浅谈杜邦分析体系在财务分析运用中的不足与改进

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1、浅谈杜邦分析体系在财务分析运用中的不足与改进邵瑞珍摘要：杜邦分析法是由美国杜邦公司创造并最先使用的一种财务分析方法，在企业财务评价中具有重大的意义和作用，但它以权益净利率为核心指标体系也存在一定的弊端。木文从进行动态分析、结合财务预测分析企业发展能力和加强财务数据合理性方面提出了建议，以使杜邦分析体系更加完善。关键词：杜邦分析体系权益净利率动态分析企业发展能力［中图分类号］F810［文献标识码］A［文章编号］1000-7326(2012)08-0118-01一、杜邦分析体系概念杜邦分析法是由美国杜邦公司创造并最先使用的一种财务分析方法⑴,是利用主要比率之间的内在联系，对企业财务状况和经

2、营成果进行系统综合评价的方法。该体系以权益净利率为龙头，以资产净利率和权益乘数为核心，重点揭示企业获利能力及权益乘数对权益净利率的影响，以及各相关指标间的相互作用关系。二、杜邦分析体系在企业财务分析运用中的不足(-)权益净利率作为业绩评价指标木身存在不足作为杜邦分析体系的核心指标，权益净利率作为业绩评价指标木身存在不足，导致杜邦分析体系的不足。总体来看,权益净利率指标隐含了以下几方面的问题［2］:1•风险问题权益净利率没有谈到一家公司在产牛权益净利率时所伴随的风险。例如,甲公司在野外油出开采业务中取得6%的资产净利率，与5倍的权益乘数结合，产牛了30%的权益净利率。而乙公司投资于政府债

3、券，取得10%的资产净利率，在其资金来源中，负债和权益所占比例相同，由此产牛了20%的权益净利率。哪个公司业绩好呢？甲公司的权益净利率高，但由于它是高风险行业，并有极高的财务杠杆，因此，其可靠系数降低，它的权益净利率质量远比乙公司的质量低。总之，因为权益净利率仅注重收益而忽略风险，所以，仅以它作为财务业绩衡量尺度就明显不足。2.价值问题权益净利率是衡量股东投资所取得的收益率，但投资所使用的是股东权益的账面价值，而非市场价值，二者差别十分重要，假如一个公司2010年度的权益净利率是27.6%,股东权益账面价值3215500万美元，市场价17879900万美元，如果用账面价值购买股东权益，

4、权益净利率确实是赚取的收益率，但实际上按市场价值购买股东权益，每年的收益率仅为5%。权益的市值对股东意义更为重大，因为它衡量的只是现有的、可实现的股票价值，而账面价值仅仅是历史数据而已。（二）没有进行企业发展能力的分析一般而言，对企业财务能力的分析应该包括企业的偿债能力、营运能力、盈利能力和发展能力，而传统的杜邦分析体系只包括了前三者。通过杜邦系统分析法，虽然可以比较全面、系统地揭示出企业的财务状况以及财务系统内部各因素之间的相互关系，但其反映的仅仅是实现股东财富最大化的理财目标，而没有考虑到企业如何实现可持续增长的组织目标［3］。经济发展的可持续增长，是当今世界上的热点问题之一。无论

5、是世界经济走势还是每个企业的发展状况，都离不开对企业可持续发展能力的综合说明和判断。同时，对于财务分析者来说也越来越趋于了解企业持续的发展能力。杜邦财务分析体系在企业持续发展能力分析领域的乏力再次暴露了其自身不可避免的缺陷。因此，有必要对杜邦财务分析体系进行改进以提高财务分析效率。（三）报表数据不能反映企业真实财务状况当前，各会计报表都是采用汇总报告的形式。单纯地从报表数据上看,并不能清晰地表明企业有关各项目的形成、积累过程。同吋，一些表外因素也无法在报表上得以体现，而有些表外因素却可能是财务分析的重点。例如，驰名品牌是衡量一个企业核心竞争力的重要指标之一，能够为企业带来超额的利润，但

6、由于在计量上有重大不确定性，企业的品牌价值往往没有在在财务报表上得到确认。再如商誉，商誉是在企业持续经营过程中逐渐形成的，能给企业带来超额利润。从理论上讲商誉是资产，因为它能够为企业带来未来经济利益。但它与其它资产不同，商誉所能带来的未来经济利益存在重大不确定性，不符合资产确认条件，所以未在资产负债表上确认为资产，因此有着良好商誉的企业资产负债表上未能反映企业真实资产状况。三、杜邦分析体系在企业财务分析运用中的改进建议针对杜邦分析体系在实际运用中存在的不足，本文认为可以通过一定的方法从以下几方面改进，使得杜邦分析体系更加完善。(-)把静态分析变为动态分析杜邦分析体系着眼于单期财务数据，

7、属于一种静态分析，不利于分析企业发展趋势及与其它企业之间的比较，因此，应进行横向和纵向的比较[4],形成动态分析。1.横向比较横向比较，即与同一时期的行业数据或其他企业的财务数据进行比较,以发现自身的优势和不足，比如可以进行基准分析，即与同行业中最优秀的企业进行比较，找出自身可以进一步改进的地方。但在选择目标企业吋，要注意可比性，比如企业规模，经营方式，资本结构以及企业所处的生命周期等相关因素。尽量选择同行业中企业规模和资本结构相似的企业进行横