类期价出现恐慌性杀跌，但我们注意到，国际原油自8月初以来，基本维持于67-75美元之间的震荡，目前价格已经接近了67美元一带的箱体下轨，只有有效跌破，国内化工商品进一步下跌的动能才能在短期进一步释放，否则，化工商品有转为震荡的可能。2/4原油指数近三个月走势80757065601-21121-0191039-02927-81727-615--5-56--6-6-67--7-78--8-89--99--9---9--9--9-09909990990990900000000000000020020002

6、00200202222222222最后，化工商品持仓大幅减少，显示杀跌动能减弱。LLDPE和PVC总持仓均从年内最高下降了超过50%，价格持续下跌，持仓下降，显示前期投机多头持续退场，杀跌动能逐步释放，短期期价有望转为震荡修复。PVC期价基本回至上市以来的起涨点，而LLDPE期价也回测了了5月中旬的高点。PVC价格和持仓300000850025000080002000007500仓格持150000价700010000065005000006000528284060628373951402--1123-1122--1123-1-66----7----88----9-

7、持仓5--6666-7777--8888-9-99----9----99----9-90099990999900999909价格00000000000022000000022000020000000020222222222222223/4连LLDPE历史价格和持仓22000013000120001800001100014000010000仓格持价9000100000800060000700020000600056583670370470346914-1-1-1212-2-1312-1-11-2-3----5-6----8-9-持仓-1-2-3344-5-6677-

8、8-99-