2019年房地产行业年度策略：看好一二线

《2019年房地产行业年度策略：看好一二线》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在行业资料-天天文库。

1、目录一、居民杠杆率趋势难以改变.-5-1、美国案例..........................................................................................................-5-2、日本案例..........................................................................................................-8-3、韩国案例.................................

2、.......................................................................-12-4、加拿大............................................................................................................-15-5、澳大利亚..........................................................................................

3、..............-17-二、居民杠杆率提升有空间..................................................................................-18-1、从静态指标考虑意义不大............................................................................-18-1.1、静态的杠杆率等指标绝对值指标不是限制..............................................-18-1.2、居民收

4、入水平和偿付能力不是限制.........................................................-20-2、政策边际变化将带来弹性............................................................................-22-2.1、中国各种政策大幅限制居民加杠杆能力，边际变化将带来弹性..........-22-2.2、商业银行有持续配置按揭的意愿和能力，将带动居民杠杆率提升......-24-3、美国日本泡沫破裂、加杠杆没有弹性有其他背景，中国目前不存在....

5、.-26-3.1美国案例：首先银行出现了态度的边际变化.............................................-27-3.2、日本案例：资产负债表衰退，放松没有弹性..........................................-28-三、三四线中短期有一定压力..............................................................................-29-1、居民杠杆主要支撑了三四线繁荣................................

6、................................-29-2、三四线高杠杆隐藏风险................................................................................-30-3、三四线继续加杠杆空间有限，未来空间在一二线城市.............................-32-图表1、美国1980年后经济增长中枢下行...........................................................-6-图表2、1980年后居民杠杆率持

7、续提升................................................................-6-图表3、80年代后，贴现率维持在低位................................................................-6-图表4、非金融企业部门有息负债比重持续下降..................................................-7-图表5、非金融企业部门盈利水平下降..........................