股指期货套利交易研究分析

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1、股指期货套利交易研究分析本文导航1、首页2、股指期货无套利定价股指期货是一种重要的金融衍生产品，其具有价格发现、套期保值的基本功能，同时还具有投机、套利等资产配置功能。为您编辑了“股指期货套利交易研究分析”股指期货套利交易研究分析引言　　4月16日，市场期望已久的沪深300股指期货交易正式交易。这意味着，酝酿八年、筹备三年有余的股指期货，终于在此刻“分娩”。随着股指期货的推出，作为股指期货最重要的运用方式之一的期现货套利方法成为投资者极为关注的热点。迄今为止，对期货定价的研究大都从持有成本模型和预期理论两方面来进行，其中持有成本模型是最广泛使用

2、的定价模型。在持有成本模型框架下又包含有完美市场下的持有成本定价模型和考虑市场限制的区间定价模型两类。持有成本定价模型（CostofCarryModel）作为指数期货定价的经典模型，是Cornell和French在1983年借助一个套利组合论证的建构在完美市场假设下的定价模型。考虑市场限制的区间定价模型方面，Modest和Sundaresan和Klemkosky和Lee各自推导了区间定价模型。期货价格预期理论阐述了随着期货合约到期日的接近，期货价格会收敛于标的物资产的现货价格，当到达到期日时点时，期货价格会等于或很接近现货价格的现象。　　一、股

3、指期货套利的概述　　股指期货的套利是指利用市场暂时存在的不合理比价关系，通过同时买进和卖出相同或相关的股票组合或股指期货合约而赚取其中的差价收益的交易行为。　　期现套利，即股指期货与股指现货之间的套利，是利用股指期货合约与股指现货之间的定价偏差来进行套利，实现无风险或者低风险的收益。即买入被低估的期货合约（股指现货）的同时，卖出与之对应的被高估的股指现货（期货合约），并在未来的某个时间对两笔头寸进行平仓，从中获取价差收益的一种交易方式。　　实施套利交易的策略分为正向套利和反向套利：正向套利（买入股指现货，卖空股指期货）指在考虑交易成本的因素后，

4、当股指期货的价格仍然高于股指现货，那么就可以通过卖出被高估的股指期货的同时买入与之对应的被低估的股指现货来建立两笔方向相反、数量相等的头寸，并在未来合适的时间对两笔头寸进行平仓，获取无风险收益；同样的，反向套利指买入股指期货，卖空股指现货的套利方法。本文导航1、首页2、研究方法3、实证检验以下为为您编辑的：“对中国沪铜期货市场定价效率的实证分析”，敬请关注!!对中国沪铜期货市场定价效率的实证分析　一、问题的提出　　根据Samuelson（1965）和Fama（1976）的定义，如果一个期货市场的期货价格在任何一个时点上均可以反映所有可以获得的对

5、预测现货价格有用的信息，那么这个期货市场就是富有定价效率的期货市场。在一个成熟的期货市场中，期货合约的价格能够有效地预测合约到期日的未来现货价格，较高的期货市场定价效率意味着期货价格与未来现货价格之间有着紧密的关联程度。　　本文采用协整分析及误差修正模型等分析工具来研究中国沪铜期货市场的定价效率，检验不同预测区间下的沪铜期货价格与现货价格之间的协整关系，实证分析沪铜期货市场的价格发现功能，为期货市场监管者和套期保值者提供更多有价值的信息，并进一步为中国期货市场的发展提供理论支持。　　二、数据采集　　本文采集了2000年10月至2010年12月期

6、间沪铜的期货价格作为对现货价格的预测。由于铜的现货市场上不存在与期货市场中规定的完全相符的现货商品，而根据Croed（1993）的研究结果，商品的未来现货价格可以选取期货合约最后交易日的收盘价代替，因此本文选择每月沪铜合约交割日（即15日）的收盘价作为当月到期日的现货价格。如果合约提前交割完毕，则选择实际交割日收盘价格为当月现货价格，因此就得到一个现货价格序列sp。　　选取离沪铜期货合约实际到期日还有1周、两周、3周、1个月、两个月及3个月的沪铜期货收盘价作为期货价格。如果预测日不是交易日，则选择距离该日最近交易日的收盘价；如果前后最近的两个交

7、易日与该日间隔期间相等，则将这两个交易日收盘价的算术平均数作为该日的收盘价格。按这种方法得到六个期货价格序列，分别记作fp1，fp2m，fp3m。本文导航1、首页2、股指期货无套利定价　　二、股指期货无套利定价　　持有成本模型是被最广泛使用的股指期货定价模型，其理论根据是两种具有相同偿付形态的金融资产，在同一时间点，其价格必须一致，否则存在零风险的套利利润。在时刻t，策略A：买入一单位沪深300指数期货合约；策略B：以无风险利率融资买入对应的沪深300成分股组合。在股指期货合约到期日T，策略A得到一揽子沪深300成分股，与策略B在T时刻的价值应

8、该相同，因此，两种策略在时点t的现金流应该是相同的。　　其中，St、ST为t、T时刻现货证券组合的价格，Ft、FT为t、T时刻期货合约的价格，r为无风