2019_年文化娱乐行业投资策略：聚焦精品内容，看好行业龙头

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1、目录一.泛娱乐生态成熟娱乐消费趋于平稳11.1泛娱乐产业规模平稳增长，消费需求呈现多元化。11.2付费意愿提升，消费结构变化。21.3行业政策总体趋严，短期难见宽松。31.45G等技术创新将为行业带来新机遇。4二.影视娱乐优质内容为王52.1电影:票房有望继续保持增长。52.2电视剧：精品化趋势明显。72.3在线视频：付费用户规模快速增长。9三.游戏行业：付费率上升推动行业持续增长，版号暂停下老游戏流水稳定优势突出113.1暑期档手游市场增速回升，付费率增长带动行业持续增长113.2买量推广成为大

2、厂间的游戏，头部游戏买量占比高153.3头部榜单日趋固化，老游戏较新游戏稳定性更强。163.4游戏出海持续高增长，国产手游问鼎多个细分品类。19四.出版行业：纸价下行，政策消化，在校生持续增长，教材教辅市场有望迎来复苏204.1文化纸价格从高位回落，行业成本端有望改善204.2图书零售市场整体保持良好增长势头214.3零售市场各细分领域景气度分化214.4教材教辅市场整顿基本消化，在校生人数回升有望带动行业持续增长22五.行业表现及估值235.1年初至今板块表现落后于沪深300指数。235.2相对

3、估值水平处在低位区间。24六.重点关注公司24七.风险提示25图图1泛娱乐主要产业规模（亿元）1图2近一年移动独立设备数量及增长率2图32018年我国泛娱乐生态各领域付费规模预测（亿元）2图42018年5-9月移动互联网app人均使用时长3图500/05后消费者休闲时间主要娱乐方式3图6换机前后app渗透率对比4图72017年12月-2018年11月国内月度票房（万元）5图8截止到2018年11月25日月票房情况5图9中国电影院荧幕数量6图10截止2018年11月25日top10院线票房（亿）7图

4、11各行业广告收入规模8图122011-2017年在线视频行业市场规模9图13腾讯、爱奇艺付费用户规模2018年Q1-Q310图14网络视频用户内容偏好10图15中国游戏市场收入规模及增速（亿元）11图16中国游戏市场用户规模及增速（百万人）11图17移动互联网用户月总使用时长及人均使用时长12图18移动互联网各细分行业总使用时长占比12图19各类手游用户付费率13图20中国手机游戏市场收入规模及增速（亿元）14图21近期新游流水规模及新游流水占Top50游戏流水比例...............

5、...............................................................................14图22Q3买量头部手游广告投放数占比15图232018H1投放买量广告最多的公司及投放数15图242017.1-2018.8买量游戏总数16图252017.1-2018.8每款游戏激活量16图26进入iOS畅销榜Top200的游戏数量及新游占比17图27《奇迹：觉醒》、《全民奇迹》上线初畅销榜排名17图28《魔力宝贝》、《问道》上线初期畅

6、销榜排名17图292018年各市场流水Top50手游上线时间数量占比分布（）....................................................................................18图30国产手游在海外地区的下载量与收入增长情况19图31上半年国产手游在海外收入排名20图32铜版纸市场价走势20图33双胶纸市场价走势20图34中国图书零售市场码洋规模（亿元）21图35上半年各细分领域零售码洋增长情况（）22图36K12在校生数整体走

7、势（万人）23图372018年初至今传媒板块表现落后于沪深300指数（）..............................................................................................23图38传播与文化产业历史市盈率(TTM，整体法)24表表1重点公司计划上映影视剧6表2全国国产电视剧发行许可证颁发情况8表32019年重点影视公司剧目9表42019年三大网络平台部分重点剧目10一.泛娱乐生态成熟娱乐消费趋于平稳1.1泛娱

8、乐产业规模平稳增长，消费需求呈现多元化。随着我国网络基础设施的逐步完善和移动互联网的快速发展，网络游戏、网络影视、网络文学、网络动漫、网络音乐、周边产品等“互联网+文化娱乐”业态广泛互联并深度融合，逐步形成泛娱乐产业。精品娱乐内容通过游戏、影视、文学等不同的内容表现形式，满足了消费者的多元化娱乐需求，泛娱乐生态日趋成熟。受移动网络用户高涨的碎片化娱乐需求影响，娱乐消费需求进一步细分，泛娱乐产业呈现玩法多元化趋势，行业迎来前所未有的高速发展期，生态化平台的整体协同能力和商业价值正在逐