分析专栏中国的通胀已不是个经济问题，而是政治问题.doc

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1、安邦集团研究总部总第2330期2007年8月14日星期二每日金融P1www.anbound.com.cnFINANCEDAILYE-mail：aic@anbound.com.cn订购热线：010-96096712010-67686761服务热线：010-96096712（北京）021-62488666（上海）0755-82903344（深圳）028-85562096（成都）分析专栏：中国的通胀已不是个经济问题，而是政治问题中国迈出公司发债市场化的重要一步3中国强制结售汇制度的“大厦”被拆掉了一大半3私人银行规范政策将在年内出台3深圳部分银行将按揭贷款首付比例提高至四成4

2、美国次按危机可能有助缓解中国通胀压力4企业商品价格较上年同期上升6.1%4央行内部或已确定银联新任掌门人4渣打预计年底贷款利率将升至7.38%5特别国债发行方案已最终拍板5牛市效益初显，上市公司投资收益暴增5寿险费率改革已经处于最后阶段5唐双宁透露光大金融控股的最新架构6次级按揭“冰山”前，华尔街猜测美联储降息6招行在美国次级房贷产品上反而大捞了一把6花旗称美国次按损失可能达1000亿美元7世界首富“第一桶金”原来是靠“听消息”7每日金融P8〖分析专栏〗【中国的通胀已不是个经济问题，而是政治问题】关于中国的通胀问题，现在争论颇多，不管是政府部门、经济学者还是西方投资银行

3、，每一个群体内对中国通胀问题的看法都存在严重分歧。乐观者认为，中国的通胀不是个问题，当前的通胀上升只是暂时现象，潜在的通胀压力依然很温和。尤其是各个部委，在6月CPI达到4.4%、增速达到33个月来新高的情况下，仍普遍倾向于淡化通胀风险，将CPI冲高定性为结构性问题。而悲观者认为，中国的通胀已开始有失控的危险，而政府对通胀的判断以及措施落后于形势，通胀形势在不久的将来可能恶化，到2008年末甚至可能达到8%。国家统计局最新发布的数据显示，中国7月份消费者价格指数（CPI）较上年同期跃升5.6%，创1997年以来的最大升幅。造成CPI大幅上升的主要原因是食品价格飙升，其中

4、肉禽类价格的涨幅高达45.2%。如此显著的物价涨幅，似乎更加支持通胀悲观论者的看法。值得注意的是，央行在日前发布的《二季度货币政策执行报告》中发出了预警，央行强调，“目前，前期粮食和肉禽蛋价格的上涨已逐步传导到下游食品加工、餐饮等行业，有必要高度关注价格传染问题。”“当前物价上涨并非仅受偶发或临时性因素影响”，通胀风险趋于上升。为此，央行报告表示，要“防止价格全面上涨”的风险。此外，央行还在该报告中提出，分析价格走势，不能只看剔除了食品价格因素的核心通胀，还要关注整体价格走势。在中国，食品价格上涨可能导致成本推动型的通胀出现。我们相信，央行报告考虑到了最新的物价数据（尽

5、管物价数据在央行报告之后公布），央行报告中的各种表态，也是针对当前国内对于通胀问题的各种争议而发。作为货币政策的执行者和宏观调控的重要机构，央行的这番表态应该代表了决策层对于当前国内通胀问题的真实看法。要指出的是，当前国内对通胀问题的争议显得十分混乱，与学者们考虑问题的出发点有关——学者们是在经济层面考虑问题的。通货膨胀当然是一个经济问题，在成熟的市场经济国家，一般也会以经济手段来对付通胀。但在中国，对通胀问题的判断以及应对措施，恐怕需要从更广的视野来看待。简言之，通胀问题在当前的中国不仅是一个经济问题，还是一个政治问题。通货膨胀的一个重要表现是物价变化。如果考虑到物价

6、问题在今年的重要影响，单从经济上考虑通胀就远远不够了。物价关系到民生问题，关系到老百姓的满意度。上个世纪90年代以来，中国基本上没有因为食品价格上涨而引发社会不满，但这种情况在今年出现了，并且越来越显著。正如央行报告所言，从实际情况看，“我国居民的恩格尔系数依然较高”，食品价格的持续上涨或维持高位，会诱发高通胀预期，可能导致成本推动型通胀。央行表示，“这些信息对货币政策具有重要意义”。我们几乎可以肯定，在7月份CPI数据出台之后，央行推出紧缩性货币政策就为期不远了。这也是市场中的普遍看法，央行如果不顺应这种市场预期来调整货币政策，那才会让市场再度惊诧。中国老百姓对物价的

7、感受，是不能用官方的CPI指数评价体系来衡量的。比如，国内商品房价格上涨，已经让一部分年轻的中产阶层人士开始绝望，但商品房销售价格却不在CPI的考虑范围之内。正是这些现有价格指标体系不可测量的因素，在向全社会施加了巨大的压力，由“经济问题”生出对“非经济问题”的不满。最终分析结论（FinalAnalysisConclusion）：在中国，通胀问题已不是单纯的经济问题，而是政治问题。这会使得中央政府向地方政府施加更大的压力，以缓解物价上涨问题。同时，紧缩性政策的调控已经箭在弦上了。（AHJ）返回目录每日金融P8〖优选信息〗【政策：中国迈出公