经理人薪酬与企业绩效的相关性研究【文献综述】

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1、本科毕业论文文献综述财务管理经理人薪酬与企业绩效的相关性研究经理人薪酬和企业绩效之间的相关性研究正成为国内外理论研究的热点，国外研究经理人薪酬与企业绩效的关系已经有八十年的历史，20世纪后期，以美国为代表的西方发达国家率先对经理人报酬与企业业绩之间的相关性进行深入研究，并取得了很多有价值的成果，但由于样木选取的不同、研究时间、研究方法的不同，研究结果也存在一些差异；我国在最近几年才开始探索这个研究，通过实证研究，探索影响经理人薪酬的各项因素，包括公司规模，公司绩效，公司激励机制等。1理论基础随着公司治理制度由行政治理发展到现代公司制度，公司中的所有权和代

2、理权的分离以及随之出现的委托代理关系成为了现代公司制度的最重要特征。在现代公司中，委托人即拥有公司所有权的董事会；而代理人是掌握控制权并具有私人信息的职业经理人，也就是高层管理者。高管薪酬制度直接关系到能否有效地解决公司所有者与经营者相分离所产生的代理问题。对于如何来判定高管薪酬的合理性问题，站在公司所有者的角度来说,高管的薪酬应该与公司的发展相一致，站在高管的角度来说，高管的薪酬应该与其自身对公司的贡献相一致。而公司与这两个方面都是密切相关的，因此无论站在其公司所有者的角度还是站在高管的角度看，公司业绩都是衡量高管薪酬是否合理的重要标准。这表明，建立与

3、公司业绩相一致的高管薪酬制度是高管激励约束机制的关键。最早的研究是Taussings和Baker在1925年在《经济学季刊》上发表的《美国公司和他们的经理人：一项统计调查》，研究发现企业经营者报酬和企业业绩之间只有很小的相关关系。此后主要研究经理人报酬与企业业绩的敏感度，这些研究都是基于代理理论的，主要关注于薪酬和绩效的敏感系数和弹性系数，经理人薪酬结构和绩效的关系。国外学者主要釆用实证的研究方法，国内的实证方面的研究主要集中在2000年以后，主要利用上市公司数据，研究职业经理人薪酬水平与企业绩效之间到底存不存在关系，H关系到底如何，研究结果发现，我国经

4、理人薪酬与企业绩效之间的关系正在发生变化，从早期的不相关到后来的具有很大的相关性。2国外学者对经理人薪酬与公司绩效的关系研究2.1经理人薪酬与企业绩效成非正向相关关系敏感性与行业特征有关，也与企业特殊风险相关(Murdoch,1991)。对于总经理报酬与经营绩效之间这种非正向关系，德姆塞茨利用拉齐尔与罗森的比赛理论作出了进一步的解释(Demsetz,1997)，提出高层经理的高报酬如同比赛的高额奖金,能够给追求者提供激励Evans(2001)研究高管人员报酬和EVA,采用OLS冋归方法，表明CEO薪酬和公司后来的EVA不相关。2.2经理人薪酬与企业绩效成

5、弱相关关系Jensen和Murphy(1990)研究企业高管薪酬和绩效的敏感度，采用OLS冋归和2SLS冋归分析的方法，研究表明人型公众持股公司高管薪酬与公司业绩之间存在弱相关关系，无法有效激励高管人员。Joskow和Rose(1994)以高管薪酬与滞后的股票收益为研究重点，采用OLS冋归分析的方法，研究表明高管薪酬不单单取决于单期的公司绩效。Firth,Michae,lFung,PeterM.Y,Ru,iOliver,M(2006)通过对中国上市公司研究发现，不同的控股类型的上市公司有着不同的激励体制，国有企业的高管人员年薪与经营绩效关联不大。Basu

6、,Sudipta,Hwang,Lee-Seok,Mitsudome,Toshiak,iWeintrop,Joseph(2007)通过对日本174家大型企业的实证研究发现，在内部治理机制不太完善、控制程度较弱的公司，高管人员倾向于获得更高的年薪；支付超额年薪与所有权制度有关，监测变量与公司的会计业绩弱相关，没有发现超额年薪与随后的股票市场冋报之间的关联。2.3经理人薪酬与企业绩效成正相关关系HallandLiebman(1998)利用美国上百家公众持股的最大商业公司最近几年数据，研究经营者报酬与经营业绩之间的关系，得出经营者报酬与企业业绩具有显著相关的特征

7、。Firth,Michael,Fung,PeterM.Y,Rui,OliverM(2006)通过对中国上市公司研究发现，与国企相反，私有制为主体的企业，高管人员的年薪与股东利润和盈利能力增强显著相关。Brick,IvanE,Palmon,Oded,Wald,JohnK(2006)通过研究发现，公司CEO的年薪与公司特性，CEO个人特质，公司治理机制有关，公司的规模和复杂程度也会影响CEO的年薪，当CEO的地位需要特殊技能吋，CEO年薪和上述因素将显著相关。Chong,VincentK.,Eggleton,IanR.C(2007)通过对澳洲制造业109位高

8、管的实证研究发现在高度信息不对称的情况下，高管人员年薪与他们的经营业绩显著相关，