体育用品行业品牌发展现状分析

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1、体育用品行业品牌发展现状分析十投顾问在《2016-2020年屮国体育川品行业投资分析及前景预测报告》屮提到，在过去粗放式扩张模式下，企业内生能力薄弱，品牌同质化成为阻碍行业发展的主要瓶颈。在此背景K,经营压力倒逼企业加快转型步伐，重点在渠道体系优化、产品研发、经营能力提升等方而，从外延扩张向涵式增长阶段迈进，对渠道体系更注重质S而非数S。从2015年来看，主要运动品牌恢艾态势依然强劲，战略转型初见成效。一、业绩指标：步入收入与盈利增长拐点销售收入方面，除贵人鸟调整相对较晚，几人运动品牌均实现连续两年收入正增长。这其屮，安踏与特步收入端表现最为稳健，近两年均

2、维持双位数增长，安踏销ft规模己超201丨年顶峰水平，特步接近于2011年水平。李宁由于基数原因，收入端恢复同样表现不俗，2014年增速达15.3%。另外，渠道调整相对较¥的屮国动向2015年也呈现经营恢复态势，上半年收入增速20.3%。图表2010-2015年各大运动品牌销售收入及増速数裾來源：屮投顾问产业研究屮心净利润方面，总体呈现触底改善之势，其屮安踏盈利增长与收入端基本同步，匹克由于低净利率因素,呈现较髙业绩弹性。另外，特步与贵人鸟在2015年相继迎来业绩拐点。值得一提的足，已连续三年亏损的李宁，尽管上半年依旧亏损2941万元，但同比大幅收窄，且E

3、BITDA扭亏为盈达2.6亿。由于减持阿里巴巴股票获得一次性收益，中国动向近两年盈利波动较大，并不具冇较强参考性。中投顾问•让投资更安全经营更稳健图表2010-2015年各大运动品牌净利润及增速数据来源:中投顾问产业研究中心图表2010-2015年各大运动品牌毛利率变化■2010"2011>2012>2013>2014I2015H1数裾来源：屮投顾闷产业研究屮心图表2010-2015年各大运动品牌净利率变化20%10%0%-10%-20%•30%■2010"2011"2012"2013"2014"2015H1安踏匹克特步李宁361度贵人鸟数裾來源：屮投顾闷

4、产业研究屮心盈利能力方Ifii,几大运动品牌在毛利率、净利率指标上改善同样显著，主要受益于终端折扣恢©、专业性产品占比提升以及有效的费用控制等，企业经营效益逐步恢复。二、领先指标：订货会表现持续靓丽，确认终端信心恢复屮投顾问在《2016-2020年屮国体竹用品行业投资分析及前景预测报告》屮提到，对于服装行业，汀货会作为判断行业景气度具有很好的指示性。从近两年数裾看，几人运动品牌订货会数裾（一年4次）呈现稳步lul升态势，在最新一次2016年夏订货会上，增速均达到双位数（李宁已连续8个季度正增长，中国动ImJ2016年春夏季订货会Kappa品牌同比增长30-

5、40%）。订货会数据靓丽，表叨企业渠道库存已回归合理水平，同时进一步确认终端信心恢S情况。图表2013-2016年订货会表现持续靓丽数据来源:中投顾问产业研究中心三、终端指标：终端门店数量企稳，内生增长恢复良好从终端门店数景看，各人品牌经过人范W渠道调整，数景已基木企稳。从2015上半年来看,七人品牌净关店数景合计25家，同比人幅收窄，其屮规模超7000家的包括安踏（9218家）、特步（7180家）、361度（7404家），李宁调整力度大，从2011年8255家收缩至5745家，但2015年己首次出现净增加，中国动向近两年架道数木保持平稳。运动品牌关店潮足

6、过去粗放式外延扩张K的遗留闷题，随着布局不合理、盈利能力较差店铺的淘汰，渠道规模逐步收缩至合理区间，渠道组合更为优化，新增门店亦反映经销商对品牌盈利前景的信心，大范围渠道调整基本接近尾声。图表2010-2015年各大运动品牌渠道规模变化■2010"2011"2012"2013"20142015H1数裾来源：中投顾问产业研究中心图表2010-2015年各大运动品牌净幵店数量合计■净开店数

7、合计1000080006000400020000(2000)(4000)(6000)2010201120142015H1数裾來源：屮投顾问产业研究屮心架道规模收缩，内生增长

8、恢复成为业绩改善主要驱动力。从上半年來看，各个品牌可比同店増速延续良好势失，连续多个季度保持个位数增长（中国动向Kappa品牌2015Q2同店增长21.5%）,进一步印证经营改善趋势得以延续，且在消赀环境整体承压下实属不易，耑求端恢复较为理想。图表2013-2015年各大运动品牌同店增速情况2013Q22013Q32013Q42014Q12014022014Q32014042015Q12015Q22015Q3安路平稳平稳5%5%10-15%5-10%5-10%5-10%5-10%南未披露匹克椅平0-5%/0-5%0-5%0-5%0-5%5%5%韵未披露李宁

9、///////5%/5%特步椅平持平/0-5%5%5%5%5%5-