2019年文化娱乐行业中期投资策略：聚焦细分行业龙头，把握游戏、影视机会

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1、目录一.娱乐消费稳中有升付费用户持续增长11.1娱乐消费需求分化，影视付费用户规模持续增长。11.21-5月电影票房低于去年同期。21.3院线集中度继续提升。31.4电视剧：精品化趋势明显。31.5在线视频：一季度用户规模持续增长。41.65G网络推广及4K超高清规划出台带来广电新机遇。6二.游戏行业：国内市场进入新游密集上线期，出海收入持续增长62.1国内游戏市场增速放缓，版号恢复利好有望逐步兑现62.2国内手游市场迎新游密集上线期，关注腾讯系厂商表现82.4手游出海持续高增长，头部产品发力日美市场。102.5国内外大厂加速布局云游戏。11三.出版行业：少儿图书线上销售好，教材教辅

2、市场逐步复苏123.1图书零售市场稳健，一季度少儿图书线上持续热销123.2多重利好刺激，教育出版行业有望复苏13四.体育行业：总体增长势头良好，关注事件催化154.1体育产业规模及增加值持续增长，体育服务业快速发展154.2西班牙人进军欧战，关注后续表现16五.行业表现及估值175.1年初至今板块表现落后于沪深300指数。175.2相对估值水平处在低位区间。18六.重点关注公司19七.风险提示19第21页共21页图图12013-2020年中国居民人均娱乐消费（美元）1图22019年3月中国网民月度上网时长1图32018年6月-2019年5月23日国内月度票房（万元）.2图4截止到2

3、019年5月23日月票房情况2图52013-2018年1-5线城市占比3图62015-2019年在线视频行业付费用户规模5图7中国游戏市场收入规模及增速（亿元）错误!未定义书签。图8中国游戏市场用户规模及增速（百万人）错误!未定义书签。图9中国手机游戏市场收入规模及增速（亿元）错误!未定义书签。图10新上线手机游戏App数量及行业月活变动趋势错误!未定义书签。图11手游行业总使用时长同比下滑错误!未定义书签。图12手机游戏中大多数细分品类的用户人均使用时长同比下滑错误!未定义书签。图13近期版号发放数量错误!未定义书签。图142018买量游戏厂商Top10错误!未定义书签。图1520

4、18年首次投放广告的游戏数占比.错误!未定义书签。图162018年手游行业买量广告点击激活率错误!未定义书签。图17总部位于中国的发行商所发行游戏的海外用户支出..错误!未定义书签。图182018年中国手游出海收入Top30..错误!未定义书签。图19中国图书零售市场码洋规模（亿元）错误!未定义书签。图20双胶纸市场价走势（北京-UPM-70-100g）（元/吨）..错误!未定义书签。图21K12在校生数整体走势（万人）错误!未定义书签。图22我国体育产业总产出及增加值（万亿元）错误!未定义书签。图232017年体育产业各类别情况错误!未定义书签。图24中国足球运动受众情况错误!未定

5、义书签。图252019年初至今传媒板块表现落后于沪深300指数（）..............................................................................................18图26传播与文化产业历史市盈率(TTM，整体法)18表表1全国国产电视剧发行许可证颁发情况4表22019年重点影视公司剧目4表32019年三大网络平台部分重点剧目5表4主要云游戏平台情况错误!未定义书签。第21页共21页一.娱乐消费稳中有升付费用户持续增长1.1娱乐消费需求分化，影视付费用户规模持续增长。今年一季度以来，泛娱乐产业

6、继续呈现需求多元化趋势，行业整体发展平稳，生态化平台的整体协同能力和商业价值正在逐步凸显。受移动网络用户碎片化娱乐需求影响，细分领域不断出现局部热点，短视频/直播、在线视频、小程序等细分赛道发展迅速。新一代95/00后为代表的用户付费意识与意愿大幅提升，包括腾讯、爱奇艺、哔哩哔哩等平台的付费用户规模在一季度继续保持增长。图12013-2020年中国居民人均娱乐消费（美元）4.70%4.80%4.90%4.90%3.90%4.30%3.50%3.20%3006.00%2505.00%2004.00%1503.00%1002.00%501.00%第21页共21页0201320142015

7、2016201720182019e2020e0.00%第21页共21页数据来源：国家统计局艾瑞咨询用户需求增长集中在游戏服务、休闲娱乐等领域，月度总上网时间分别同比上升17.3、10.7。新生代消费者逐渐习惯于产品付费，大部分用户倾向于按需或次数付费，少量核心用户倾向于年付费。图22019年3月中国网民月度上网时长第21页共21页3017.30%252015-4.20%10.70%-2.70%20.00%15.00%10.00%5.00%0.0