《股指期货套利交易》ppt课件

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1、指数期货套利交易方向性交易非方向性交易先低买先高卖同时低买高卖再高卖价格上涨再低买价格下跌赌博赌博交易市场中性型套利其他非方向性交易做多做空什么是股指期货套利？基于同一风险源的不同交易品种的价格之间具有严格的函数关系，当其价格偏离这种函数关系的程度超过套利交易中的各项成本之和时，就出现了套利机会。股指期货是一种标的为股票指数的金融期货。其在运行过程中若产生偏离现货（股票指数）、或各不同到期月份合约之间的价格偏离程度大过于交易成本、冲击成本、资金机会成本等各项成本总合时，即可进行股指期货的套利交易。如何进行

2、股指期货的套利？股指期货由金融期货交易所推出，在部分期货经纪公司可进行操作；进行股指期货的套利将涉及到现货头寸的买卖交割，因此需要有股票交易的渠道；进行股指期货套利的客户须同时具备股票、期货交易的资格。原证券公司客户证券公司证券交易所金融期交所原期货公司客户期货公司股指期货的几种套利方式☆期现套利当某一到期月份的股指期货合约被市场高估或低估时，通过做多现货做空期货、或做空现货做多期货的方式，锁定期现货间差价，最迟在该期货合约到期时即可取得锁定利润。☆跨期套利当两个不同到期月份的股指期货合约产生较大价格偏差

3、时，通过做多被低估合约做空被高估合约的方法，待其价差回复正常时获利平仓。☆事件套利☆复杂套利…………期现套利例1：溢价套利台湾加权指数（TWII）日期现货即月期货1999-02-226313.636530………………1999-03-046393.746388开仓平仓t=0t=1t=T开仓，锁定价差6530-6313.63=216.37点平仓，获取利润（6393.74-6388）+216.37=222.11持有……或者……到期结算，获取锁定利润216.37点期现溢价套利利润=开仓价差+平仓价差+持有期内股息

4、即月期货现货期现套利例2：折价套利台湾加权指数（TWII）日期现货即月期货2000-03-208536.058265………………2000-04-0510186.1710352开仓平仓t=0t=1t=T开仓，锁定价差8536.05-8265=271.05点平仓，获取利润（10352-10186.17）+271.05=436.88持有……或者……到期结算，获取锁定利润271.05点期现折价套利利润=开仓价差+平仓价差-持有期内股息即月期货现货期现套利中值得关注的问题☆现货头寸的复制技术利用抽样复制的技术复制沪

5、深300指数；利用ETF（如50ETF结合深100ETF）复制沪深300指数等。☆折价套利中的现货做空问题利用ETF融券交易实现现货做空，或利用ETF备兑权证变相实现做空。☆股票分红对套利边界的影响股票派息对溢价套利产生正影响，对折价套利产生负影响。由此，可以解释为何折价套利机会总是多于且大于溢价套利机会。恒生股指期货HSI期现套利折溢价图跨期套利例1：溢价套利溢价跨期套利，等同于做一个未来的期现溢价套利！期货9月期期货6月期台湾加权指数（TWII）日期期货6月期期货9月期1999-07-23763780

6、96………………1999-08-0971987107开仓平仓t=0t=1t=T开仓，锁定价差8096-7637=459点平仓，获取利润（7198-7107）+459=550点持有……或者……做多的近期合约到期结算为现货，变为期现溢价套利跨期套利例2：折价套利台湾加权指数（TWII）日期期货6月期期货9月期2000-04-1794339001………………2000-04-2092509686开仓平仓t=0t=1t=T开仓，锁定价差9433-9001=432点平仓，获取利润（9686-9250）+432=868

7、点持有……或者……做空的近期合约到期以现货空头部位替代，或展期折价跨期套利不确定因素更多，套利难度更大！期货9月期期货6月期跨期套利中值得关注的问题☆保证金的管理跨期套利交易所允许使用的杠杆比率更高，且可能涉及到期货头寸换成现货头寸或展期等问题，更要做好保证金管理，应对极端情况的发生。☆更依赖ProgramTrading跨期套利中的开、平仓机会往往稍纵即逝，且通常盘口资源有限，因此更需要ProgramTrading系统来进行监控和交易管理。为什么股指期货套利是市场中性的？以期现套利为例：T=T1建仓以价格

8、P1买入现货以价格P2卖空期货以价格P3卖出现货以价格P3买入期货同时同时盈利S1=P3-P1盈利S2=P2-P3总盈利S=S1+S2=（P3-P1）+（P2-P3）=P2-P1=ΔP由此可见，期现套利的盈利仅与建仓时期货与现货的差价有关，与现货或期货的买入卖出价格均无关T=T2平仓股指期货套利与ETF套利的相同之处☆消灭市场效率低点股指期货的折、溢价套利与ETF的瞬间套利相类似，皆是由于市场效率低下而产生的近乎无风险的套利交