CalPERS基金运作机制及对我国企业年金的借鉴.doc

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1、CalPERS基金运作机制及对我国企业年金的借鉴李曜袁争光（上海财经大学金融学院，上海200063）摘要：本文研究了美国最大的公共养老基金--加利福尼亚州公共雇员养老基金（CalPERS）的运作机制，包括治理模式、参与公司治理以及投资组合构成等，分析了CalPERS的改革动向及其含义，提出了强化我国企业年金理事会职责，改革企业年金理事会成员构成、引入外部独立理事、积极参与公司治理、投资组合多样化等政策主张。关键词：养老基金；企业年金；运作机制作者简介：李曜，上海财经大学金融学院副教授，研究方向：公司并购与治理。袁争光，上海财经大学金融学院硕士研究生。中图分类号：F83

2、0.9文献标识码：AOperationofCalPERSanditsapplicationforChina’spensionfundAbstract:Thepaperstudiestheorigin,governancestructureandassetallocationofCalPERS--CaliforniaPublicEmployeesRetirementSystem,whichisthelargestpublicpensionfundinU.S.ItanalysestherecenttrendsofCalPERS’reformsandtheimplicati

3、on.Thepapersummarizestheover70years’experienceofCalPERSandputsforwardthepolicypropositionssuchasincreasingtheresponsibilitiesofpensioncouncil,restructuringthecouncil’scommitteeandimportingtheoutsidecouncilmembers,promotingcorporategovernancereform,diversifyingtheinvestmentportfolioforCh

4、ina’ssurgingpensionfunds.美国加州公共雇员养老基金（CaliforniaPublicEmployees’RetirementSystem，CalPERS），是目前美国最大的公共雇员养老基金、世界第三大养老基金。关注这样一个具有代表性的职业年金计划的发展，研究该基金的治理、股东积极行动与投资模式，对于正处于兴起和变革中的我国企业年金基金来说，具有重要的指导和借鉴意义。CalPERS的现状CalPERS是根据美国加州法律于1932年建立的，目的是为州政府雇员积累和提供退休养老金，它是一个以职业（州、市、县政府雇员以及学校的非教师雇员）为加入特征的年

5、金计划，是区别于社会保障的、属于第二支柱的养老计划。60年代以后CalPERS也为成员提供健康医疗金。目前，它的参与人数超过140万人。在财务上，CalPERS是一个确定收益型（definedbenefit，即DB型）的养老计划，由雇主和员工分别缴纳保险费，基金采用信托运作，由基金的管理委员会作为唯一的受托人进行管理。基金的受益支付是根据事先规定的公式计算具体退休金数目，计算公式中的主要参数是受益人的年龄、服务年限和退休前的工薪等。截止2004财政年度（2004年6月底），CalPERS计划的总参与人数为141.71万人，其中退休职工等受益人为40.3万人，在职职工为

6、101.4万人。在职职工中，州政府雇员、地方政府雇员、学校雇员各占31%、32%和37%。退休人员每月的平均退休金为1670美元，退休前平均服务年限为18.8年，平均退休年龄为60岁（伤残人员为50岁），83%的退休者和受益人生活在加州。基金当年的缴费总额为37亿美元，其中雇员缴费18亿美元，雇主缴费19亿美元。当年支付养老金76.5亿美元。基金历年的积累不断增长。图1是CalPERS基金20年来的规模变化。图1CalPERS基金20年来的规模变化第6页数据来源：CalPERSGeneralFactsJune2005,http://www.calpers.com/in

7、dex.jsp?bc=/about/facts/home.xml。截至2005年4月底，CalPERS基金资产规模为1804亿美元。2004年CalPERS基金获得了国际著名评级机构Fitch的AAA评级。CalPERS的治理模式对于这样庞大的基金，基金的运作体制和治理模式至关重要。CalPERS基金采取信托治理模式，全体参加者作为信托关系的委托人和受益人，基金的管理委员会（boardofadministration）作为信托关系的受托人，是唯一的信托责任（solefiduciaryresponsibility）承担者，在基金治理中占据着核心地位。1