《高管薪酬与企业绩效相关性研究综述》.pdf

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1、高管薪酬与企业绩效相关性研究综述高佳慧简晓彤四川农业大学【摘要】随着企业所有权与经营权相互分离，意味着企业中财产的所李娟，李祥(2011)对山东省上市公司的高管薪酬与企业绩效进行有者与经营者并不是同—主体，而是成为一种委托代理的关系，企业股东作研究，选取2006-2008年33家沪市A股山东省上市公司的数据为样本，为委托人将企业委托给代理人管理经营，在这个过程中，委托人与代理人采用线性回归的方法，对高管薪酬与企业绩效的指标进行分析，结果显之间存在着信息不对称，契约不完备，利益冲突等问题，导致代理人可能会示高管报酬与衡量企业绩效的指标一加权平均净资产收益率之间的相损害委托人的相关利益。国

2、内外许多学者就高管薪酬与企业绩效的相关性关系数为0．143，高管持股比例与加权平均净资产收益率之间的相关系展开了研究，并试图提出有效的高管薪酬激励制度，为企业管理层治理提数为0．174，都未能通过0．01的显著性水平检验，可见山东省上市公司高供一定的理论依据。本文将对国内外相关研究现状进行总结和评价。管薪酬和高管持股比例与企业绩效之间并没有明显的相关性。I关键词】高管薪酬；企业绩效；高管持股比例；薪酬绩效敏感度=．认为高管薪酬与企业绩效正相关的研究随着上市公司对高管薪酬的披露逐渐完善，以及对高管薪酬激励一制度的重视和应用，有越来越多的学者认为高管薪酬与企业绩效呈正．认为高管薪酬与企业绩

3、效负相关的研究高管薪酬与企业绩效之间的关系研究从上世纪20年代就开始了，相关关系，并对此进行了较多的实证研究。许多学者认为从理论上讲他们之间是存在相关性的，代理人可以通过企周兆生(2000)在对管理层薪酬，经营者持股，管理层职务任免这三业绩效建立高管人员的绩效激励机制，以此激励高管人员更好地完成工种激励政策与企业绩效的研究中，选取1999年在A股市场上市的9l1家作，并试图通过实证研究得到来证明这一猜测，然而研究结果与假设存上市公司数据进行分析，结果表明这三种激励政策都与企业绩效呈正在很大的差距。相关，其中衡量企业绩效的企业经济增加值每增*ll00万元，总经理年Taussings和Ba

4、ker(1925)最先对经理人薪酬与企业绩效相关性薪增加83．17元，总经理所持股份价值增*~1012元。但这一数据与国外进行研究，但研究结果却与之前的假设并不相同，他们发现经营者薪酬管理层激励效应相比，差距较大，说明我国高管薪酬激励制度效应较与企业绩效之间仅存在很小的相关性。低。李增泉(2000)选择了在1999年4fl30日前公布了企业1998年度报告张晖明，陈志广(2002)选取593家沪市上市公司，认为高管薪酬与的748家企业研究高管报酬对企业绩效的影响程度，同时选取799家上企业绩效之间的相关性可以用“机会成本”来解释，即提高高管薪酬市公司研究高管持股比例对企业的影响程度，将

5、公司规模，所处行业，时，高管选择不努力工作以获取预期收益的机会成本就会提高，因此假所处地区作为控制变量，认为这些因素会对高管薪酬(高管持股比例)设高管薪酬与企业绩效正相关，在对样本数据进行回归分析得出，高管和企业绩效间的相关系数产生影响。但统计分析的结果与假设并不一薪酬没变化—万元，净资产收益率会变化2—3个百分点，而高管持股比例致，回归分析的结果认为高管报酬对企业绩效没有显著影响，而高管持相差1个百分点，净资产收益率也仅相差近一个百分点，因此认为高管薪股比例也只有达到一定的的数量，其持股高低才会对企业绩效产生较大酬与企业绩效正相关，而高管持股比例与企业绩效相关性不显著。影响。董丹(2

6、007)选取了57家东北老工业基地国有和国有控股上市公司魏刚(2000)以791家A股上市公司为研究对象，对我国公司高管激对其高管薪酬与企业绩效的相关性进行研究，运用描述性统计分析对励现状进行总体考察，认为在我国上市公司中主要存在以下问题：高管样本进行描述性分析，利用因子分析法验证指标的可靠性，并将企业绩报酬存在明显行业差异，高管货币性薪酬较低，“零报酬”现象严重，报效指标分为企业盈利因子和企业发展因子，建立了企业绩效得分模型。酬结构不合理，高管持股数量少，“零持股现象严重”。针对这些问题文运用回归分析法对不同分离的企业进行回归分析，得出高管薪酬与企业章对高管薪酬与高管持股比例对企业绩

7、效的影响，高管持股比例与企绩效的相关系数为前三名高管的年度报酬总额与企业绩效之间呈显著业绩效的“区间效应”，影响高管薪酬的其他因素进行了进一步的回归线性作用，此外高管薪酬还与企业规模，高管持股等因素相关。分析，回归分析的结果为变量高管薪酬对企业绩效影响的相关系数为杜胜利。翟艳玲(2005)选取2002年143家上市公司，采用最小二乘正，但其t的统计量仅为0．21，而高管持股的相关系数为0．71，其t的统计模型进行线性回归，对可能影响总经理报酬的