浅谈我国健康保险的发展潜力

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1、保险公司资产管理的全球趋势上海交通大学安泰管理学院（上海市，200330）徐为山东华大学管理学院（上海市，200051）王宝舟【摘要】现代保险公司已成为经营承保与资产管理两大基本业务的综合性金融企业，保险公司的资产管理一般包括一般账户、独立账户和第三方管理资产。在全球范围内，存在保险公司并购资产管理公司，实行专业化和全球化管理，以及受托管理养老保险基金和中小型保险公司资产管理外包化的趋势。因此，我国保险公司应该逐渐开放投资渠道，完善内部投资机制。大型保险公司应尽快成立资产管理公司，同时进行金融资产投资与委托代理方式和信托制度下的资产管理。【关键词】保

2、险公司资产管理中图分类号：F84013　文献标识码：A　文章编号：1006-1428(2003)04-0031–03一、保险公司的资产管理传统的观点认为，保险公司的核心价值就是充当风险管理人，保障客户免受风险的损害，在此基础上自然产生了对保险资金的管理和运用。后来由于投资银行和共同基金的发展，保险公司在资产管理业务中的地位开始有所下降。但是，近几年来国外很多保险公司通过设立或并购独立的资产管理公司成为全球最重要的资产管理者，1998年全球40%的投资资产是由保险公司管理，1999年美国保险业资产总额达到了12万亿美元，占美国资本市场资产总额的3417

3、%，保险公司成为资本市场当中最大的机构投资者。目前，欧美主要保险集团的附属投资公司除负责保险资金的运营外，还为外部客户服务。保险资金的管理和运用与外部资产管理没有本质的不同，相应的资金筹集方式、运作形式及投资工具日渐趋同。保险公司转型为金融集团并设立资产管理公司后，外部资产管理业务应视为集团整个投资管理业务的一部分。从一些大型保险集团的管理资产结构可知，国外保险公司的资产管理一般包括了三部分的管理资产：（1）一般账户资产。指保险资金（责任准备金、股东权益和其他负债等）投资形成的资产，投资风险和收益均由保险公司承担。一般账户资产对应于利率敏感性产品，这

4、些产品统称为一般账户产品，主要有：定期和终生寿险、万能寿险和固定年金以及传统的保证投资合约(GICs)等。这部分资产反映在保险公司的资产负债表中，决定了其偿付能力，为保持资产与负债匹配，绝大部分为固定收益证券（主要是债券），所以即使在证券市场萧条和利率变动的环境中，保险公司的一般账户投资收入也保持相对稳定（一般为5～9%）。（2）独立账户资产。简而言之，就是保单持有人承担投资风险和收益，保险公司获取管理费收入。独立账户资产对应于股票市场敏感性的产品，这类产品也称为独立账户产品，主要有：针对个人的投资连结和变额万能寿险、变额人寿和变额年金、保险连结的储

5、蓄存款业务。由于风险和收益由保单持有人承担，所以独立账户采取相对进取的投资策略，主要是投资于股票。比如，2001年AEGON这部分资产中62%是普通股。一般账户和独立账户资产共同支持整个公司的保险负债，属于保险公司的传统资产业务。（3）第三方管理资产。就是通常我们所认为的外部资产管理业务，这部分资产属于表外投资业务，客户拥有所有权，管理人一般获取管理费和收益分成。主要是养老保险基金管理、共同基金和合成GICs产品。虽然这部分资产也是实行单独账户管理，但往往与保障和长期储蓄产品无关，所以归入狭义资产管理范畴。第三方管理按服务对象分为机构和零售业务（主要

6、是共同基金，也称个人业务），其中机构投资业务占有绝对比重，比如，2001年安联6200亿欧元的第三方管理资产中，机构占7511%，零售占2419%。资产管理是现代保险公司的两大基本业务之一。传统的保险业获利途径主要是建立在精确的费率评估和预测基础上的承保利润，而现代保险业更强调保险资金的投资收益和外部资产管理收益。并且，长期稳定的回报对于保险经营远较短期波动的收益重要，资产管理事业能增加安全而稳定的收入。因此，从公司的业务模式和收益结构来看，现代的保险公司已普遍具有组织经济补偿和融通资金两大基本职能，成为经营承保与资产管理两大基本业务的综合性金融企业

7、。二、保险公司资产管理的发展趋势1、保险公司并购资产管理公司的趋势。1990年代以来，全球资产管理发展迅速，属于高成长行业。从资产的性质来看，保险事业和资产管理事业这两种“资产”具有互补性，在同一组织中交易费用较低。因此，世界保险集团纷纷涉足资产管理业务，并且，最大的特征之一是采取并购资产管理公司方式。比如，安联集团最近几年主要采取并购方式逐步将管理资产（AUM）由1999年的3820亿欧元提高到2001年底的11720亿欧元，成为全球五大资产管理机构之一，使得管理第三方资产的机构成为核心部门。2、组织机构的专业化和全球化。资产管理业务市场不断扩展，

8、复杂的财富管理方面的客户需求越来越少地存在地域界限，个人和机构投资者希望拥有的外国资产组合，跨国分散投资风险