论提高我国货币政策的有效性——基于股票价格波动与货币政策的视角

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1、内容摘要随着金融自由化的不断深化，金融市场的快速发展尤其是股票市场的发展逐渐加大了对货币政策调控效果的影响。各国学者也纷纷研究股票价格与货币政策的关系，研究的焦点主要在于是否应将股票价格列入货币政策的调控目标。随着我国股票市场的蓬勃发展，股票价格的波动吸引着大量货币资金进出资本市场，降低了货币需求的稳定性，影响到了中央银行的货币政策执行效应，而货币政策的实施也会问接地影响到股票市场的走势与发展。因此，研究我国货币政策与股票市场的互动效应、疏通股票市场货币政策传导渠道，已成为我国经济领域面临的新课题。文章以国内外丰富的理论研究成果为基

2、础，结合我国经济实情，利用理论分析与实证分析相结合的方法，探讨股票价格的波动与货币政策有效性之间的关系，并通过挖掘实证研究结果的深层内涵，为相关决策部门提出有意义的政策建议。文章首先综述了国内外研究现状，分析了我国股票市场发展现状，指出股票价格的波动已构成对货币政策效应的冲击，进一步从理论分析研究股票价格的波动如何影响货币需求、货币政策中介目标、以及货币政策传导渠道。同时也从另一角度研究一国的货币政策改变，会如何影响股票价格的波动。在理论分析的基础上，运用计量模型，通过ADF检验、因果检验、协整分析、向量自回归模型(VAR)、脉冲响

3、应函数、方差分解等最新计量方法对我国货币政策与股票市场互动效应的关系进行分析，从分析中得出，股票价格的波动对货币供应量的影响较大，而由于我国股票市场的不完善以及引起股票价格波动的因素众多，因此货币政策对股票波动的贡献度相对较低。最后，以实证检验结果的内涵为基础，提出随着股票市场的发展，中央银行应关注而非“盯住”股票价格的波动；建立前瞻性的货币政策减小股价波动对经济的冲击；疏通股票市场的货币政策传导等一系列政策建议，对提高我国货币政策有效性有一定的参考意义。关键词：股票价格货币供应量货币政策货币政策有效性AbstractAsthede

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