地方财政背负“三座大山”.doc

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1、【地方财政背负“三座大山”】经历了2014年的中国经济下行压力后，不少地方开始下调2015年经济增长目标。继此前国内多个省份下调经济增速及财政收入目标后，不少地方也下调了今年的投资目标，少数地方甚至不设硬性数字目标。据不完全统计，在已召开地方“两会”的28个省（区、市）中，除重庆市、安徽省去年未设定投资增长目标无法比较外，计有贵州等19个省（区、市）下调了2015年的投资增长目标；而北京、上海、江苏、浙江、黑龙江等5省市则未设定今年的投资增速目标，其中北京、上海、浙江3省市已连续两年未设目标。仅有西藏上调今年投资目标，福建则保持18%增速不变。至此，我国已经连续两年有

2、多数省份下调投资增长目标，今年下调的省份数量比去年至少增加5个。在地方政府纷纷下调今年经济增长、投资增长目标的背后，反映出地方财政困难不断增大。正如安邦（ANBOUND）研究团队此前的警告：地方政府普遍进入了极为困难的“财政黑暗期”，而这一困难时期很可能会延续2-3年。地方政府面临的财政压力，主要来自“三座大山”：一是减收，二是刚性增支，三是偿债。地方减收是第一座大山，主要是指财税收入减少以及预算外各类收入（包括土地出让金、各类收费）减少，导致地方财力降低。在过去“土地财政”模式盛行之下，房地产市场下滑对地方财政减收的影响很大。据相关机构测算，卖地所带来的财政收入分别

3、占到地方财政收入和政府收入的35%和23%。而很多地方财政中土地收入的占比已经超过40%。据财政部公布的数据，2014年地方土地出让收入再创新高，达到4.26万亿元，但3.2%的增幅已经较2013年44.8%大幅下滑。从不同城市来看，2014年的土地出让收入主要集中在一二线城市，越靠近基层土地出让收入越少。安邦研究团队在一些三四线城市的调研发现，部分地区2014年的地方财政收入已出现了负增长。2015年初的土地市场状况显示，今年地方土地出让收入可能大幅下滑。今年初，全国多个城市土地市场平淡开场，地块以底价成交为主甚至出现流拍。在一线城市的广州、深圳，土地市场同样略显冷

4、清。1月深圳土地出让金仅约49.4亿元，同比下降约72%；广州共挂牌出让13宗土地，全部底价成交，总计金额59.7亿元，同比去年下降14%。瑞银发布报告预期，由于结构性供大于求和库存水平高企，房地产市场将继续下行调整，大多数城市土地出让活动已显疲态。2015年地方政府土地出让收入可能减少三分之一，这一幅度将创下十年的最大降幅。德意志银行的报告称，卖地收入大幅减少所带来的经济风险尚未被市场广泛认知，今年中国将面临1981年以来最严峻的财政收入大考验。刚性增支是地方背负的第二座大山。地方财政收入虽然减少，但财政支出却不见减少。从财政支出种类看，民生类支出占比增大，如社会保

5、障和就业及住房保障、医疗卫生和计划生育、教育、科技文化体育与传媒、农林水事务、城乡社区事务、资源与环境事务、交通运输、公共安全、一般公共服务等多项支出，都是不能减少的，而且在中央强调民生的背景下，民生支出就是刚性支出。在占比最大的社会保障方面，不少地方2015年的支出增幅同比超过40%，这与财政个位数增长甚至负增长形成了巨大反差。偿还债务是地方政府背负的第三座大山。根据国家审计署的审计结果，截至2013年6月底的地方政府债务总额为17.9万亿人民币。根据测算，地方政府偿付现有债务需要每年逾5万亿人民币的现金流。而地方政府比较现实的还债途径就是土地出让收入，虽然在新债务

6、框架下省级政府可以发行正式地方债券以填补部分融资缺口，但比较现实的结果可能是今年地方政府只被允许或只能够发行1万亿-1.5万亿人民币的债券。最终分析结论（FinalAnalysisConclusion）：从目前形势看，在多项压力之下，地方财政将面临普遍困难，不少地方将出现断崖式的下跌。如何应对“三座大山”，对国内很多地方政府是很大的挑战。（AHJ）返回目录【形势要点：各地政府工作报告均已出炉注重应对新常态】2月9日上午，广东、吉林、海南三省的人大会议同日召开，这也是最后一批召开地方两会的省份。至此，31个省份今年的GDP预期增长目标均已出炉，下调增速成为“新常态”。除

7、西藏的目标与去年持平外，河北等29个省份均明确下调了GDP增长目标。上海则干脆取消了GDP目标，只提出了“经济平稳增长”。其中，GDP目标下调幅度最大的为辽宁、山西和甘肃，下调幅度均达3个百分点。下调预期之后，西藏设定的目标最高，为12%左右；面临更大转型压力的资源大省黑龙江、辽宁、山西设定的目标最低，均为6%左右。除了增速下调，另一个显著的变化是，各省份大都将GDP增长目标设为一个区间值，而非一个绝对的数字。如，广东GDP目标定为7.5%左右，而去年的目标是8%；天津去年的目标为11%，今年则调整为9%左右；云南去年的目标是11%以上，而今年则调整